โดย water
เผยแพร่ : 
60 viewsWHA : Sentiment ฟื้นตัวจากความชัดเจนด้านภาษีศุลกากร
• WHA รายงานกำไรไตรมาส 2/68 ที่ 980 ลบ. ลดลง 24% YoY และ 53% QoQ ต่ำกว่าประมาณการของเรา 21% และต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด 11%
• คงเป้ายอดขายที่ดินปี 2568 การประชุมนักวิเคราะห์ประจำไตรมาส 2/2568 WHA คงเป้ายอดขายที่ดินปี 2568 ที่ 2,350 ไร่ นักลงทุนหลายรายในหลายอุตสาหกรรมกลับมาลงทุนอย่างจริงจังในประเทศไทยอีกครั้ง หลังจากที่มีการประกาศอัตราภาษีศุลกากรตอบโต้ของสหรัฐอเมริกาทั่วโลก เรามองว่าอัตราภาษีศุลกากรเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ทำให้ยอดขายที่ดินของ WHA ไตรมาส 2/2568 ลดลงเหลือ 222 ไร่ จาก 412 ไร่ในไตรมาส 2/2567 และ 883 ไร่ในไตรมาส 1/2568 นอกจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากนักลงทุนด้านศูนย์ข้อมูล (data center) เนื่องจากลูกค้าที่มีศักยภาพในการพูดคุยเพิ่มขึ้นเป็น 40 บริษัท จาก 20 บริษัทแล้ว WHA ยังมีผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์และผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าและอิเล็กทรอนิกส์ที่แสดงความสนใจอย่างมากในการซื้อที่ดินจำนวน 470 ไร่ และ 530 ไร่ ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ตามลำดับ นอกจากนี้ WHA ยังมีลูกค้ารายใหญ่ที่ต้องการซื้อที่ดินอีก 1,000 ไร่ที่จะสรุปผลในไตรมาส 4/2568 ถึงไตรมาส 1/2569 แม้ว่าอุปสงค์ในเวียดนาม (ยอดขายที่ดิน 22 ไร่ในครึ่งแรกของปี 2568) จะยังไม่กลับมาก็ตาม
• ปรับลดแผนลงทุนปี 2568 WHA ได้ปรับลดงบลงทุน (capex) ปี 2568 ลงเป็น 1.6 หมื่นลบ. จากเดิม 2.0 หมื่นลบ. หลักๆเกิดจากกระบวนการลงทุนของลูกค้าหลักที่ยาวนานกว่าที่คาด และระเบียบต่างๆของหน่วยงานภาครัฐของธุรกิจโลจิสติกส์ นอกจากนี้ การจัดหารถยนต์สำหรับหน่วยธุรกิจ Mobilix ที่ช้ากว่าคาดในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา ทำให้ไม่สามารถให้บริการแก่ลูกค้าเป้าหมายได้อย่างรวดเร็วตามที่วางแผนไว้ นอกจากนี้ ปัญหาที่หน่วยธุรกิจนี้ล่าสุด คือ ลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่ง (130 คัน จากจำนวนรถที่ให้เช่าทั้งหมด 372 คัน ณ สิ้นไตรมาส 2/2568) ได้ยกเลิกสัญญากับ WHA แต่ความคืบหน้าเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อประมาณการของเราค่อนข้างน้อย เนื่องจากเรามีการเพิ่มเพิ่มจำนวนรถใหม่เข้ามาในโมเดลของเราในอัตราเดียวกับที่ WHA ประสบความสำเร็จในการเพิ่มจำนวนรถเข้าพอร์ตโฟลิโอ
• แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 3.80 บาท ยอดขายที่ดินและความคืบหน้าในการโอนกรรมสิทธิ์ที่แข็งแกร่งหลังจากการผ่อนคลายภาษีศุลกากรสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนคำแนะนำของเราและราคาหุ้น
