หรือว่าโดน Sell on fact ไปแล้ว .. ?

IVL รับปัจจัยบวกสหรัฐปรับภาษีนิติบุคคลลดลง

บริษัทหลักทรัพย์แลนด์แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด(มหาชน) รายงานบทวิเคราะห์หุ้น IVL ว่า บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 2,959 ลบ. -7%QoQ แต่ +879%YoY โดยกำไรหลักจากการดำเนินงานอยู่ที่ 2,613 ลบ. (+73%YoY) ผลักดันจาก 1) ปริมาณผลิต 2.265 ล้านตัน +27%YoY จากการเข้าซื้อสองกิจการในสหรัฐและเสปนแล้วเสร็จใน เม.ย.59 อัตราใช้กำลังผลิตเฉลี่ยทั้งกลุ่ม=86% (4Q58: 82%) 2)อัตรากำไร (margin) ดีขึ้นโดย Core EBITDA=$90/ตัน ใน 4Q59 (4Q58: $79) ซึ่งเป็นผลจากความแข็งแกร่งของ PTA ในเอเชีย และ West feedstock

รวมทั้งการควบรวมวัตถุดิบในแนวตั้งที่เพิ่มมากขึ้น บวกกับธุรกิจ HVA ส่งผลให้อัตรากำไรเพิ่มสูงขึ้น 3) กำไร FX 253 ลบ. และเมื่อรวมกำไรจากสต็อก 172 ลบ. และอื่นๆ 174 ลบ. ส่งผลให้กำไร4Q59=2,959 ลบ. ส่วนกำไรปี 59 อยู่ที่ 16,197 ลบ. +15%YoY ตามปริมาณผลิตเพิ่มเป็น 8.729 ตัน (ปี 58: 7.024 ล้านตัน); Core EBITDA=$89/ตันในปี 59(ปี 58:$91);กำไร FX 543 ลบ.; กำไรจากสต็อก 205 ลบ. และกำไรจากการต่อรองราคาซื้อกิจการ 6,022 ลบ.

แนวโน้มปี 60 ยังดี:กำไรหลักคาดว่าเพิ่มขึ้นเป็น 9,938 ลบ.ในปี 60 (+4%YoY จากฐานสูงในปี 59)ตามปริมาณผลิต/ขายที่คาดเพิ่มขึ้น +3%YoY เป็น 9 ล้านตัน หนุนจากรับรู้การผลิตจากการซื้อโรงงาน Alpha PET 2 ในสหรัฐและ Cepsa ในเสปน เต็มปีเป็นปีแรกในปี 60ส่วนSpread คาดทรงตัว YoYเนื่องจากต้นทุนผลิตลดลง บวกกับปริมาณผลิต HVA (High value added product)ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยทำให้margin ยังทรงตัวอยู่สูง
- จ่ายปันผล 2H59:บริษัทจ่ายปันผล 0.36บ./หุ้น คิดเป็นDividend Yieldราว1% สำหรับ 2H59กำหนดขึ้น XD วันที่ 3 พ.ค. และจ่ายปันผลในวันที่ 23 พ.ค.60

คำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” เนื่องจาก 1) มีประเด็นบวกจากการปรับภาษีนิติบุคคลของสหรัฐลดลงจาก 35% เหลือ15% ทำให้ภาษีจ่ายลดลง ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น 2) ราคาหุ้นปรับขึ้น แต่ยังมีupside gain เหลืออยู่+8% ราคาเป้าหมาย40 บ.โดยอิง 17F EV/EBITDA ที่ 10xหรือเทียบเท่า 17F P/E=19x

ปัจจัยเสี่ยง ความผันผวนของราคาปิโตรเคมีกับวัตถุดิบ (Spread margin)และอัตราแลกเปลี่ยน
- ภาวะอุปทานส่วนเกิน (PTA,PX)และความต้องการจากยุโรปและจีนซึ่งเป็นตลาดหลักอ่อนแอกว่าที่คาด

ที่มา:บริษัทหลักทรัพย์แลนด์แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด(มหาชน)