กลุ่มพลังงาน

กลุ่มพลังงาน

ไม่น่าจะมีผลกระทบ จากค่า Ft ที่ลดลงอีก

ที่ประชุมครม.ล่าสุดมีมติลดค่าไฟลงเหลือ 3.99 บาท/หน่วย ลดลงอีก 0.10 บาท/หน่วย จากมติครั้งก่อน

น่าจะไม่มีผลกระทบต่อผู้ผลิตไฟฟ้า SPP เพิ่มเติม หากรัฐบาลให้ PTT ลดราคาก๊าซและตรึงไว้ที่ 305 บาท/mmbtu ในขณะที่ผลกระทบต่อ PTT ค่อนข้างจำกัด

หากเป็นเช่นนั้น ราคาหุ้นที่อ่อนตัวเมื่อวานของกลุ่มโรงไฟฟ้าเปิดโอกาสให้นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูงเก็งกำไร BGRIM, GPSC และ GULF

Highlights

ปรับลดค่าไฟฟ้าเพิ่มเติมเป็น 3.99 บาท/หน่วย เมื่อวานนี้ราคาหุ้นผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) ของไทยทุกราย ไม่ว่าจะเป็น BGRIM, GPSC และ GULF ลดลง 2-4% หลังมีข่าวครม.มีมติปรับลดค่าไฟฟ้าเพิ่มเติมสำหรับช่วงเดือนก.ย.-ธ.ค. 2566 เหลือ 3.99 บาท/หน่วย ลดลงจาก 4.10 บาท/หน่วย ที่ได้มีมติปรับลดไปในการประชุมครม.ครั้งก่อนเมื่อวันที่ 14 ก.ย.

ผลกระทบขึ้นอยู่กับวิธีการอุดหนุน มีสองวิธีที่สามารถทำได้สำหรับการอุดหนุนค่าไฟฟ้าเพิ่มเติม: 1) ลดค่า Ft ลงโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงราคาก๊าซธรรมชาติ และ 2) ลดค่า Ft ลงและลดราคาก๊าซธรรมชาติลงพร้อมกัน ในกรณีแรก ความสามารถในการทำกำไรของผู้ผลิตไฟฟ้า SPP ทั้งหมดจะได้รับผลกระทบจากค่า Ft ที่ลดลงดังกล่าว ในขณะเดียวกัน ไม่มีผลกระทบต่อผู้ผลิตไฟฟ้า SPP เนื่องจากผลกระทบของค่า Ft ที่ลดลงจะได้รับการชดเชยด้วยต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ลดลงทั้งหมด ทั้งนี้ รัฐบาลเคยประกาศว่าจะหาวิธีคุมราคาก๊าซธรรมชาติไว้ที่ 305 บาท/mmbtu (จากประมาณค่าก๊าซธรรมชาติที่ 320-330 บาท/mmbtu)

ผู้ผลิตไฟฟ้า SPP และโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนยังมีความเสี่ยง เนื่องจากไม่มีการยืนยันวิธีการอุดหนุน ความสามารถในการทำกำไรของ SPP และผู้ผลิตไฟฟ้าหมุนเวียนภายใต้โครงการส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (adder) จึงยังคงมีความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าโอกาสที่รัฐบาลจะใช้วิธีที่สองในการอุดหนุนมีสูง ดังนั้น เราจึงคิดว่าการตอบสนองของราคาหุ้น SPP ต่อข่าวดังกล่าวเกินความจริง

PTT เป็นกลไกการรักษาเสถียรภาพราคาก๊าซธรรมชาติ เราคาดว่ารัฐบาลจะใช้ PTT เป็นกลไกในการรักษาเสถียรภาพราคาก๊าซธรรมชาติ โดย PTT น่าจะทำหน้าที่เป็นกองทุนน้ำมันเพื่อตรึงราคาก๊าซธรรมชาติสำหรับภาคการผลิตไฟฟ้าไว้ที่ 305 บาท/mmbtu และเรียกคืนเงินอุดหนุนที่จ่ายไปก่อนหน้านี้เมื่อราคาก๊าซธรรมชาติปรับลดลง ทั้งนี้ เมื่อราคาก๊าซธรรมชาติลดลงและทรงตัวแล้ว ก็จะส่งผลให้อัตราค่าไฟฟ้าลดลงโดยอัตโนมัติ โดยส่วนผลกระทบต่อ PTT เราคิดว่าน่าจะน้อย เนื่องจากต้นทุนทางการเงินเพิ่มเติมสำหรับเงินทุนหมุนเวียนที่สูงขึ้นอยู่ในระดับต่ำ โดยอาจอยู่ที่ 2-2.5% เท่านั้น

KS มุมมองการลงทุน

ราคาหุ้นของบริษัทไฟฟ้า SPP ปรับตัวลดลงเกินจริง เนื่องจากเราเชื่อว่าโอกาสที่รัฐบาลจะใช้ PTT เป็นกลไกในการอุดหนุนมีสูง ดังนั้น ผลกระทบของอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลงอีก 0.10 บาท/หน่วย ต่อผู้ผลิตไฟฟ้า SPP จะต่ำหรือไม่มีเลย

ดังนั้น ราคาหุ้นที่อ่อนตัวเมื่อวานนี้ของ BGRIM, GPSC และ GULF จึงเป็นโอกาสให้นักลงทุนที่สามารถรับความเสี่ยงได้สูงในการเก็งกำไรราคาหุ้นที่อาจฟื้นตัว เนื่องจากราคาหุ้นของผู้ผลิตไฟฟ้า SPP เหล่านี้ได้ลดลงไปแล้ว 5-14% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา