CKP ไปต่อไม่ไหว! แม้นักวิเคราะห์มองพื้นฐานยังแกร่ง โรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ขายไฟได้มากขึ้น และเตรียมจ่ายไฟโครงการไซยะบุรีได้ตามแผนในต.ค. 62 แต่แผนเพิ่มกำลังผลิตแตะ 5,000 MW  อาจไม่ง่าย เหตุโครงการอยู่ที่ลาวเป็นหลัก ซึ่งใช้เวลาเจรจานาน ขณะที่แผนต่อสัญญาโครงการ SPP แข่งขันสูง จับตาโอกาสเติบโตจะคุ้มค่า P/E ที่ล่าสุดยังสูงถึง 60 เท่าหรือไม่

    ราคาหุ้น บมจ.ซีเค พาวเวอร์ หรือ CKP เปิดตลาดในแดนลบทำจุดต่ำสุดรอบเช้าที่ 4.84 บาท ก่อนมาปิดตลาดรอบเช้าที่ 4.88 บาท ลดลง 0.04 บาท หรือ 0.81%

    CKP ดำเนินธุรกิจหลักโดยการถือหุ้นในบริษัทอื่น (Holding Company) ที่ประกอบธุรกิจที่ผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า โดยในปี 61 มีสัดส่วนรายได้จากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ 43.3% โรงไฟฟ้าระบบโคเจนเนอเรชั่น 53.3% โครงการไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ 1.5% ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม 0.1% และรายได้อื่นๆ 1.8%

    CKP ถือหุ้นใหญ่โดย บมจ.ช.การช่าง(CK)ในสัดส่วน 27.22% บมจ.ทีทีดับบลิว(TTW)สัดส่วน 25.31% และบมจ.ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ(BEM) 17.83% และมีผู้ถือหุ้นรายย่อย 11,175 ราย คิดเป็นสัดส่วนถือหุ้น 27.87%

    ผลประกอบการ CKP ปี 58-61 มีกำไรสุทธิ 411 ล้านบาท, 55 ล้านบาท, 158 ล้านบาท และ 599 ล้านบาท ตามลำดับ 

    ด้านราคาหุ้น CKP ขึ้นทำ All Time High ที่ 5.45 บาท ในช่วงปลายปี 61 ก่อนอ่อนตัวลงซื้อขายในกรอบ 4.40-5.10 บาทตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา โดยพบว่า P/E ล่าสุดยังอยู่ในระดับสูงถึง 60 เท่า 

    นักวิเคราะห์ส่องแนวโน้ม CKP ปีนี้พบผลประกอบการยังเด่น จากปริมาณการขายไฟจากโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 - ค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลงสวนทางจากการออกหุ้นกู้รีไฟแนนซ์ แต่ระวังแผนการเพิ่มกำลังผลิตแตะ 5,000 MW ยังไม่แน่นอน และการต่อสัญญาโครงการ SPP แข่งขันสูง

    บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง ระบุ ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ผลประกอบการโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 จะปรับตัวดีขึ้นกว่าช่วงเดียวกันปีก่อน หลังจากปริมาณน้ำในเขื่อน ณ สิ้นปี 61 อยู่ที่ 368 เมตร สูงกว่าระดับน้ำทะเล ซึ่งมากกว่าปี 60 ที่ 4 เมตร หรือคิดเป็นปริมาณกระแสไฟฟ้า 130 ล้านหน่วย สอดคล้องกับปริมาณขายไฟฟ้าไตรมาส 1/62 ที่บริษัทประกาศไว้ 549 GWh เพิ่มขึ้น 46.7% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และค่าไฟฟ้าตามสัญญาในปี 62 จะปรับเพิ่มขึ้นไปอีก 7.8% จากเป็นช่วง 6 ปีแรกของสัญญา
    นอกจากนี้โรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ยังอยู่ระหว่างการออกหุ้นกู้ 6 พันล้านบาท เพื่อรีไฟแนนซ์ จะช่วยประหยัดต้นทุนทางการเงินได้ราว 0.1% ส่วนโครงการโรงไฟฟ้าไซยะบุรี ปัจจุบันอยู่ในช่วงทดสอบการผลิตหน่วยที่ 1 ซึ่งล่าช้าจากแผนที่เดิมจะดำเนินการได้ตั้งแต่ปลายปี 61 แต่ผู้บริหารยืนยันว่าจะเริ่มจ่ายไฟเข้าระบบได้ตามแผนในเดือนต.ค.62 
    บริษัทยังวางเป้ากำลังการผลิตติดตั้ง 5,000 MW ภายในปี 2568  จากกำลังผลิตที่มีในมือ 2,167 MW เราเชื่อว่า Upside จะยังคงมาจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำขนาดใหญ่ในประเทศลาว ปัจจุบันยังอยู่ระหว่างเจรจากับรัฐบาลลาว หากสำเร็จคาดใช้เวลาพัฒนาและก่อสร้างรวม 7 ปี 
    ทั้งนี้จากแผน PDP2018 CKP มองหาโอกาสในการดำเนินโครงการ SPP จากการต่อสัญญาโรงไฟฟ้าเดิม 
    อย่างไรก็ตามในประเด็นนี้เป็น Upside ที่เรายังไม่รวมในประมาณการ เนื่องจากยังไม่ชัดเจน โดยเราเชื่อว่าการแข่งขันจะสูงขึ้นทั้งโรงไฟฟ้าพลังน้ำและ SPP จากการมีผู้สนใจลงทุนมากขึ้น
    แนะนำ "ซื้อเก็งกำไร" ราคาเป้าหมาย 5 บาท/หุ้น

    บล.เคทีซีมิโก้ ระบุ แนวโน้มกำไร CKP กำลังอยู่ในทิศทางขาขึ้น ทั้งจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าน้ำงึม 2 ที่แข็งแกร่งขึ้น และการผลิตไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าไซยะบุรีตามแผนในไตรมาส 4/62 แต่ยังมีความเสี่ยงเชิงบวกของการขยายกำลังผลิตไฟฟ้า จะมาจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวถึง 1,000 - 1,500 MW ซึ่งมีความล่าช้ามานาน แม้จะยังอยู่ระหว่างการเจรจาในขณะนี้
    แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 5.30 บาท/หุ้น

    แม้ CKP จะยังคงมีแนวโน้มที่ดีในปีนี้ แต่ด้วย P/E ที่สูงถึง 60 เท่า ขณะที่ราคาปัจจุบันเข้าใกล้มูลค่าเหมาะสมที่ 5-5.30 บาทแล้ว ก็อาจทำให้ราคาหุ้นไปได้ไม่ไกลนัก