PTG: ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น กดดันกำไร

PTG: ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น กดดันกำไร

คาดกำไรไตรมาส 1/2568 ลดลง YoY และ QoQ PTG มีกำหนดรายงานงบการเงินไตรมาส 1/2568 ในวันที่ 13 พ.ค. ซึ่งเราคาดว่ากำไรปกติจะอยู่ที่ 175 ลบ. ลดลง 32% YoY และ 23% QoQ ด้วยสาเหตุหลักจาก 1) สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้นเป็น 6.5% เพิ่มขึ้น 1 ppt YoY และ QoQ จากค่าใช้จ่ายสปอนเซอร์ และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการขยายสาขาร้านกาแฟพันธุ์ไทย 2) ยอดขายน้ำมันที่ลดลง 2% YoY และทรงตัว QoQ จากสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง และ 3) อัตรากำไรน้ำมันที่อยู่ระดับต่ำที่ 1.63 บาท/ลิตร เพิ่มขึ้น 4% YoY แต่ลดลง 2% QoQ จากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน ที่คาดจะรับรู้จากราคาขายปลีกน้ำมันที่ลดลง 0.5 บาท/ลิตร เมื่อวันที่ 28 มี.ค.

แนวโน้มกำไรดีขึ้นในไตรมาส 2/2568 เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 จะเพิ่มขึ้น QoQ หนุนจาก 1) สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่ลดลง จากค่าใช้จ่ายสปอนเซอร์ที่ลดลง และยอดขายกลุ่ม Non-oil ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งขึ้น 2) ยอดขายน้ำมันที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ซึ่งในอดีตที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นเฉลี่ยที่ 4% QoQ ในไตรมาสที่ 2 และ 3) อัตรากำไรน้ำมันที่ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ระดับปกติที่ 1.70-1.80 บาท/ลิตร จากราคาน้ำมันดิบดูไบที่ลดลง 14% QTD โดยเราคาดว่าอัตรากำไรน้ำมันจะเพิ่มขึ้นมาอยู่กรอบบนในครึ่งหลังปีนี้ เนื่องจากเราคาดว่าสถานะกองทุนน้ำมันจะพลิกเป็นบวก ซึ่งคาดจะผ่อนคลายแรงกดดันจากการแทรกแซงราคาขายปลีกน้ำมัน

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 8.10 บาท หนุนจากมูลค่าหุ้นที่ถูก โดยราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายที่เกือบ -2SD PBV โดยราคาเป้าหมายของเราคำนวณด้วยวิธี SOTP ด้วยอัตราลดที่ 20% จากปัจจัยเสี่ยงด้านนโยบาย