TOP กำไรดี น่าจับตาครับ

TOP : คาดกำไร 4Q64 ปรับดีขึ้น

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 60.80 บาท จากมูลค่าหุ้นที่ไม่แพง GRM ที่จะดีขึ้น มีโอกาสปรับเพิ่มมูลค่าในระยะยาวตามวัฏจักรอุตสาหกรรมและโครงการ CFP
คาดกำไรไตรมาส 4/64 เพิ่มขึ้น 138% QoQ เป็น 4.9 พันลบ. จาก GRM ที่ดีขึ้น กำลังกลั่นที่มากขึ้น และกำไรจากสต็อกน้ำมัน กำไรปกติไตรมาส 1/65 ยังคงแข็งแกร่ง
Upside ของ GRM มาจากการปรับโครงสร้างตลาดน้ำมันในจีนเพื่อลดการส่งออกน้ำมันเชื้อเพลิง อุปทานในภูมิภาคที่ตึงตัวขึ้น Downside มาจากโครงการ CFP ที่ล่าช้า

มุมมอง KS
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย 60.80 บาท คำแนะนำของเราอิงจากมูลค่าหุ้นที่ไม่แพง และความคาดหวังว่าอุตสาหกรรมโรงกลั่นจะกลับสู่วัฏจักรขาขึ้นในปี 2566 ทั้งนี้ TOP ซื้อขายด้วย PBV ปี 2565 ที่ 0.86 เท่า เทียบกับของคู่แข่งที่ 1.01 เท่า เราคาดว่ามีโอกาสที่มูลค่าหุ้น TOP จะซื้อขายในระดับที่สูงขึ้นอีกหลังจาก GRM ปรับเพิ่มขึ้นอีก ซึ่งจะเพิ่มอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ให้เพิ่มสูงกว่าต้นทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเงินทุน (WACC) ภายในปี 2566