ILM คาดกำไรทำจุดสูงสุดใหม่

ILM คาดกำไรทำจุดสูงสุดใหม่

พรีวิว 3Q23 ILM มีกำหนดรายงานงบการเงิน 3Q23 ในวันที่ 9 พ.ย. เราคาดว่าบริษัทฯ จะรายงานกำไรสุทธิ 186 ลบ.ใน 3Q23 โดยเพิ่มขึ้น 22% YoY และ 13.7% QoQ ปัจจัยขับเคลื่อนหลักใน 3Q23 มาจาก

1) การเติบโตยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เพิ่มขึ้น

2) ยอดขายออนไลน์

3) รายได้ค่าเช่าที่สูงขึ้น

4) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A)/ยอดขาย ที่ลดลง กำไรในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2023 คิดเป็น 71.9% ของปี 2023 และ 88% ของระดับก่อนโควิดในปี 2019

คาดรายได้ 3Q23 จะอยู่ที่ 2.39 พันลบ. เพิ่มขึ้น 9% YoY และ +10.5% QoQ โดยน่าจะได้รับการสนับสนุนจากทุกหน่วยธุรกิจ ยอดค้าปลีก คาดว่าจะเติบโต 14% YoY เป็น 1.7 พันลบ. เราคาดว่า SSSG ใน 3Q23 จะอยู่ที่ 13% เทียบกับ 8.6% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2023 SSSG ที่แข็งแกร่งขับเคลื่อนโดยร้านค้าในกรุงเทพฯ และจังหวัดที่เป็นแหล่งท่องเที่ยว รายได้จากค่าเช่า คาดว่าจะเติบโต 4.5% YoY และ 3.5% QoQ เป็น 178 ลบ. จากรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นจากสาขาแห่งใหม่ที่ลาดกระบังและอัตราการเช่าที่สูงขึ้น

ยอดขายโครงการ คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 160% QoQ เป็น 150 ลบ.จากการรับรู้รายได้จากโครงการของผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ถูกเลื่อนมาจาก 2Q23 ยอดขายออนไลน์ คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 12% YoY และ QoQ เราคาดว่ายอดขายออนไลน์จะเติบโตเนื่องจาก ILM มีการจัดโปรโมชั่นการขายรวมถึงแคมเปญคอลเลกชันใหม่และสตรีมผ่านช่องทางออนไลน์ผ่านแพลตฟอร์ม Facebook

แนะนำ “ซื้อ” เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ILM ด้วย Target Price 30.0 บาท/หุ้น เราคำนวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยมีสมมติฐาน WACC อยู่ที่ 9.3% และอัตราการเติบโตของธุรกิจ (Terminal Growth) อยู่ที่ 1.5% ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายน่าสนใจที่ 14.3 เท่าของ PER ปี 2024 เทียบกับคู่แข่งในกลุ่มธุรกิจผลิตภัณฑ์ปรับปรุงบ้านที่ 21 เท่า ในขณะที่การเติบโตของกำไรของ ILM น่าจะอยู่ที่ 11%-18% ในปี 2023-2024 เทียบกับระดับเฉลี่ยของคู่แข่งในกลุ่มตกแต่งบ้านที่ 3%-15% ปัจจัยที่อาจส่งผลต่อการปรับคำแนะนำ ได้แก่ SSSG ที่เพิ่มขึ้นและการขยายสาขาใหม่