PTTEP

31 กรกฎาคม 2561 -- วิเคราะห์หุ้น : PTTEP : บล.เอเอสแอล

PTTEP: PTT Exploration and Production

คำแนะนำ : เก็งกำไร

Recommendation TRADING
Fair Price (THB) 155.00

รายงานกำไรสุทธิ 2Q61 ลดลง QoQ
“บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 2Q61 อยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท (-73%QoQ) เป็นผลจากค่าใช้จ่ายภาษี (Deferred Tax) จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า (Non cash Item) อย่างไรก็ตามกำไรปกติ 2Q61 อยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท (+12%QoQ) จาก (1) ราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ที่ปรับเพิ่ม 6.7%QoQ และ (2) ยอดขายปิโตรเลียมเฉลี่ยต่อวัน เพิ่มขึ้น 7.6%QoQ แนวโน้มกำไรปกติ 3Q61 ยังเติบโต ตามราคาน้ามันดิบที่ยังคงปรับเพิ่ม ขณะที่ Guidance 3Q61 ยังคงมีปริมาณขายและต้นทุนผลิตต่อหน่วยทรงตัว QoQ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 6M61 ในอัตรา 1.75 บาท (XD วันที่ 8 ส.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 24 ส.ค.) เราแนะนา “เก็งกำไร” เช่นเดิม ด้วยมูลค่าเหมาะสม 155 บาท”

รายงานผลประกอบการ 2Q61 มีกำไรจากการดาเนินงานตามคาด
บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 2Q61 อยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท ลดลง 73%QoQ และลดลง 52%YoY ต่ากว่าคาด 17% อย่างไรก็ตามหากพิจารณากำไรก่อนภาษี (EBT) ที่เป็นตัวชี้วัดผลประกอบการจากที่เราประมาณการเป็นไปตามคาด โดย EBT ใน 2Q61 อยู่ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท ขณะที่กำไรสุทธิ 2Q61 ที่ต่ากว่าคาดเป็นผลมาจากการรับรู้ผลขาดทุนจากรายการพิเศษ (Non-recurring Income) มากถึง 7.2 พันล้านบาท เนื่องจากผลกระทบของค่าใช้จ่ายภาษี (Deferred Tax) จากค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส โดยรายการดังกล่าวไม่กระทบกระแสเงินสดของบริษัท (Non cash Item) ค่าเงินบาทที่อ่อนค่า ณ สิ้น 2Q61 ที่อ่อนค่าลงกว่า 8.7% เมื่อเทียบกับ 1Q61 ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามหากพิจารณาจากกำไรปกติ บริษัทมี Recurring Income ใน 2Q61 อยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.9%QoQ และเพิ่มขึ้น 87.2%YoY เป็นผลมาจาก (1) ราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ที่ปรับเพิ่ม 6.7%QoQ มาอยู่ที่ 46.9 เหรียญต่อบาร์เรล และ (2) ยอดขายปิโตรเลียมเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 302,846 บาร์เรล เพิ่มขึ้น 7.6%QoQ เป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการ

เราประเมินว่า กำไรปกติ 3Q61 แข็งแกร่งต่อเนื่อง
แนวโน้มกำไรปกติ 3Q61 ยังเติบโตต่อเนื่อง โดยปัจจุบันราคาน้ามันดิบ 3Q61QTD อยู่ที่ 73.7 เหรียญต่อบาร์เรล เพิ่มขึ้น 2.2%QoQ และเพิ่มขึ้น 46%YoY โดยปัจจัยบวกจากความต้องการใช้น้ามันที่แข็งแกร่ง รวมไปถึงความกังวลต่อสถานการณ์ในตะวันออกกลางโดยเฉพาะการคว่าบาตรอิหร่านของสหรัฐฯ จะยังเป็นปัจจัยหนุนราคาน้ามัน ขณะที่ราคาขายก๊าซฯ ยังได้ประโยชน์จากราคาน้ามันดิบที่ปรับเพิ่มในช่วง 6 – 12 เดือนที่ผ่านมา โดยบริษัทให้ Key Factor Guidance ใน 3Q61 ยังคงมีปริมาณขายและต้นทุนผลิตต่อหน่วยทรงตัว QoQ

ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1.75 บาท
บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตรา 1.75 บาท สาหรับผลประกอบการ 6M61 (ม.ค. – มิ.ย. 61) โดยบริษัทจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 8 ส.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 24 ส.ค. เรายังคงแนะนาเชิงพื้นฐาน “เก็งกำไร” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 155 บาท โดยเรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ 2H61 โดยเฉพาะกำไรสุทธิ 3Q61 ที่เราคาดหมายจะเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการจากราคาน้ามันดิบที่ยังคงแข็งแกร่งต่อเนื่อง

เบญจพล สุทธิ์วนิช (Registration no.018575)
Tel. 02 508 1567 ext3250
E-mail. [email protected]