บทวิเคราะห์ CPF ครับ

อ่านเจอมา เลยเอามาแบ่งปันครับ

23 มีนาคม 2561 -- Stock Infocus : CPF : บล.ทรีนีตี้

เจริญโภคภัณฑ์อาหาร–CPF

ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 27.50บาท
Upside/Downside +9%
Median Consensus 27.50บาท

เริ่มเห็นสัญญาณของราคาหมูดีขึ้น

- แนวโน้มราคาหมูหน้าฟาร์มในเดือน มี.ค. ดีขึ้นเล็กน้อย ซึ่งเป็นสัญญาณบวก แม้ว่าจะยังอยู่ในระดับที่ขาดทุน และคาดว่าทิศทางจะเป็นบวกต่อเนื่องไปจนถึงครึ่งปีหลัง
- ราคาไก่หน้าฟาร์มทรงตัวอยู่ในระดับใกล้เคียงกับต้นทุนเลี้ยง แต่มองว่าโอกาสการส่งออกไปตลาดใหม่เช่นจีน จะช่วยรองรับอุปทานและช่วยหนุนราคาไก่ได้
- คาดผลประกอบการมีโอกาสฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง จึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิสำหรับปี 61 ไว้ที่ 15,867 ล้านบาท
- ประเมินราคาเป้าหมายที่ 27.5 อิง PBV 1.4 เท่า ยังพอมี Upside และในทางอ้อมราคาหุ้นของ CPALL ที่ปรับตัวขึ้นมาอย่างต่อเนื่องทำให้ในเชิง Sentiment มูลค่าแฝงจาก CPALL สูงขึ้น

เริ่มเห็นสัญญาณของราคาหมูที่ดีขึ้นเล็กน้อย
แนวโน้มราคาหมูหน้าฟาร์มในเดือน มี.ค. ดีขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ราว 48-49 บาท/กก. จากจุดต่ำสุดในเดือน ม.ค. ที่ 46 บาท/กก. ยังเป็นระดับที่ขาดทุนเนื่องจากต้นทุนการเลี้ยงที่เราคาดอยู่ที่ราว 52-53 บาท/กก. ขณะที่ราคาไก่หน้าฟาร์มซึ่งอยู่ที่ระดับ 32 บาท/กก. เป็นระดับที่ใกล้เคียงกับต้นทุนการเลี้ยง ซึ่งทำให้ในภาพรวมเราคาดว่าในไตรมาสแรกอาจยังเห็นขาดทุนจากธุรกิจฟาร์มสัตว์บกอยู่อย่างไรก็ตามแนวโน้มราคาสัตว์บกที่ดีขึ้นทำให้เราคาดว่าภาวะขาดทุนจากธุรกิจฟาร์มสัตว์บกจะค่อยๆ บรรเทาลง

คาดปัจจัยด้านราคาสัตว์บกจะคลี่คลายในครึ่งปีหลัง
เราคาดแนวโน้มราคาสัตว์บกในครึ่งปีหลังจะปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากภาวะราคาสัตว์บกที่ตกต่ำจะทำให้ปริมาณการเลี้ยงลดลง ซึ่งหมายถึงอุปทานส่วนเกินลดลงในอีกด้านหนึ่งการที่จีนรับรองบริษัทไทยเพื่อให้สามารถส่งออกไก่สดแช่แข็ง และผลิตภัณฑ์พลอยได้ ซึ่งเป็นการเปิดตลาดใหม่ สามารถรองรับอุปทานและช่วยหนุนราคาเนื้อไก่ในประเทศให้ปรับตัวดีขึ้นได้

คงประมาณการกำไรปี 61
เราคาดกำไรสุทธิสำหรับปี 2561 ไว้ที่ 15,867 ล้านบาท ดีขึ้นราว 4%YoYแม้ว่าผลประกอบการในครึ่งปีแรกอาจถูกกดดันจากราคาสัตว์บกทั้งในและต่างประเทศที่อ่อนตัว แต่ยังเห็นโอกาสการฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง บวกกับแนวโน้มธุรกิจใหม่เช่น Bellisioที่คาดว่าจะดีขึ้นหลังผ่านช่วงการปรับโครงสร้างการดำเนินธุรกิจไปแล้ว

ราคาหุ้นยังพอมี Upside
เราประเมินราคาเป้าหมายสำหรับปี 61 ที่ 27.50 บาท อิง PBV 1.4 เท่าจึงยังพอมี Upside ขณะที่ราคาหุ้น CPALL ที่ปรับตัวขึ้นมาอย่างต่อเนื่องทำให้มูลค่าแฝงสูงขึ้น (เราประเมินมูลค่าแฝงของ CPALL ที่ราว 25 บาท ด้วยอัตราคิดลด 10%) จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง:ความผันผวนของราคาสัตว์บก / ผลการดำเนินงานในต่างประเทศ

นักวิเคราะห์
ธนภัทร ฉัตรเสถียร
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์:049194
[email protected]