เจาะโมเดลธุรกิจ PR9 โรงพยาบาลโรคเฉพาะทาง

PR9 โรงพยาบาลโรคเฉพาะทาง กับ ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล และดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ในรายการ Business Model สรุปสาระสำคัญมาให้อ่านกันจากการฟังรายการย้อนหลัง

ลักษณะธุรกิจ
บริษัทประกอบกิจการสถานพยาบาลประเภทที่รับผู้ป่วยไว้ค้างคืน ในลักษณะโรงพยาบาลทั่วไป (General Hospital) ภายใต้ชื่อ "โรงพยาบาลพระรามเก้า"

ส่วนที ดร.วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล วิเคราะห์ไว้ในรายการ
- ภาพรวมกลุ่มโรงพยาบาล นักลงทุนควรดูอะไรบ้าง ...
1. สัดส่วนรายจ่ายของการดูแลสุขภาพต่อ GDP ของคนไทยอยู่ประมาณ 4.1% ถือว่าต่ำมาก มีโอกาสเติบโตได้อีก อย่างเช่น ญี่ปุ่นสูงถึง 10.5%
2. สังคมผู้สูงอายุ อย่างของไทยเป็นแน่นอน เพิ่มขึ้นในอนาคต อีก 10 ปีข้างหน้าจะสูงถึง 30%
3. อัตราการเติบโตของธุรกิจประกันชีวิต
4. การเจ็บป่วยจากโรคร้ายแรงมีมากแค่ไหน

- แต่สิ่งที่เรามองข้ามไม่ได้เลย คือ กลุ่มโรงพยาบาลมีคู่แข่งหน้าใหม่เข้ามาเยอะ ดังนั้นโรงพยาบาลที่อยู่ได้ แสดงว่าต้องมีจุดเด่น สามารถรักษาโรคซับซ้อนเฉพาะทางได้

- อย่าง PR9 มีชื่อเสียงทางด้าน "ไต" มีสัดส่วนเป็นอันดับ 1 ถ้าพูดถึงโรคเกี่ยวกับไต รองลงมาเป็นเรื่องหัวใจ

- ผู้ป่วยใน มีรายได้ 45% ผู้ป่วยนอก 55% กำไรขั้นต้นผู้ป่วยในจะสูงกว่าผู้ป่วยนอก

-หลังจากระดมทุนแล้ว PR9 ลงทุนเพิ่มจำนวนเตียง จำนวนห้อง บุคลากร ตรงนี้จะเป็นปัจจัยให้รายได้เพิ่มมากขึ้น

- นอกจากพื้นฐานของโรงพยาบาลดีอยู่แล้ว ปัจจัยภาพใหญ่ยังช่วยหนุนทั้งกลุ่มอีกด้วย

- กำไรขั้นต้นอยู่ระดับ 30-35% ถือว่าเกาะค่าเฉลี่ยเมื่อเทียบกับค่ายอื่น

- รายได้ต่อหัวของ PR9 ประมาณ 6 พันบาทต่อคน

- PR9 มีจำนวนเตียง 149 เตียง จะเป็น 271 เตียงในปี 2563 โดยสร้างตึกใหม่ เพิ่มห้องตรวจจาก 114 ห้อง เพิ่มเป็น 197 ห้อง

- กลุ่ม PR9 มี Gross margin ประมาณ 30%

- P/E ประมาณ 30 เท่า ถือว่าค่อนข้างสูง

- ปี 2563 จะเป็นปีทองของ PR9

- ราคาปัจจุบันยังไม่สะท้อนการเติบโตในปี 2563

ส่วนที ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร วิเคราะห์ไว้ในรายการ
- ธุรกิจโรงพยาบาล เป็นธุรกิจที่มีโรยันตี้สูงพอสมควร คือ "มีความติด" ระดับหนึ่ง ลูกค้าตรวจประจำ อยู่กับหมอคนเดิม โรงพยาบาลเดิม มักไม่ค่อยไปไหน เพราะถ้าไปที่ใหม่ก็ต้องตรวจใหม่ ทำประวัติใหม่อีก เสียเวลา

- โดยทั่วไปธุรกิจโรงพยาบาลเป็นธุรกิจที่มั่่นคงมาก มีรายได้สม่ำเสมอ รวมถึงมาร์จิ้นที่สูง เพราะลูกค้าไม่กล้าที่จะต่อราคา โรงพยาบาลเรียกเท่าไรก็ต้องจ่ายเท่านั้น เป็นธุรกิจพิเศษมาก

- ในเมืองไทย คนไทยแก่ตัว ธุรกิจโรงพยาบาลเติบโตแน่ แต่คงไม่ได้เร็วมากอย่างที่นักลงทุนคาดหวังกันไว้

- ระยะยาวแล้ว คนไทยเกิดน้อยนะ มีเด็กน้อย คนแก่ก็เพิ่มขึ้นบางทีก็ตายไป คนกลุ่มนี้ไม่ไปโรงพยาบาลแล้ว จะเหลือเพียงแต่เด็กๆ ดังนั้นจะคาดหวังว่าเติบโตแรงก็คงไม่ใช่ คือ เติบโต แต่คงไม่ถึงขนาด 2 หลัก

- พูดสั้นๆ คือ เป็นธุรกิจที่ดี แต่ไม่ได้เลิศ ไม่ได้เป็น Super Stock

- โรงพยาบาลส่วนน้อยที่เป็น High End ตรงนี้จะเป็น Super Stock แต่สำหรับทั่วไปแล้วจะเป็นแค่ Good Stock เท่านั้น

- เรื่องของโรคเฉพาะทาง เราต้องวิเคราะห์ให้ดี โรงพยาบาลที่เชี่ยวชาญเฉพาะด้านมันก็ดีแต่มันก็ไม่เพียงพอที่ผลักดันให้หุ้นนั้นกลายเป็น Super Stock ได้

- การเปิดตึกใหม่ สาขาใหม่ โรงพยาบาลใหม่ ต้องอาศัยระยะเวลาที่ยาวนานพอ ช่วงแรกๆอาจจะขาดทุน เช่น เปิดตึกใหม่ปี 2563 กว่าจะมีกำไรแบบจับต้องได้อาจจะใช้เวลา 5 ปี 6 ปี ก็เป็นได้

- สิ่งที่นักลงทุนต้องกลับไปดู คือ หุ้นโรงพยาบาลที่ "ไม่ได้" เป็น Super Stock ควรจะมี P/E ที่เท่าไร

- PR9 เป็นโรงพยาบาลเดี่ยวๆ ไม่ได้มีสาขาทั่วประเทศเหมือนอีกค่าย

- ด้วย PE 30 เท่า แพงไปหรือไม่ เมื่อเทียบกับของอีกค่ายที่มีสาขาจำนวนมาก นักลงทุนต้องกลับไปมอง

- มองว่าราคานี้ "สมเหตุสมผล"

------------------------------------------------

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : รายการ Business Model PR9 โรงพยาบาลโรคเฉพาะทาง

ดูฉบับเต็มได้ที่นี้เลยครับ