TAN: นักเรียนดีเด่น

TAN: นักเรียนดีเด่น

เราคาดว่า TAN จะรายงานงบการเงินไตรมาส 1/2567 ด้วยกำไรปกติที่ 65 ลบ. (+30.7% YoY และ -13.1% QoQ) คิดเป็น 25.3% ของประมาณกำไรปกติปี 2567 ของเรา เราคาดว่าอัตราการเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) รวมจะอยู่ที่ประมาณ 7.5% ซึ่งดีกว่าทุกบริษัทในกลุ่มพานิชย์ SSSG ของ Pandora Marimekko (MM) และ HARNN น่าจะอยู่ที่ประมาณ 7-9%, 18-19% และ 19-20% อย่างไรก็ตาม SSSG ของ Cath Kidston (CK) ไม่ค่อยดีนักน่าจะอยู่ที่ประมาณ -34% นอกจากนี้ เป็นครั้งแรกในไตรมาส 1/2567 ที่ TAN รับรู้รายได้ทั้งไตรมาสจากร้านอาหาร GANNI และ Gordon Ramsay ที่ 12 ลบ. และ 22 ลบ. สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ 100% และ 41% และจากผลการดำเนินงานที่ดีของ

แบรนด์ที่มีอัตรากำไรสูง TAN จะสามารถรายงานอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงขึ้นที่ 65.3% (+130 bps YoY และ +100 bps QoQ)

TAN ประกาศเป็นตัวแทนจำหน่ายแต่เพียงผู้เดียวของ United Arrows แบรนด์แฟชั่นระดับพรีเมียมจากญี่ปุ่นในประเทศไทย โดยสาขาแรกจะเปิดตัวในเดือน มิ.ย. ที่ห้างสรรพสินค้า Empshere และจะเป็นครั้งแรกที่แบรนด์ย่อยทั้ง 5 แบรนด์ ได้แก่ 1) United Arrows 2) Beauty&Youth United Arrows 3) United Arrows & Sons 44) H Beauty&Youth และ 5) LOEFF จะขายในพื้นที่เพียง 200 ตร.ม. โดยเราประเมินยอดขายต่อเดือนที่ประมาณ 3 ลบ. เราเชื่อว่าแบรนด์ดังกล่าวมีศักยภาพที่จะเป็นแบรนด์ที่โดดเด่นที่สุดของ TAN เนื่องจากการออกแบบดูมีความเข้าถึงได้ง่ายและกำหนดเป้ากลุ่มลูกค้าที่ที่หลากหลาย พร้อมราคาที่เป็นมิตรภาพ

HARNN China ด้วยทุนจดทะเบียนจำนวน 27.5 ลบ. บริษัท HARNN Greater China Company Limited ถูกจัดตั้งขึ้นโดยความร่วมมือระหว่าง TAN และหุ้นส่วนในจีนเมื่อวันที่ 4 เม.ย. การจัดส่งล็อตแรกสู่สาขาหลักแห่งแรกในเมืองหางโจวจะเริ่มขึ้นภายในไตรมาส 3/2567 ซึ่งทำให้เกิด upside risk ต่อประมาณยอดขายของเราที่ 50 ลบ. โดยจีนจะเป็นกลไกสำคัญในการผลักดันยอดขายในต่างประเทศให้บรรลุเป้าหมายที่ 25% ของยอดขายในอีก 3 ปีข้างหน้า

ปรับประมาณการกำไร เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2567-69 ขึ้น 0.6%/1.2%/1.0% เพื่อรวมยอดขายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจาก United Arrows ไว้ในสมมติฐานของเรา

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 20.80 บาท จาก

1) แนวโน้มไตรมาส 1/67 ที่แข็งแกร่งและโดดเด่นกว่าคู่แข่ง

2) การเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2567

3) upside risk ต่อประมาณการของเรา

4) การฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว