MINT เกินมูลค่า

หุ้น MINT ประกาศผลประกอบการออกมาดี แต่มีกำไรพิเศษ และค่าใช้จ่ายจากการซ่อมแซมโรงแรมลดลง

อย่างไรก็ตาม ยังกังวลประเด็นเรื่องความไม่ชัดเจนว่าจะเพิ่มทุนในดีล NH Hotel ที่คาดได้ข้อสรุปภายในเดือน ต.ค. นี้

ต้องลองติดตามกันดูครับ

-----------------

9 สิงหาคม 2561 -- Earnings Result : MINT : Yuanta Securities 

MINT
กำไร 2Q61 ดีกว่าคาดจากรายการพิเศษ // แนะนำขายทำกำไร

SELL
THB 50.00

Technical View
Support 37.5, 36
Resistance 39.5, 41

Highlight: รายงานกำไรปกติใน 2Q61 ที่ 1.1 พันล้านบาท (+47% YoY, -37% QoQ) สูงกว่าเราคาด 24% จากการรับรู้เงินปันผล NH Hotel หลังหักภาษี ราว 215 ล้านบาท หากตัดรายการดังกล่าวกำไรปกติตามคาด สรุปดังนี้ 1) รายได้ธุรกิจโรงแรมและส่วนอื่นที่เกี่ยวข้อง 7.3 พันล้านบาท (+17% YoY, -14% QoQ) หนุนจากกลุ่มโรงแรมในต่างประเทศที่ REVPAR เพิ่มขึ้นเด่น ทั้ง โปรตุเกส (+11% YoY) บราซิล (+22% YoY) และมัลดีฟส์ (+9% YoY) และรายได้จากการขายอสังหาฯ Layun Phuket เทียบกับ 2Q60 ที่ไม่มีรายได้ส่วนนี้ 2) รายได้ธุรกิจอาหารและเครื่องดื่มที่ 5.4 พันล้านบาท (+1% YoY, -4% QoQ) โดย SSSG ติดลบ 3% YoY แต่ 3) อัตรา EBITDA Margin สูงขึ้น 250 bps YoY เป็น 17.9% จากการประหยัดต่อขนาดในธุรกิจโรงแรม และค่าใช้จ่ายการซ่อมแซมโรงแรม Tivoli ที่ลดลง

What’s next? แนวโน้มกำไร 3Q61 เติบโต YoY ต่อเนื่อง จากกลุ่มโรงแรมในต่างประเทศ โดยเฉพาะกลุ่มทิโวลี (14% ของรายได้รวมในปี 2560) ที่ซ่อมแซมเสร็จสิ้นทั้งหมดใน 2Q61 และกลับมาเปิดบริการทุกแห่งในไตรมาสนี้ ต้อนรับ High season ของการท่องเที่ยวโปรตุเกส คาด REVPAR เพิ่มขึ้นในระดับ 2 หลัก และเป็นบวกต่อประสิทธิภาพการทำกำไรเช่นกัน อย่างไรก็ตามภาพระยะกลาง MINT ยังมีความเสี่ยงต่อการเพิ่มทุน จากการทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ (Tender offer) NH Hotel ส่วนที่เหลือทั้งหมด 65.4% มูลค่าสูงสุด 6.2 หมื่นล้านบาท เกิดความไม่แน่นอนของวงเงินที่ต้องใช้รับซื้อหุ้นคือ ทั้งนี้มูลค่าเหมาะสม ณ สิ้นปี 2561 ของเราที่ 50 บาท ยังไม่รวมผลจากการซื้อกิจการ NH Hotel นี้ ซึ่งเราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการ หลังเสร็จสิ้นการทำ Tender offer ในเดือน ต.ค. นี้

What to do? ราคาหุ้น MINT ปรับขึ้นกว่า 5.5% หลังเราออกบทวิเคราะห์คาดการณ์ผลประกอบการ 2Q61 ในวันที่ 31 ก.ค. 2561 และ +16% MTD เชิงกลยุทธ์เราแนะนำ “ขายทำกำไร” เพื่อรอความชัดเจนของการใช้เงินทุนเพื่อทำ Tender offer ในดีล NH Hotel ที่คาดได้ข้อสรุปภายในเดือน ต.ค. นี้

Analyst
Name : Tus Sa-Nguankijvibul
Tel : 02-0098068
Mail : [email protected]