TTC: เอาไงดี

5 มีนาคม 2561 -- Company Guide : TTCL : บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส

Company Guide

TTCL คำแนะนำ ถือ

ราคาปิด 8.40 บาท ราคาพื้นฐาน อยู่ในช่วงการทบทวน (Review)

4Q60 ผลการดำเนินงานน่าผิดหวัง

- บริษัทรายงานขาดทุนจากการดำเนินงาน (Core Losses) เป็น 84 ล้านบาท เทียบกับ q-o-q หรือ 3Q60 ที่เป็นกำไร 21 ล้านบาท และถือว่าออกมาต่ำกว่าที่ Consensus คาดไว้ว่าเป็นกำไรหลัก 17 ล้านบาท

- สาเหตุคือ 1) อัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจ EPC ปรับลดเหลือเพียง 2% เทียบกับ 3Q60 ที่ 7.3% และ 2) รายได้จาก EPC ปรับลงถึง 54% y-o-y แต่เพิ่มขึ้น 10% q-o-q สอดรับกับงานก่อสร้างในมือ (Backlog) ที่มีอยู่ในเกณฑ์ต่ำคือ 9,693 ล้านบาท อย่างไรก็ตามภาวะโครงการโรงไฟฟ้า Ahlone ดีขึ้น คือเข้าสู่ภาวะปกติมาตั้งแต่ 2Q60 และ 3) ค่าใช้จ่ายขาย-บริหารเพิ่มสูงขึ้นถึง 22% y-o-y และ 8% q-o-q เป็น 264 ล้านบาท ผลพวงจากเงินเดือนพนักงานและค่าใช้จ่ายโครงการ Ahlone ที่สูงขึ้น

- คงคำแนะนำ ถือ เราอยู่ในช่วงการทบทวนประมาณการ แต่ยอมรับว่ามีปัจจัยลบเข้ามามาก เช่น ประสิทธิภาพการทำกำไรที่ต่ำในธุรกิจ EPC ความเสี่ยงด้านการเงินที่สูงขึ้น หลังจะไปทำโครงการโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ที่เมียนมาร์ อีกทั้งมีการลำดับความน่าเชื่อถือที่ลดลงจากสถาบันจัดลำดับความน่าเชื่อถือ รวมทั้งการขายหุ้นของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ออกมา

นักวิเคราะห์ : อภิชญา เกตุรัตนบวร : [email protected]