PTT ปี 65 กำไรสุทธิจะลดลงจากปีก่อน จับตาช่วงเลือกตั้ง

PTT ปี 65 กำไรสุทธิจะลดลงจากปีก่อน

เหตุมีค่าใช้จ่ายพิเศษเข้ากองทุนน้ำมัน

จับตาช่วงเลือกตั้งจะมีความเสี่ยงนโยบายมากขึ้น

.

เข้าสู่ฤดูกาลประกาศผลประกอบการปี 2565 กันแล้ว Wealthy Thai จะพานักลงทุนมาดูกันว่าพี่ใหญ่ของวงการตลาดหุ้นไทยอย่าง PTT หรือ บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) จะมีกำไรเป็นอย่างไรบ้าง และแนวโน้มปี 2566 จะยังมีความน่าสนใจหรือไม่ นักลงทุนอ่านได้ผ่านบทความนี้เลย

.

หากถอดมุมมองของนักวิเคราะห์บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด มีความเห็นว่า ไตรมาส 4/65 คาดจะมีกำไรสุทธิ 1.2 หมื่นล้านบาท ฟื้นตัว 30% จากไตรมาสก่อน (จากฐานต่ำ ) หนุนจาก 1.ต้นทุน Pooled gas ต่ำ ลงเป็น 10.7 ดอลลาร์สหรัฐ/ล้านบีทียู (ลดลง 16%จากไตรมาสก่อน) สาเหตุหลักมาจากราคา Asia Spot LNG ลดลง และปริมาณนำเข้า Spot LNG เหลือเพียง 0.1 ล้านตัน (จากเดิม 1.2 ล้านตันในไตรมาส 3/65) เพราะแหล่งผลิตก๊าซในอ่าวไทยปิดซ่อมบำรุงน้อยลง

.

2.การปรับขึ้นราคาขาย NGV ให้สะท้อนต้นทุนมากขึ้น ทำให้คาดขาดทุนลดลง 1 พันล้านบาท 3. ผลประกอบการของธุรกิจการกลั่น และปิโตรเคมีดีขึ้นจากค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้นและขาดทุนสต็อกน้ำมัน – อนุพันธ์ป้องกันความเสี่ยงลดลง

.

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการจะลดลง 58% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และยังอยู่ในระดับต่ำ โดยเทียบกับไตรมาส 3/65 มีปัจจัยกดดันจากค่าใช้จ่ายสนับสนุนกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง 2 พันล้านบาท (ตั้งแต่เดือนก.ย. - พ.ย.), ผลกระทบการปรับค่าผ่านท่อเต็มไตรมาส, ความต้องการใช้ก๊าซลดลงตามปัจจัยฤดูกาลช่วงหน้าหนาว

.

และการปิดซ่อมบำรุงของภาคอุตสาหกรรม, การปรับลดราคาขายก๊าซตามโครงสร้างราคาอ้างอิงน้ำมันเตา - ปิโตรเคมี, ต้นทุนโรงแยกก๊าซเพิ่มขึ้น, ผลประกอบการของธุรกิจพลังงานต้นน้ำต่ำลงจากค่าใช้จ่ายพิเศษจำนวนมาก โดยหากไตรมาส 4/65 เป็นไปตามคาด ประมาณการกำไรสุทธิปี 2565 ของที่ 9.5 หมื่นล้านบาท จะมี Downside ราว 11% และเทียบกับปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 108,363.41 ล้านบาท

.

สำหรับ PTT มีแนวโน้มนำเข้า Spot LNG ในไตรมาส 1/66 เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน (ไตรมาส 4/65 คาดนำเข้า LNG เพียง 2 ลำ ขณะที่เดือน ม.ค. 2566 นำเข้าแล้ว 4 ลำ ) อย่างไรก็ตามประเมินว่าต้นทุนก๊าซจะไม่แตกต่างจากไตรมาส 4/65 มากนัก

.

โดยเนื่องจากราคา Asia Spot LNG ปรับลดต่อเนื่องตามทิศทางราคาก๊าซในตลาดโลก (ล่าสุดอยู่ที่ 18.5ดอลลาร์สหรัฐ/ล้านบีทียู เทียบกับช่วงต้นไตรมาส 4 ที่อยู่ระดับ 39 ดอลลาร์สหรัฐ/ล้านบีทียู) ซึ่งสาเหตหลักมาจากภาวะ อากาศในยุโรปไม่หนาวอย่างที่ตลาดส่วนใหญ่ประเมินไว้ ส่งผลให้ความต้องการใช้ก๊าซไม่มาก และปริมาณ สต็อกก๊าซธรรมชาติยังอยู่ระดับสูง

.

ส่วนไตรมาส 1/66 คาดแนวโน้มกำไรจะฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า หนุนจากธุรกิจบริษัทในเครือ โดยผลประกอบการธุรกิจต้นน้ำดีขึ้นเพราะค่าใช้จ่ายลดลง และไม่มีรายการพิเศษทางบัญชี ส่วนธุรกิจการกลั่น และปิโตรเคมีปรับตัวดี

.

ขึ้นจากค่าการกลั่น และ Spread ปิโตรเคมีได้ประโยชน์หลังจีนเปิดประเทศ, ขาดทุนสต็อกน้ำมันลดลง,อัตราใช้กำลังผลิตดีขึ้นรองรับความต้องการใช้ และกิจกรรมการปิดซ่อมบำรุงลดลง

อย่างไรก็ตาม มองว่าธุรกิจก๊าซของ PTT จะฟื้นตัวจำกัดเพราะ Margin ถูกถ่วงด้วยมาตรการช่วยเหลือค่าไฟฟ้าผ่านการบริหารจัดการอุปทานก๊าซให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยมีมูลค่าเทียบเท่า 6 พันล้านบาท (เดือนม.ค. - เม.ย.)

.

นอกจากนี้ ราคาปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PBV ไม่แพงเพียง 0.8 เท่า ถือว่า Downside จำกัด ฐานะการเงินมั่นคง ผลประกอบการผันผวนน้อยด้วยโครงสร้างธุรกิจบูรณาการครบวงจร และมี Upside จากความสำเร็จในธุรกิจใหม่ เช่น EV แบตเตอรี่ ยา

.

อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น 1.ผลประกอบการไตรมาส 4/65 ยังอยู่ระดับต่ำทำให้ประมาณการปี 2565 มี Downside 2. การฟื้นตัวของ Margin ธุรกิจก๊าซของ PTT ในไตรมาส 1/66 จะถูกถ่วงด้วยมาตรการช่วยเหลือค่าไฟฟ้า 3. การเข้าใกล้ช่วงเลือกตั้งอาจทำให้ PTT มีความเสี่ยงด้านนโยบายมากขึ้น จึงคงคำแนะนำเพียง TRADING ราคาเหมาะสม 36.50 บาท คาดเงินปันผลงวดครึ่งหลังปี 2565 ที่ 0.40 บาท/หุ้น (Yield 1.2%) (บริษัทฯ จะรายงานผลประกอบการวันที่ 16 ก.พ.)