TTCL

12 กุมภาพันธ์ 2561 -- COMPANY QUICK NOTE: TTCL : CNS

COMPANY QUICK NOTE:

TTCL (NEUTRAL, TP18.00) SEC รายงาน Toyo Engineering ลดสัดส่วนถือหุ้น TTCL

- เรามอง Negative ต่อการขายหุ้น TTCL ของผู้ถือหุ้นใหญ่ จากคาดตลาดอาจกังวลต่อความสัมพันธ์ทางธุรกิจระหว่าง Toyo Engineering (TE) และ TTCL รวมถึงทิศทางธุรกิจในอนาคต และแม้ จากที่เราได้สอบถามบริษัทได้รับการชี้แจงว่าหนึ่งในเหตุผลที่ TE ลดสัดส่วนการถือหุ้นใน TTCL มาจากตัว TE เองประสบกับผลขาดทุน และต้องการเงินสดในการบริหารกิจการ ซึ่งจะเห็นได้ว่า TE ลดสัดส่วนการถือหุ้นใน TTCL มาตลอด โดยในเชิงธุรกิจบริษัทและ TE ไม่ได้มีปัญหาต่อกัน แต่การเลือกลดสัดส่วนการถือหุ้นใน TTCL ของ TE ก็สะท้อนได้ว่าในมุมมองของ TE การถือหุ้นใน TTCL อาจไม่ได้สร้างผลตอบแทนให้กับบริษัท บริษัทจึงเป็นหนึงในตัวเลือกของการลดสัดส่วนการลงทุน

- เราคงคำแนะนำ NEUTRAL ต่อ TTCL ราคาเป้าหมาย 18F = 18.00 บาท/หุ้น (อยู่ระหว่างปรับประมาณการและคำแนะนำลง) : โดยเราแนะนำให้หลีกเลี่ยงการลงทุนใน TTCL ไปก่อนแม้ i) ปัจจุบันราคาหุ้นจะปรับตัวลงมามากจนมี upside ที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับ TP18F ปัจจุบันของเรา ii) แนวโน้มธุรกิจโรงไฟฟ้าของบริษัทฟื้นตัว รวมถึง iii) ในอนาคตยังมีแนวโน้มได้งานเพิ่มจากโครงการขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้า Ahlone 356 MW และโครงการระหว่างประมูลกว่า 1 แสนล้านที่จะทยอยทราบผลใน 2018F จากเรายังคงมุมมองที่เราเริ่มเห็นความเสี่ยงของโครงการ lock salt (เหมืองเกลือในประเทศลาว มีขนาดราว 7,300 ล้านบาท ณ 3Q17 มี progress ก่อสร้างไปแล้วราว 44%)) ที่ล่าช้ากว่าเราคาด ซึ่งอาจส่งให้ประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเรามี downside อย่างมีนัยสำคัญ