TMB คาดการผลประกอบการ

25 กันยายน 2561 -- EARNING PREVIEW: TMB : CNS

EARNING PREVIEW

TMB ( NEUTRAL , TP 2.5 ) คาดผ่านจุดต่ำสุดแล้ว แต่การฟื้นตัวยังค่อยเป็นค่อยไป

- คาดกำไรสุทธิ 3Q18F 2,150 ลบ. (+2% y-y, +6% q-q) ฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนที่ -13% y-y, -11% q-q อย่างไรก็ตามถือว่ายังโตต่ำเพียง +2% y-y โดนกดดันจาก NIM ที่ลดลง เพราะสินเชื่อที่เพิ่ม +6.7% y-y ส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อที่มีผลตอบแทนต่ำ ในขณะที่สินเชื่อ SME ซึ่งมีผลตอบแทนสูง และเป็นส่วนที่ TMB ต้องการมุ่งเน้น ยังไม่ฟื้นตัว ส่วนกำไรที่เพิ่ม +6% q-q เพราะ รายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นตามสินเชื่อที่โต +1% q-q ประกอบกับกำไรจากธุรกรรมปริวรรตเงินตราที่เพิ่มขึ้น สามารถชดเชยรายได้ค่าธรรมเนียม mutual fund ที่คาดยังลดลงได้ ใน 4Q18F คาดกำไรโตต่ำ y-y แม้คาดสินเชื่อโตดีขึ้น แต่กดดันจากการลดลงของรายได้ค่าธรรมเนียม ในด้าน q-q กดดันจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มตามฤดูกาล ดังนั้นแม้คาด TMB ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 2Q18 แต่จากการที่กำไรสุทธิ 2H18F โตต่ำ จึงคงคำแนะนำ Neutral ที่ TP19F 2.5 บ.

- คาดกำไรสุทธิ 4Q18F โตต่ำ แต่จะมีอัตราการเติบโตดีขึ้นใน 2019F ใน 4Q18F คาดกำไรสุทธิโตต่ำ y-y, q-q ในด้าน y-y นั้นแม้คาดสินเชื่อจะเติบโตดีขึ้น แต่ยังโดนกดดันจากการลดลงของรายได้ค่าธรรมเนียม mutual fund ส่วนเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน คาดกำไรโดนกดดันจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เพิ่มตามปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตามใน 2019F คาดอัตราการเติบโตของกำไรจะดีขึ้นใน 2019F ที่ +11% จากใน 2018F ที่คาดกำไรเพียงทรงตัว y-y เนื่องจากคาดรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ตาม NIM และสินเชื่อที่โตดีขึ้น