หุ้น BDMS ครับ

19 สิงหาคม 2562 -- กระแสหลักทรัพย์ : BDMS : บล.ทิสโก้

กระแสหลักทรัพย์

BDMS : ประเด็นจากการประชุมนักวิเคราะห์

ยังคงแผนรายได้และอัตรากำไรของ EBITDA สำหรับปี 2019

ผู้บริหารยังคงเป้ารายได้และอัตรากำไรของ EBITDA สำหรับปี 2019 โดยมีเป้ารายได้โต 6-8% หนุนโดยการขึ้นราคา และความรุนแรงของโรค สำหรับอัตรากำไรของ EBITDA ตั้งเป้าไว้ที่ 22% จากเดิมที่ 21.6% ในปี 2018 และสำหรับช่วง 6M19 รายได้เพิ่มขึ้น 5.7% YoY เทียบกับปีก่อนที่ 10.7% และอัตรากำไรของ EBITDA อยู่ที่ 22.2% ใน 6M19 เทียบกับ 23% ใน 6M18

รายได้เติบโตขึ้นจากผู้ป่วยต่างชาติ, ประกัน และ CoE

รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 8% หนุนโดยกลุ่มตะวันออกกลาง โดยแบ่งเป็น UAE เพิ่มขึ้น 94%, โอมาน เพิ่มขึ้น 82% และกัมพูชาเพิ่มขึ้น 22% สำหรับผู้ป่วยชาวจีนโตไม่ถึง 10% ชะลอตัวลงจากปีก่อนที่ 20% เนื่องจากนักท่องเที่ยวที่ลดลงและนโยบายของจีนที่ลดการใช้จ่ายในต่างประเทศ ด้านผู้ป่วยประกันเพิ่มขึ้น 11% YoY และสุดท้ายราคาเพิ่มขึ้นจากการเปิด Center of Excellence (CoE)

รายได้ถูกกดดันจากโรงพยาบาลพญาไทและเปาโล

การดำเนินงานของ BDMS อ่อนแอลงสำหรับโรงพยาบาลพญาไทและเปาโล เนื่องจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง และการเปลี่ยนมาใช้ประกันสังคมของผู้ป่วยเพิ่มขึ้น และโรงพยาบาลในต่างจังหวัดมีการเติบโต 7% ดีกว่ากรุงเทพฯ ที่ 5% โดยเฉพาะอุดรธานี และเชียงใหม่

ความคืบหน้าของ Movenpick BDMS Wellness Resort

โรงแรมได้เปิดให้บริการใน มิ.ย. 19 โดยมีจำนวนห้องกว่า 200 ห้อง และมีเป้าที่จะเปิด 293 ห้องภายในเดือน ก.ย. 19 โดยมีตลาดหลักคือ จีน, เกาหลี และฮ่องกง โรงแรมมีห้องสำหรับจัดอีเว้นท์ 7 ห้อง พร้อมที่จะรับลูกค้าในกลุ่ม MICE คาดสัดส่วน 40% ของรายได้ มีอัตราการเข้าพักที่ 50-60% ในปี 2019 และ 65-70% ในปีหน้า และในด้านของ Wellness คลินิกคาดว่าจะมีลูกค้าใช้งานเพิ่มขึ้นเป็น 5 ราย จากเดิมที่ 2-3 รายในปัจจุบัน ทำให้ในปี 2019 จะยังมีผลขาดทุนประมาณ 200 ล้านบาท

ความคืบหน้าของ BIH

BIH เริ่มดำเนินงานในเดือน ก.ค. 19 เป็นส่วนต่อขยายของโรงพยาบาลกรุงเทพ มีจำนวน 172 เตียง และมีการย้ายศูนย์ CoE สำหรับ Orthopedics และ Neuroscience จากโรงพยาบาลหลักมาที่โรงพยาบาลใหม่ โดยที่โรงพยาบาลมีบริการพ่อบ้านนอกจากบริการทางการแพทย์เพื่อให้บริการผู้ป่วยเพิ่มเติม และมีต้นทุนในการย้ายหมอและพยาบาลมาที่โรงพยาบาลใหม่ ด้านค่าห้องเพิ่มขึ้นจากโรงพยาบาลปกติ 20%

เราแนะนำให้ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 29 บาท (EV/EBITDA)