BTS ความเชื่อมั่นดีขึ้น แต่ยังต้องการแรงหนุนจากกำไรต่อหุ้น

BTS ความเชื่อมั่นดีขึ้น แต่ยังต้องการแรงหนุนจากกำไรต่อหุ้น

- เราคาดว่า BTS จะได้รับประโยชน์เล็กน้อยจากนโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย นโยบายนี้อาจเพิ่ม upside 3.8% ต่อประมาณการกำไรปกติปี FY2569 ของเรา โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจสื่อโฆษณาและการจัดจำหน่ายเมื่อปริมาณผู้โดยสารเพิ่มขึ้น

- สำหรับธุรกิจรถไฟฟ้า เราคาดว่ากระทรวงคมนาคมจะให้เงินอุดหนุนตามสมมติฐานการเติบโตปกติและต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น หากปริมาณผู้โดยสารสูงกว่าที่รัฐบาลคาด ความต้องการเงินอุดหนุนก็จะลดลง คล้ายกับโครงการรถไฟฟ้าสายสีแดง SRT และรถไฟฟ้า MRT สายสีม่วง

- แนะนำ “ถือ” เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ BTS ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี FY2569 ที่ 4.90 บาท เราอาจทบทวนประมาณการอีกครั้งหลังมีความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบายค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย

- ในระยะสั้น ความเชื่อมั่นดูดีขึ้นจากความคืบหน้าใกล้ได้ข้อสรุปของนโยบายค่าโดยสาร 20 บาท และการคาดการณ์การชำระหนี้จาก กทม. อย่างไรก็ตาม หุ้นกำลังซื้อขายด้วย PER ล่วงหน้าปี FY2569 ที่ 63 เท่า ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการของบริษัทย่อยยังไม่ชัดเจน นอกจากนี้ ธุรกิจบางประเภทยังฉุดกำไร โดยเฉพาะการขาดทุนจากโครงการรถไฟฟ้า MRT สายสีชมพูและสายสีเหลือง รวมถึงธุรกิจจัดจำหน่ายของ VGI