BEM การลดอันดับกระทบต้นทุนการเงินระยะสั้น

BEM การลดอันดับกระทบต้นทุนการเงินระยะสั้น

- TRIS ลดอันดับความน่าเชื่อถือหุ้นกู้ของ BEM ลงจาก A- เป็น BBB+ การลงทุนที่สูงขึ้นในรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน และต้นทุนการลงทุนในโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มที่สูงกว่าคาด

- อิงจากข้อมูลจาก ThaiBMA ส่วนต่างของ credit spread ระหว่างหุ้นกู้ระดับ A- และ BBB+ ที่มีอายุ 5 ปี อยู่ที่ประมาณ 60bps โดย ณ ไตรมาส 1/2568 BEM มีหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยรวมทั้งสิ้น 9 หมื่นลบ. โดยแบ่งเป็นหุ้นกู้ 51% และเงินกู้จากสถาบันการเงิน 49% เราคาดว่าหุ้นกู้ของ BEM ที่จะครบกำหนดและออกใหม่หลังจากนี้จะมีอัตราดอกเบี้ย (coupon rate) เพิ่มขึ้นประมาณ 60bps ส่วนเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงิน

- เราคาดว่า BEM จะสามารถเจรจากับผู้ให้กู้เพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยเดิมไว้ได้ ทั้ง TRIS และประมาณการของเราคาดว่าอัตราส่วนทางการเงินของ BEM จะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญภายในปี 2573 หลังจากการชำระเงินตอบแทนสำหรับโครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเสร็จสิ้น ซึ่งในเวลานั้น BEM คาดว่าจะมีเงินสดส่วนเกินเพิ่มขึ้นประมาณ 4-5 พันลบ.ต่อปี เมื่อเทียบกับปี 2569 ซึ่งอาจทำให้อันดับเครดิตสามารถกลับไปอยู่ในระดับเดิมได้อีกครั้ง

- แนะนำ “ซื้อ” แต่ลดราคาเป้าหมายลง 9.1% เป็น 9.75 บาท จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและกรอบ capex ใหม่