CPN ยังดีอยู่ไหม ?

13 มิถุนายน 2561 -- Company Guide : CPN : บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส

Company Guide

CPN

คำแนะนำ ซื้อ (เดิม ถือ)
ราคาปิด 72.25 บาท ราคาพื้นฐาน 85.00 บาท

หุ้นปรับลงมา เป็นจังหวะเข้าลงทุน
- ราคาหุ้นได้ปรับลงมาแล้วถึง 10.5% นับตั้งแต่เราได้ปรับลดคำแนะนำเป็น ถือ เมื่อเดือน พ.ย.60 สืบเนื่องจากราคาหุ้นที่ปรับขึ้นไปสูง จนมี upside จำกัด

- คาดว่าแรงขายเกิดขึ้นมาจากข่าวการเข้ามาแข่งขันในการพัฒนาโครงการมอลล์จากยักษ์ใหญ่สัญชาติสหรัฐคือ Simon Property Inc โดยร่วมมือกับสยามพิวรรธน์ มี 3 โครงการ 1 แห่งที่กรุงเทพฯ และอีก 2 แห่งที่ภาคเหนือและใต้ของไทย ขณะที่ CPN ได้ประกาศก่อนหน้าว่าจะทำ Outlet Mall คือ Central Villageใกล้สนามบินสุวรรณภูมิ อีกทั้งมีข่าวว่าโครงการที่ ภูเก็ตและ i-City mall ที่มาเลเซีย จะล่าช้า แต่จากการสอบถามบริษัทพบว่ายังเป็นไปตามแผนงาน

- แต่เราเห็นว่าผลกระทบยังค่อนข้างจำกัด เพราะไม่ใช่ว่า CPN จะแข่งขันไม่ได้ อีกทั้งหากเทียบพื้นที่แล้วโครงการมอลล์มี 4 หมื่นตรม. เทียบกับพื้นที่ทั้งหมดที่ตามแผน CPN เป็น 1.9 ล้านตรม. และเป็นเพียง 1 โครงการ เทียบกับปัจจุบันมีทั้งหมดถึง 32 โครงการ

- จึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ เพราะหากพิจารณาส่วนเพิ่มจากราคาพื้นฐานได้ปรับขึ้นมาแล้วเป็น 18% สำหรับราคาพื้นฐานกำหนดไว้ที่ 85.00 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธี DCF ขณะที่ปัจจัยพื้นฐาน CPN ยังแข็งแกร่งในการเป็นผู้นำตลาดศูนย์การค้าไทย ที่ประสบความสำเร็จสูง คาดการณ์อัตราการเติบโตกำไรหลักปีนี้และปีหน้าสูงเป็น 26%/13% ตามลำดับ ทั้งนี้จะได้รับกำไรจากคอนโดที่เปิดขายมาก่อนหน้านี้ช่วยสนับสนุนด้วย

นักวิเคราะห์ : จันทร์เพ็ญ ศิริธนารัตนกุล : [email protected]