HMPRO

3 พฤษภาคม 2561 -- วิเคราะห์หุ้น : HMPRO : MBKET

Home Product Center(HMPRO)
กำไรแข็งแกร่งต่อเนื่อง

Company Update

ประเด็นการลงทุน
หลังประชุมนักวิเคราะห์ เรายังคงมุมมองบวกต่อHMPROโดยคาดกำไรเติบโตอย่างมั่นคงจากการเพิ่มขึ้นของทั้งยอดขายและอัตรากำไรโดย SSSG ของโฮมโปร เมกาโฮม และมาเลเซียมีสัญญาณดีขึ้นเป็นลำดับ คาดกำไร 2Q61เติบโตทั้ง QoQ และ YoYการเพิ่มสัดส่วนสินค้า Private brand น่าจะทำได้ตามเป้า อีกทั้งการเพิ่มประสิทธิภาพดำเนินงานทำให้อัตรากำไรเพิ่มขึ้น แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 15.40 บาท

คาด SSSGฟื้นตัวทั้งโฮมโปร เมกาโฮม และมาเลเซีย
คาดกำไร2Q61 เติบโตทั้งQoQ และYoY แม้ SSSG ในเดือนเม.ย. ชะลอลงเมื่อเทียบกับ1Q61 ที่3.1% เนื่องจากฝนตกบ่อยแต่คาดว่าSSSG ยังบวกประมาณ2% และมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นในเดือนพ.ค.-มิ.ย. โดยได้อานิสงค์จากฟุตบอลโลกและฐานต่ำใน2Q60 ที่ -6.3% รวมทั้งการที่ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคฟื้นตัวต่อเนื่องโดยในเดือน เม.ย. เพิ่มขึ้นมาอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 40 เดือน ส่วนเมกาโฮมมีแนวโน้มดีขึ้นต่อเนื่องโดยSSSG คาดจะติดลบน้อยลงขณะที่สาขามาเลเซียSSSG เป็นบวกประมาณ 5% และคาดจะคุ้มทุนในปลายปีนี้หรือต้นปีหน้า

เน้นเพิ่มกำไร มากกว่าเพิ่มยอดขาย
ปีนี้HMPRO ขยายสาขาแบบระมัดระวังโดยเน้นเปิดสาขาขนาดเล็กคือโฮมโปร S จำนวน8 สาขาส่วนโฮมโปรขนาดปกติเปิด1 สาขาขณะที่เมกาโฮมและมาเลเซียคาดจะไม่มีการเปิดสาขาในปีนี้เนื่องจากจะเน้นเพิ่มประสิทธิภาพดำเนินงานซึ่งจะทำให้อัตรากำไรเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนั้น HMPRO ตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนสินค้าPrivate brandให้เป็น 20% จาก 19.1% ในปีก่อน ซึ่งเราเห็นว่ามีความเป็นไปได้ที่จะทำได้ตามเป้า เนื่องจากใน 1Q61 สัดส่วน Private brand เพิ่มมาที่ 20%แล้ว แต่อาจลดลงบ้างใน 2Q61 เนื่องจากสัดส่วนการขายเครื่องใช้ไฟฟ้าเพิ่มขึ้น (กลุ่มนี้ไม่มี Private brand)

เติบโตต่อเนื่องในระยะยาว
HMPRO มีแนวโน้มเติบโตจากทั้งยอดขายและอัตรากำไรเพิ่มขึ้นในปีนี้โดยเราคาดการณ์ SSSG ที่ 3% จากปีก่อนที่ -0.8%ส่วนการเติบโตระยะยาวยังมาจากการขยายสาขาในประเทศและต่างประเทศซึ่งนอกจากมาเลเซียแล้วอาจพิจารณาขยายสาขาไปในกลุ่มประเทศ CLMV นอกจากนั้น ยังเน้นขยายธุรกิจHome Service (สัดส่วน1% ของยอดขายรวม) โดยเปิดตัวHome Service Mobile Applicationซึ่งคาดจะช่วยเพิ่มรายได้จากการให้บริการ และเพิ่มยอดขายสินค้าด้วยเช่นกัน

ความเสี่ยง: Cannibalisation / เศรษฐกิจชะลอตัว / สาขามาเลเซียไม่เป็นไปตามเป้า

Suttatip Peerasub
[email protected]
(66) 2658 6300 ext 1430