Electronics Sector

Electronics Sector : ได้ประโยชน์จากวัฎจักรดอกเบี้ยขาขึ้นช่วงท้าย

ยอดขายชิปทั่วโลกเพิ่มขึ้น สมาคมอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ (SIA) ประกาศว่ายอดขายเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกในเดือนก.ค. มีมูลค่ารวม 4.32 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 2.3% MoM เป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน แต่ลดลง 11.8% YoY สิ่งนี้เป็นการยืนยันมุมมองของเราว่ากลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ทั่วโลกได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้วและอยู่ในช่วงฟื้นตัวในช่วงต้น

การส่งออกชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์มีสัญญาณฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง จากข้อมูลของกระทรวงพาณิชย์ การส่งออกอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ในเดือนส.ค. ขยายตัว 8.9% YoY และ 18.2% MoM นับเป็นเดือนที่หกติดต่อกันที่มีการเติบโต YoY การส่งออกวงจรรวม PCBA และอุปกรณ์จ่ายไฟมีการเติบโต MoM ที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ PCB มีการเติบโตเล็กน้อย MoM

คาดกำไรสุทธิของกลุ่มธุรกิจในไตรมาส 3/2566 จะอยู่ที่ 6.4 พันลบ. เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 7% QoQ เราคาดว่ากำไรของกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เราคาดว่าการเติบโต QoQ จะมาจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นโดยรวมในช่วงไฮซีซัน และการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) มาจากเงินบาทที่อ่อนค่าลงและต้นทุนการผลิตที่ลดลง เราคาดว่ารายได้หลักของ DELTA จะเติบโต QoQ จากยอดขายส่วนประกอบรถยนต์พลังงานไฟฟ้า (EV) ที่ดีขึ้น และยอดขายพาวเวอร์ซัพพลายของศูนย์ข้อมูลที่เพิ่มขึ้น มีความกังวลบ้างเกี่ยวกับการจัดหาวัตถุดิบสำหรับรถ EV แต่เราคาดว่า GPM จะยังคงรักษาระดับได้ QoQ เราคาดว่ากำไรสุทธิของ HANA จะลดลง QoQ โดยส่วนใหญ่มาจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากสัญญาป้องกันความเสี่ยง แต่การดำเนินงานหลักน่าจะดีขึ้น QoQ เราคาดว่า KCE จะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง QoQ จากอุปสงค์การเติมสินค้าคงคลัง PCB ซึ่งส่งผลให้กำไรสุทธิและการขยายตัวของ GPM ดีขึ้น เราคาดว่ากำไรของ SVI จะเติบโตแข็งแกร่ง QoQ จากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวและ GPM ที่ดีขึ้น

เงินบาทอ่อนค่าหนุนกำไรไตรมาส 4/2566 โดยมี upside ในปี 2567 เงินบาทอ่อนค่าลง 5.5% QTD มาอยู่ที่ประมาณ 37.2 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ จากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว หลังจากที่ตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐฯ ออกมาแข็งแกร่งและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการคลังของไทย เราเชื่อว่าค่าเงินบาทอาจอ่อนค่าอย่างน้อยจนกว่าจะถึงการประชุม FOMC ครั้งถัดไปในเดือน พ.ย. ซึ่งจะช่วยสนับสนุนแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/2566 และมีแนวโน้มจะมี upside ต่อสมมติฐานของเราในปี 2567 ที่ 33.8 บาท/ดอลลาร์สหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงสมมติฐานด้านอัตราแลกเปลี่ยนทุก ๆ 1.00 บาท อาจส่งผลกระทบต่อกำไรของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ประมาณ 6-10% ต่อปี

หุ้นเด่น

เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ เนื่องจากเราเชื่อว่าอุปสงค์จะเพิ่มขึ้นหลังจากการระบายสินค้าคงคลังสิ้นสุดลง

• DELTA ซื้อ : TP 100.00 บาท

• HANA ซื้อ : TP 69.00 บาท

• KCE ซื้อ : TP 55.00 บาท

• SVI ซื้อ : TP 8.70 บาท