DTAC กับความน่าจะเป็นเรื่องดีล M&A

DTAC : ความน่าจะเป็นเรื่องดีล M&A อยู่ที่ 25% ความเสี่ยงไม่คุ้มกับผลตอบแทน

แม้ภาพรวมไตรมาส 3/2564 ไม่ค่อยดีนัก แต่ราคาหุ้น DTAC พุ่งขึ้น 13% ใน 3 วันทำการ หลังกระแสข่าวการเจรจาข้อตกลงควบรวมกิจการ (M&A) กับ TRUE
เรากำหนดความน่าจะเป็นเรื่องดีล M&A อยู่ที่ 25% ดังนั้นการพุ่งขึ้นของราคาหุ้นไม่สามารถอธิบายได้ หากพิจารณาจากการวิเคราะห์ความเสี่ยงและผลตอบแทนของเรา
ลดคำแนะนำเป็น “ขาย” ปัจจัยฉุดราคาหุ้น ได้แก่ 1) ไม่มีดีล M&A 2) ไม่มีการ spin-off เสาส่งสัญญาณและ 3) การปรับลดประมาณการปี 2564

มุมมอง KS
แม้ว่าเราจะไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ในการเกิดควบรวมกิจการระหว่าง DTAC และ TRUE แต่เราให้ความน่าจะเป็นของข้อตกลงดังกล่าวเพียง 25% โดยไม่นับรวมอุปสรรคทางกฎระเบียบจากหน่วยงานกำกับดูแลธุรกิจโทรคมนาคม และ กฎหมายการแข่งขันทางการค้า

ประการแรกหาก TRUE ตัดสินใจซื้อหุ้น DTAC จาก Telenor ต้องแน่ใจว่าราคาเสนอขายน่าดึงดูดใจเพียงพอที่จะทำให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของ DTAC ยอมรับได้

ประการที่ 2 หาก CP Group/TRUE และ Telenor ตกลงที่จะรวม DTAC กับ TRUE หรือกลุ่มธุรกิจมือถือของ TRUE (True Move H)

ประเด็นที่น่ากังวลคือ

1) วัฒนธรรมองค์กร

2) กลยุทธ์ทางธุรกิจ

และ 3) เงินปันผล