LPN แรงดีไม่มีตก

เอาบทวิเคราะห์มาให้อ่านกันครับ

5 กรกฎาคม 2561 -- Company update : LPN : บล.เคทีบี(ประเทศไทย)

Company update

L.P.N. Development (LPN)

Hold, Target: Bt11.70 (+8.3%)

คาดงวด 2Q18 ยอด Presales ฟื้นตัวเด่น แต่กำไรยังอยู่ในเกณฑ์ต่ำ

เราประเมิน LPN จะมียอด Presales ที่โดดเด่นใน 2Q18 ราว 7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% YoY และ 224% QoQ โดยเป็นการเติบโตสูงทั้งคอนโดและแนวราบ รวมงวด 1H18 จะมียอด Presales ที่ 9.3 พันล้านบาท ลดลง 2% YoY และคิดเป็นสัดส่วน 46% จากเป้าหมาย Presales ทั้งปีนี้ที่ 2 หมื่นล้านบาท ด้านแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q18 – 3Q18 ยังคงคาดว่าจะอยู่ในเกณฑ์ต่ำอย่างต่อเนื่อง แม้จะเติบโต YoY แต่เป็นการเติบโตจากฐานกำไรที่ต่ำในปีก่อน โดยในช่วง 2Q18 – 3Q18 ยังมีคอนโดใหม่เริ่มโอนค่อนข้างน้อย และยังเป็นโครงการที่ทำยอดขายได้ต่ำ แต่คาดว่าจะกลับมาโดดเด่นใน 4Q18 เนื่องจากมีโครงการใหม่เริ่มโอน 5 โครงการ ทั้งนี้ เรามีการปรับกำไรสุทธิปี 2018 ขึ้นจากเดิม 10% เป็น 1.42 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% YoY จากแนวโน้มโครงการแนวราบที่เปิดตัวใน 2Q18 ทำยอดขายได้ค่อนข้างดี ซึ่งจะรับรู้รายได้ในงวด 4Q18 เราจึงมีการปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 11.70 บาท จากเดิม 10.60 บาท ยังแนะนำ ถือ รอการฟื้นตัวที่ชัดเจนใน 4Q18

- ยอด Presales 2Q18 กลับมาเติบโตโดดเด่นทั้งคอนโดและแนวราบ

เราประเมิน LPN จะรายงานยอด Presales 2Q18 กลับมาโดดเด่นที่ 7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% YoY และ 224% QoQ แบ่งเป็นคอนโด 75% และแนวราบ 25% ซึ่งเป็นการเติบโตสูงทั้งคอนโดและแนวราบ ทั้งนี้ ในช่วง 2Q18 มีการเปิดตัวโครงการใหม่ 5 โครงการ แบ่งเป็นคอนโด 3 โครงการ มูลค่ารวม 4.7 พันล้านบาท และแนวราบ 2 โครงการ มูลค่ารวม 2.4 พันล้านบาท โดยในไตรมาสนี้ LPN มีการเปิดตัวโครงการแนวราบระดับบนเป็นโครงการแรก ได้แก่ “Baan 365” บริเวณถนนพระราม 3 มูลค่าโครงการ 1.6 พันล้านบาท สามารถทำ Presales ได้ใน 2Q18 ราว 45% โดยโครงการดังกล่าวจะมีการเปิดตัวอย่างเป็นทางการในวันที่ 14 ก.ค.นี้ สำหรับรวมงวด 1H18 จะมียอด Presales ที่ 9.3 พันล้านบาท ลดลง 2% YoY และคิดเป็นสัดส่วน 46% จากเป้าหมาย Presales ปีนี้ที่ 2 หมื่นล้านบาท

- คาดกำไรสุทธิ 2Q18 – 3Q18 ยังอยู่ในเกณฑ์ต่ำ แต่จะเริ่มกลับมาเด่นใน 4Q18

เรายังคงประเมินกำไรสุทธิ 2Q18 – 3Q18 อยู่ในเกณฑ์ต่ำอย่างต่อเนื่อง แม้คาดว่าจะเติบโต YoY ซึ่งเป็นการเติบโตจากฐานกำไรที่ต่ำในปีก่อน เนื่องจากในช่วง 2Q18 – 3Q18 ยังมีคอนโดใหม่เริ่มโอนค่อนข้างน้อย โดยจะมีคอนโดใหม่เริ่มโอนไตรมาสละ 1 โครงการ ซึ่งยังเป็นโครงการทำยอดขายได้ค่อนข้างต่ำ อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะกลับมาเด่นใน 4Q18 เนื่องจากจะมีคอนโดใหม่เริ่มโอน 3 โครงการ และแนวราบเริ่มโอน 2 โครงการ มูลค่ารวมค่อนข้างสูง และสามารถทำยอดขายส่วนใหญ่ได้ค่อนข้างสูงแล้ว

- ปรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2018 ขึ้นจากแนวโน้มยอดโอนใน 4Q18 ที่จะสูงกว่าคาดเดิม

เรามีการปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2018 ขึ้นจากเดิมราว 10% เป็น 1.42 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% YoY จากแนวโน้มยอดขายโครงการแนวราบทั้ง 2 โครงการที่ทำได้ดี ซึ่งจะเริ่มรับรู้รายได้ในงวด 4Q18 ส่งผลให้เราปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ขึ้นเป็นเติบโต 21% YoY จากเดิมที่คาดจะเติบโต 14% YoY

- ประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.70 บาท ยังแนะนำ “ถือ” รอการฟื้นตัวที่ชัดเจนใน 4Q18

เรามีการปรับราคาเป้าหมายปี 2018 เป็น 11.70 บาท จากเดิม 10.60 บาท เนื่องจากเรามีการปรับคาดการณ์กำไรเพิ่มขึ้น โดยยังคงประเมิน PER ที่ 12 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต ยังคงคำแนะนำ ถือ จากแนวโน้มกำไร 2Q18 – 3Q18 ที่คาดว่าจะยังอยู่ในเกณฑ์ต่ำ แต่คาดว่าจะกลับมาฟื้นตัวได้โดดเด่นใน 4Q18 ด้านอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงค่อนข้างสูงราว 5% ต่อปี โดยคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลงวด 1H18 ที่ 0.15 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลราว 1.4%