โดย ศักดิ์
เผยแพร่ : 
68 viewsเศรษฐกิจของจีนอาจอยู่ในระดับต่ำอีกครั้ง
เผยแพร่วันพุธ วันที่ 25 2019 5:34 AM EDT
Evelyn Cheng @ CHENGEVELYN
จุดสำคัญ
1) China Beige Book กล่าวเมื่อวันพุธว่าผลการสำรวจของไตรมาสที่สามนั้นอ่อนแอที่สุดในปีนี้
2) บริษัท พบว่าระดับหนี้ยังคงเพิ่มขึ้นด้วยการออกพันธบัตรที่สูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของการสำรวจและอัตราส่วนที่เรียกว่าธนาคารเงาต่อการกู้ยืมโดยรวมที่สูงที่สุดเป็นประวัติการณ์
3) Yuxian Zhang ผู้อำนวยการทั่วไปและนักวิจัยของแผนกพยากรณ์เศรษฐกิจของศูนย์ข้อมูลรัฐคาดว่าไตรมาสที่สามจะเป็นจุดต่ำสุดของจีนในปีนี้
ปักกิ่ง - ตัวเลขเศรษฐกิจของจีนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมามีความคาดหวังที่น่าผิดหวัง แต่ที่เลวร้ายที่สุดคือไม่เกิน - นักวิเคราะห์คาดว่าข้อมูลในไตรมาสที่สามจะอ่อนแอลงกว่าที่เคยเป็นมา
ผลการสำรวจโดย China Beige Book รายไตรมาสเปิดเผยว่าการเติบโตในไตรมาสที่สามชะลอตัวในขณะที่ระดับหนี้สูงขึ้น
“ ในประเทศรายได้ผลกำไรยอดขายและการเติบโตของงานชะลอตัวลงจากไตรมาสก่อนเช่นเดียวกับคำสั่งซื้อในประเทศและส่งออก” รายงานกล่าวโดยอ้างถึงการสำรวจของ China Beige Book ของธุรกิจจีนมากกว่า 3,300 แห่ง
บริษัท พบว่าระดับหนี้ยังคงเพิ่มขึ้นโดยมีการออกพันธบัตรที่สูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของการสำรวจ
อัตราส่วนของสิ่งที่เรียกว่า "ธนาคารเงา" ต่อการกู้ยืมโดยรวมนั้นก็เป็นสถิติที่สูงเป็นอันดับสองเช่นกัน ธนาคารเงาหมายถึงกิจกรรมการให้กู้ยืมที่ไม่มีการควบคุมซึ่งมักจะมีความเสี่ยงสูงเนื่องจากมีการกำกับดูแลน้อยกว่ากฎระเบียบ
ระดับหนี้ที่สูง
“ การยืมยังคงสูง นี่อาจช่วยบรรเทาไตรมาสหน้าได้บ้าง ความกังวลเกี่ยวกับภาวะตลาดแรงงานที่อาจเกิดขึ้นอาจส่งผลให้ปักกิ่งผลักดัน บริษัท ต่างๆให้กับพนักงานเนื่องจากเครดิตถูกปล่อยออกมา” Shehzad Qazi กรรมการผู้จัดการของ China Beige Book International กล่าวในอีเมล “ นั่นกล่าวว่าการเปรียบเทียบใด ๆ (ในการเติบโตทางเศรษฐกิจ) กับ Q418 ที่อ่อนแอมากจะดูค่อนข้างดีกว่าที่ควรจะเป็น”
เมื่อปีที่แล้วตัวเลขอย่างเป็นทางการของจีนซึ่งมีข้อสงสัยบ่อยครั้งแสดงให้เห็นว่าการเติบโตในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 6.4% และลากอัตราประจำปีสู่ระดับที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ปี 2533 ที่ 6.6%
การกู้ยืมเงินจากผู้ผลิตเป็นที่แพร่หลายจนมุมมองเดียวคือเกือบทุก บริษัท ที่ทำการสำรวจได้ยืมเงินในปีนี้
หนังสือจีนเบจ
ในช่วงต้นปีนี้อัตราการเติบโตอยู่ที่ 6.4% ในไตรมาสแรกและลดลงมาอยู่ที่ 6.2% ในไตรมาสที่สอง ประเทศจีนคาดว่าจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในไตรมาสที่สามในช่วงกลางเดือนตุลาคม
แรงกระตุ้นยังรู้สึกดี
Yuxian Zhang ผู้อำนวยการแผนกพยากรณ์เศรษฐกิจของศูนย์ข้อมูลรัฐยังกล่าวอีกว่าในไตรมาสที่สามจะเป็นจุดต่ำสุดของจีนในปีนี้
เหตุผลของเขาคือนโยบายของรัฐบาลไม่ได้เข้ามามีบทบาทจริงๆในช่วงครึ่งแรกของปีและผลกระทบของมาตรการสนับสนุนเช่นการลดภาษีจะต้องใช้เวลาในการรับรู้ตามคำแปลของ CNBC เกี่ยวกับคำพูดภาษาจีนของจาง งานแถลงข่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
จางคาดว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศจะเพิ่มขึ้น 6.1% ในไตรมาสที่สามและ 6.2.% ในไตรมาสที่สี่ส่งผลให้ยอดรวมประจำปีอยู่ระหว่าง 6.2% ถึง 6.3%
คะแนนร้อยละข้างยังไม่ชัดเจนว่ารัฐบาลจีนมีประสิทธิภาพเพียงใดในการพยายามสร้างความสมดุลให้การสนับสนุนเศรษฐกิจด้วยการลดการพึ่งพาหนี้สินเพื่อการเติบโต
นายหลิว ชางซี (Liu Shangxi) ประธานสถาบันวิทยาศาสตร์การคลังของจีนกล่าวว่าในช่วงปลายเดือนมิถุนายนจีนบรรลุเป้าหมายมากกว่าครึ่งของการลดภาษีและค่าธรรมเนียมประมาณ 2 ล้านล้านหยวน (280.93 พันล้านดอลลาร์) ในปีนี้ การคลัง เขาพูดเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมาที่ China Development Forum ในปักกิ่ง
อย่างไรก็ตามเขาชี้ให้เห็นว่าการประกาศและการดำเนินการลดหย่อนภาษีครั้งแรกไม่สามารถรักษาอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจจากการชะลอตัวในไตรมาสที่สองส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากปัจจัยภายนอก
“ ทิศทางของนโยบายเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบันและความสำเร็จของนโยบายการลดภาษีและค่าธรรมเนียม (ควรมุ่งเน้น) เพิ่มความเชื่อมั่นและความคาดหวังทางธุรกิจที่มีเสถียรภาพมากขึ้น” Liu กล่าวตามการแปล CNBC ของคำพูดภาษาจีนกลางของเขา
การเจริญเติบโตช้า
ความตึงเครียดทางการค้ากับสหรัฐฯซึ่งเป็นประเทศคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของจีนได้เพิ่มความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในปีที่แล้ว นักวิเคราะห์หลายคนยังทราบอย่างรวดเร็วว่าการชะลอตัวทางเศรษฐกิจของจีนส่วนใหญ่เกิดจากเหตุผลในประเทศเช่นความพยายามของรัฐบาลเมื่อสองปีก่อนเพื่อลดการพึ่งพาหนี้เพื่อการเติบโต
เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมาพรีเมียร์หลี่เค่อเฉียงยังคงรักษาเป้าหมายการเติบโตอย่างเป็นทางการไว้ที่ 6% ถึง 6.5% ในขณะที่สังเกตว่าจะ“ ไม่ง่ายมาก” สำหรับเศรษฐกิจของจีนที่จะเติบโตเร็วกว่า 6% ในปีนี้
ด้วยการชะลอตัวของการขยายตัวทางเศรษฐกิจเจ้าหน้าที่พยายามมานานกว่าหนึ่งปีเพื่อสนับสนุนให้ธนาคารให้กู้ยืมเงินแก่กิจการเอกชนมากขึ้น ธนาคารขนาดใหญ่ของรัฐมักจะให้ยืม บริษัท ที่เป็นของรัฐบาลมากกว่าภาคเอกชนที่มีส่วนช่วยในการเติบโตและการจ้างงานในระดับชาติ
ตัวเลขอย่างเป็นทางการบ่งชี้ว่าการให้สินเชื่อแก่วิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ยี่กังผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศจีนกล่าวในงานแถลงข่าวเมื่อวันอังคารว่ายอดเงินให้สินเชื่อแก่ธุรกิจดังกล่าวอยู่ที่ 11 ล้านล้านหยวน ณ สิ้นเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 23% จากปีที่แล้วและเพิ่มขึ้น 8% จากการเติบโต อัตรา ณ สิ้นปีที่แล้ว
ยี่กล่าวว่าตามคำแปลของ CNBC ในการพูดภาษาจีนกลางของเขาว่าเจ้าหน้าที่จะไม่ได้มีส่วนร่วมในการกระตุ้นเหมือนน้ำท่วม
“ ในขณะเดียวกันเราต้องพิจารณาในระยะยาว” เขากล่าวพร้อมเสริมว่าจำเป็นต้องมีการปรับโครงสร้าง เขายังกล่าวอีกว่ามันเป็นสิ่งสำคัญที่จะทำให้แน่ใจว่าผลกระทบของนโยบายการเงินจะถูกส่งไปยังเศรษฐกิจ นโยบายอื่น ๆ ที่เขาระบุรวมถึงการลดต้นทุนทางการเงินของธุรกิจรวมถึงการส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจที่มีคุณภาพสูง
การขุดเจาะเพิ่มขึ้น
มีความชัดเจนน้อยลงว่าการจัดหาเงินทุนที่จำเป็นในท้ายที่สุดจะไปขยายธุรกิจ
ลาร์รีหูหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของจีนที่ Macquarie กล่าวว่า“ พันธบัตรของ บริษัท มีการปรับตัวดีขึ้นในปีนี้ แต่เดลต้าที่ใหญ่ที่สุดยังมาจากการปล่อยสินเชื่อระยะสั้นของ บริษัท รวมถึงสินเชื่อทางการเงิน
อย่างน้อยสำหรับผู้ผลิตการสำรวจ China Beige Book พบคำตอบที่น่าเป็นห่วง:“ การกู้ยืมโดยผู้ผลิตแพร่หลายมากจนมุมมองเดียวเกือบทุก บริษัท ที่ทำการสำรวจได้ยืมมาในปีนี้”
“ อีกมาก - ซึ่ง บริษัท เดียวกัน 30 +% ที่ยืมทุกไตรมาส - น่ารำคาญยิ่งกว่า” รายงานกล่าว “ ภาคธุรกิจโดยรวมอยู่ในความทุกข์ที่ชัดเจนหรือ บริษัท ขนาดใหญ่ควรล้มเหลว”
สำหรับธุรกิจจีนโดยรวมข้อมูลแสดงระยะเวลาเงินกู้เฉลี่ย 19 เดือนซึ่งสั้นกว่าไตรมาสเฉลี่ย 26 เดือนก่อนหน้า ข้อมูลสินเชื่อส่วนใหญ่ยังคงมีระยะเวลานานกว่าหนึ่งปีตามข้อมูล
นายหลิวคุนผู้ว่าการธนาคารกลางและรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของจีนกล่าวในช่วงการแถลงข่าวเมื่อวันอังคารว่าเศรษฐกิจยังทรงตัวและอยู่ในระดับที่เหมาะสม Liu ชี้ให้เห็นว่าการลดภาษีและค่าธรรมเนียมทำให้ บริษัท บางแห่งใช้จ่ายมากขึ้นในการวิจัยและพัฒนาและมี บริษัท ใหม่เฉลี่ย 19,000 รายต่อวันที่จดทะเบียนกับรัฐบาลตั้งแต่เดือนมกราคม ถึงสิงหาคม
หมายเหตุ : 1) โปรดติดตามการ Long และ Short Set 50 Derivatives ในระยะยาวได้ใน longtunbysak.blogspot.com และ Group Facebook
ที่ https://www.facebook.com/groups/2088093934817836/
2) ที่มาจาก ( www.cnbc.com ) ตามรายละเอียดเนื้อข่าวจากต้นฉบับภาษาอังกฤษ ดังนี้ คือ :
China’s economy may be headed for another low :
PUBLISHED WED, SEP 25 2019 5:34 AM EDT
Evelyn Cheng@CHENGEVELYN
KEY POINTS
1) China Beige Book says Wednesday that results of its third quarter survey are the weakest so far this year.
2) Critically, the firm finds that debt levels remain on the rise, with bond issuance climbing to its highest in the history of the survey and the ratio of so-called shadow banking to overall borrowing the second-highest on record.
3) Yuxian Zhang, director general and research fellow at the State Information Center’s economic forecasting department, also expects the third quarter will mark a low point for China this year.
BEIJING — China’s economic numbers in the last few months have disappointed expectations but the worst is not over — analysts are expecting third quarter data to come in even weaker than than before.
A quarterly survey by China Beige Book released Wednesday showed that growth slowed in the third quarter while debt levels soared.
“Nationally, revenue, profits, output, sales volumes, and job growth all slowed from a quarter ago, as did both domestic and export orders,” the report said, citing China Beige Book’s survey of more than 3,300 Chinese businesses.
Critically, the firm found that debt levels remain on the rise, with bond issuance climbing to its highest in the history of the survey.
The ratio of the so-called “shadow banking” to overall borrowing was also at the second-highest on record. Shadow banking refers to unregulated lending activities that are often present higher risks as they are subjected to less regulatory oversight.
HIGH DEBT LEVELS
“Borrowing is still high. This could offer some relief next quarter. Any fears of further labor market stress could result in Beijing pushing firms to staff up as credit is doled out,” Shehzad Qazi, managing director of China Beige Book International said in an email. “That said, any comparison (in economic growth) with very weak Q418 will look comparatively better than it should.”
Last year, China’s official numbers — which are frequently doubted — showed fourth-quarter growth came in at 6.4%, dragging the annual rate to its slowest since 1990 at 6.6%.
Borrowing by manufacturers is so widespread that one view is: nearly every firm surveyed has borrowed this year.
China Beige Book
At the start of this year, the pace of growth held at 6.4% in the first quarter, and dropped to 6.2% in the second. China is expected to release third-quarter gross domestic product in mid-October.
STIMULUS YET TO BE FELT
Yuxian Zhang, director general at the State Information Center’s economic forecasting department, also said the third quarter would mark a low point for China this year.
His reasoning is that government policies didn’t really come into play in the first half of the year, and the effect of supportive measures such as tax cuts will take time to be felt, according to CNBC’s translation of Zhang’s Mandarin-language remarks at a press event last week.
Zhang expects gross domestic product to increase 6.1% in the third quarter and 6.2.% in the fourth, bringing the annual total to between 6.2% and 6.3%.
Percentage points aside, it’s unclear how effective the Chinese government will be in its efforts to balance supporting the economy with reducing reliance on debt for growth.
By the end of June, China had achieved more than half its goal of cutting taxes and fees by about 2 trillion yuan ($280.93 billion) this year, said Liu Shangxi, president of the Chinese Academy of Fiscal Science, a research institution under the Ministry of Finance. He was speaking earlier this month at the China Development Forum in Beijing.
However, he pointed out that the announcement and initial implementation of tax cuts was unable to keep the economic growth rate from slowing in the second quarter, partly due to external factors.
“The direction of current macroeconomic policy and the completion of the tax and fee cut policy (should focus on) increasing confidence and further stabilizing business expectations,” Liu said, according to a CNBC translation of his Mandarin-language remarks.
SLOWING GROWTH
Trade tensions with the U.S., once China’s largest trading partner, have significantly added to economic uncertainty in the last year. Many analysts are also quick to note that much of China’s economic slowdown is due to domestic reasons, such as the government’s attempt two years ago to reduce reliance on debt for growth.
Earlier this month, Premier Li Keqiang maintained the official growth target range of 6% to 6.5% while noting that it would “not be very easy” for China’s economy to grow faster than 6% this year.
Given the slowing pace of economic expansion, authorities have been trying for more than a year to encourage banks to lend more to privately run enterprises. China’s large, state-owned banks typically prefer to lend to companies owned by the government, rather than the private sector which actually contributes to the majority of national growth and employment.
Official figures indicate an increased pace of lending to small and micro-sized enterprises. People’s Bank of China Governor Yi Gang noted at a press conference Tuesday that the balance of loans to such businesses stood at 11 trillion yuan at the end of August — an increase of 23% from a year earlier, and 8 percentage points greater than the growth rate at the end of last year.
Yi said, according to a CNBC translation of his Mandarin-language remarks, that authorities would not engage in flood-like stimulus.
“At the same time, we need to consider the long-term,” he said, adding that structural adjustments were needed. He also said it was important to ensure that the effects of monetary policy were being transmitted to the economy. Other policies he outlined included lowering business financing costs, as well as promoting high-quality development of the economy.
INCREASED BORROWING
It’s less clear how much the needed financing ultimately goes toward business expansion.
“Corporate bonds do pick up so far this year, but the biggest delta still comes from short-term corporate lending including bill financing, pointing to soft credit demand,” Larry Hu, chief China economist at Macquarie, said in an email.
At least for manufacturers, the China Beige Book survey found a range of worrisome responses: “Borrowing by manufacturers is so widespread that one view is nearly every firm surveyed has borrowed this year.”
“The other extreme—that the same 30+% of firms are borrowing every quarter—is even more disturbing,” said the report. “Either the sector as a whole is in clear distress or a large proportion of firms should be failing.”
For Chinese businesses overall, the data showed the average loan term was 19 months, shorter than the prior quarter’s average of 26 months. The majority of loans still had terms longer than a year, according to the data.
Central bank governor Yi and China’s Finance Minister Liu Kun maintained during Tuesday’s press conference that the economy remained stable and in a reasonable range. Liu pointed out that tax and fee cuts were allowing some companies to spend more on research and development, and that a daily average of 19,000 new enterprises registered with the government from January to August.
