BCPG: แนวโน้มเชิงบวกในอนาคต

BCPG: แนวโน้มเชิงบวกในอนาคต

• BCPG รายงานกำไรปกติไตรมาส 1/2568 ที่ 198 ลบ. ลดลง 42% YoY และ 13% QoQ และน้อยกว่าที่เราคาดไว้ 16% ด้วยสาเหตุหลักจากค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงกว่าคาดที่ 70 ลบ.

• ภาพรวมจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ BCPG เป็นบวก เนื่องจากโครงการต่างๆ ดำเนินไปตามแผน และยังคงเป้า CAPEX สำหรับปี 2568 ไว้ที่ 3.4 หมื่นลบ. โดยผู้บริหารคาดว่าจะสามารถปิด ดีลการซื้อขายในโครงการพลังงานลมที่เวียดนามได้ในไตรมาส 3/2568

• อัตราค่าไฟฟ้าที่อยู่ในระดับสูงได้รับแรงหนุนจาก Data centers ของสหรัฐฯ ค่าความพร้อมจ่าย (capacity payment) สำหรับโรงไฟฟ้าก๊าซของ BCPG ในสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นเป็น 270 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน ตั้งแต่เดือนมิ.ย. 2568 ถึงเดือนพ.ค. 2569 และบริษัทฯ คาดว่าระดับราคาจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องในช่วงสองปีข้างหน้า ทั้งนี้ การปรับขึ้นดังกล่าว มาจากอุปสงค์และอุปทานไฟฟ้าในภูมิภาค PJM ที่ตึงตัวมากขึ้น โดยเป็นผลมาจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เร่งตัว ตามการขยายตัวของศูนย์ข้อมูล (data centers) ซึ่ง PJM คาดว่าอุปสงค์จะเติบโตด้วยระดับอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ประมาณ 2.4% ในช่วงปี 2567-77 เพิ่มขึ้นจากประมาณการเดิมที่ 0.8% ในช่วงปี 2566-76

• โครงการ Monsoon เตรียมเดินเครื่องในเร็ว ๆ นี้ ผู้บริหารคาดว่าโครงการพลังงานลม Monsoon ในลาวจะเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 โดยโครงการนี้แบ่งออกเป็น 4 โซน ซึ่งโซน 1 และ 2 ที่มีกำลังการผลิตรวม 300 MW คาดว่าจะได้รับอนุมัติ COD ภายในเดือนมิ.ย. 2568 ขณะที่โซน 3 และ 4 ซึ่งมีกำลังการผลิตรวม 300 MW คาดว่าจะได้รับการอนุมัติตามมาในเดือนก.ค. 2568 ทั้งนี้ เมื่อรัฐบาลอนุญาตให้เริ่มดำเนินการ โครงการจะเริ่มขายไฟฟ้า ให้แก่การไฟฟ้าเวียดนาม (EVN) ได้ทันที

• ดีลโครงการพลังงานลมในเวียดนามใกล้เสร็จสิ้น BCPG ได้ลงนามในสัญญาซื้อขายหุ้นในเดือนพ.ย. 2567 เพื่อเข้าลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมขนาด 99 MWe ในประเทศเวียดนาม โดย BCPG คาดว่าจะสามารถปิดดีลซื้อขายได้เมื่อโครงการเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในไตรมาส 3/2568 ซึ่งการลงทุนดังกล่าว จะส่งผลให้กำลังการผลิตของ BCPG เพิ่มขึ้น 8%

• แนวโน้มกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 เป็นบวก เราคาดว่า BCPG จะรายงานกำไรปกติที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 โดยมีแรงหนุนจาก ส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก 1) การเพิ่มขึ้นของ capacity payment จากโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ซึ่งจะเพิ่มขึ้นเป็น 270 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน สำหรับช่วงเดือนมิ.ย. 2568 ถึงพ.ค. 2569 จากเดิมอยู่ที่ระดับ 29–50 ดอลลาร์สหรัฐฯ/MW/วัน ในช่วงเดือนมิ.ย. 2567 ถึงพ.ค. 2568 และ 2) การเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการพลังงานลม Monsoon ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ซึ่งคาดว่าจะสร้างส่วนแบ่งกำไรราว 140 ลบ. นอกจากนี้ เรายังมองว่าการลงทุนเพิ่มเติมในโครงการพลังงานลมเวียดนาม จะเป็น upside ต่อประมาณการกำไรปกติปี 2568 ของเราราว 3–4% หรือประมาณ 40–60 ลบ.

• แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 8.20 บาท เนื่องจากแนวโน้มกำไร 2H68 ที่แข็งแกร่ง และมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ