หุ้น CPF

26 สิงหาคม 2562 -- Company Research : CPF : Krungsri Securities

Company Research

CHAROEN POKPHAND FOODS
(CPF TB/ CPF.BK)

BUY
Target price Bt33.50 (12.6%) Price Bt29.75

คาดว่ากำไรจะโตดีต่อเนื่องถึงปี 2563 (TP Bt33.50, BUY)
เราคาดว่าผลประกอบการของ CPF จะฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่งในปี 2562 และเติบโตดีต่อเนื่องในปี 2563 หนุนโดยอุปสงค์เนื้อไก่ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากจาก (1) เนื้อไก่เป็นสินค้าทดแทนหมูซึ่งเป็นที่นิยมในประเทศจีน และ (2) อุปสงค์เพิ่มขึ้นในช่วงที่มีการแข่งขันกีฬา Olympic 2020 เรามองว่าการระบาดของโรค ASF ในจีนจะส่งผลระทบกับ CPF อย่างจำกัด แม้ว่าการทำลายหมูทิ้งเป็นจำนวนมากจะทำให้อุปสงค์อาหารเลี้ยงหมูในจีนลดลง แต่อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นของอาหารเลี้ยงสัตว์ปีกและสัตว์น้ำจะช่วยชดเชยได้ เราเริ่มต้นแนะนำซื้อ CPF ให้ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท อิงจาก P/E (core EPS) ปี FY20F ที่ 16.0x

การระบาดของโรค ASF ทำให้อุปทานหมูในตลาดโลกลดลง และอุปสงค์เนื้อไก่เพิ่มขึ้น
เราคาดว่าปริมาณหมูในตลาดโลกจะลดลงประมาณ 4% ในปี 2562 นี้จากปริมาณหมูที่ลดลงอย่างมากของจีน และเนื่องจากโรคไข้อหิวาต์ในหมู (African Swine Fever: ASF) ยังคงระบาดหนักในจีน คาดราคาหมูจึงน่าจะเพิ่มขึ้นอีกจากอุปทานที่ตึงตัว ทั้งนี้ปริมาณหมูที่ลดลงอย่างมากของจีนจะส่งผลให้เกิดความสูญเสียทางเศรษฐกิจต่ออุตสาหกรรมเลี้ยงหมูอย่างรุนแรง แต่อาจจะช่วยให้อุปสงค์ไก่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะไก่เนื้อ โดยเราคาดว่าจีนจะนำเข้าเนื้อไก่เพิ่มขึ้นในเดือนต่อๆ ไป ซึ่งจะช่วยหนุนราคาไก่เนื้อในตลาดโลก

โรคระบาด ASF ในจีนส่งผลกระทบกับ CPF จำกัด
เรามองว่า CPF จะถูกกระทบไม่มากนักเนื่องจาก (1) CPF ไม่ได้ทำธุรกิจฟาร์มหมูในจีน ดังนั้นจึงไม่ได้ถูกกระทบโดยตรง (2) ธุรกิจฟาร์มไก่ของ CPF ในจีนจะได้ผลบวกทางอ้อม เนื่องจากไก่เป็นสินค้าทดแทนหมู และ (3) การทำลายหมูทิ้งจะทำให้อุปสงค์อาหารเลี้ยงหมูลดลง แต่จะถูกชดเชยด้วยอุปสงค์อาหารเลี้ยงสัตว์ปีกและสัตว์น้ำที่เพิ่มขึ้น

เริ่มต้นแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมายที่ 33.50 บาท
ราคาเป้าหมายของเราอิงจาก core EPS ปี FY20F ที่ 16x และคิดเป็น P/BV ปี FY20F ที่ 1.5x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว ซึ่งจากราคาปิดล่าสุดยังเหลือ upside อีก 12.6% เราชอบ CPF เพราะผลประกอบการของบริษัทมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปีนี้และเติบโตต่อเนื่องในปีหน้า

Adisak PROMBUN
Fundamental investment analyst on securities
+662 659 7000 ext 5013
[email protected]