Insurance Sector

Insurance Sector : TLI และ BLA ดีกว่าคู่แข่งในเดือนพ.ค.

• APE เดือนพ.ค. ลดลงทั้ง MoM และ YoY สมาคมประกันชีวิตไทย (TLAA) รายงานเบี้ยประกันชีวิตปีต่อปี (APE) รวมของบริษัทประกันชีวิตในประเทศไทยในเดือนพ.ค. อยู่ที่ 8.9 พันลบ. (-7% MoM และ -9% YoY) เราสังเกตเห็นการเติบโตที่คละกันระหว่างบริษัทประกัน บางแห่งยังคงมีการเติบโตที่แข็งแกร่ง ขณะที่บางแห่งมีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ บริษัท AZAY รายงานการลดลงของ APE มากที่สุดในเชิง YoY โดยลดลง 60% ในเดือนพ.ค. หลังรายงานการเติบโตมากถึง 80% YoY ในเดือนเม.ย. รองลงมาคือ AIA (-6% YoY) และบริษัทอื่น ๆ (-29% YoY) อย่างไรก็ดี TLI รายงานการเติบโตที่มากที่สุดในเชิง YoY ที่ 48% ตามมาด้วย BLA (+46% YoY) และ KTAL (+14% YoY)

• เบี้ยประกันภัยโรคร้ายแรง (CI) และสุขภาพในเดือนพ.ค. ลดลงทั้ง MoM และ YoY เบี้ยประกันปีแรก (FYP) สำหรับประกัน CI และสุขภาพในเดือนพ.ค. อยู่ที่ 1.3 พันลบ. (-30% MoM และ -15% YoY) แม้เติบโตขึ้น 10% YoY การเติบโต YoY ในเดือนเม.ษ. สะท้อนถึงการอนุมัติล่าช้าก่อนที่นโยบายการร่วมจ่ายจะมีผลบังคับใช้ที่ผลัดมายังเดือนเม.ษ. อย่างไรก็ตาม การลดลง YoY ในเดือนพ.ค. อาจสะท้อนถึงภาพแท้จริงของการเลื่อนของความต้องการการซื้อประกันสุขภาพจากไตรมาส 2/2568 มายังไตรมาส 1/2568 อันเป็นผลจากนโยบายการร่วมจ่าย อย่างไรก็ดี TLI (+12% YoY), KTAL (+5% YoY), MTL (+4% YoY) และ BLA (+3% YoY) เป็นบริษัทประกันที่รายงานการเติบโตของ FYP ของ CI และสุขภาพ ขณะเดียวกัน การลดลงจาก FWD (-28% YoY), AIA (-23% YoY) และบริษัทอื่น ๆ (-28% YoY) กดดัน FYP รวมให้ลดลง YoY

• TLI และ BLA ยังทำผลงานได้ดีกว่าคู่แข่ง จากข้อมูลในเดือนพ.ค. TLI และ BLA ยังรายงานการเติบโต YoY ทั้งในส่วนของเบี้ยประกันชีวิตและ CI รวมถึงสุขภาพ ขณะที่ AIA และ AZAY เป็นสองบริษัทที่กดดันการเติบโตของเบี้ยประกันเชิง YoY อย่างไรก็ตาม ข้อมูลในเดือนพ.ค. เริ่มสะท้อนผลกระทบของนโยบายร่วมจ่ายต่อการเติบโตของเบี้ยประกันสุขภาพ

• คาดเบี้ยประกันเติบโตขึ้นหลักสิบในปี 2568 อิงจากข้อมูลสะสมช่วง 5 เดือนแรกปีนี้ เราคาดว่าบริษัทประกันส่วนใหญ่จะรายงานการเติบโตหลักสิบในปี 2568 หนุนจากเบี้ยประกัน CI และสุขภาพที่เติบโตขึ้นก่อนเริ่มใช้นโยบายร่วมจ่ายในช่วง 3 เดือนแรกของปีนี้ โดย APE ของประกันชีวิตในช่วง 5 เดือนแรกปีนี้อยู่ที่ 5.29 หมื่นลบ. (+12% YoY) และ FYP ของประกัน CI และสุขภาพอยู่ที่ 1.34 หมื่นลบ. (+49% YoY)

• มุมมองบวก เราคงมุมมองบวกต่อกลุ่มประกันภัยเนื่องจากเป็นกลุ่มที่ปลอดภัยท่ามกลางความผันผวนทางเศรษฐกิจที่ยังคงดำเนินอยู่ นอกจากนี้ การบังคับใช้มาตรฐานบัญชี TFRS 9 และ TFRS 17 ตั้งแต่ไตรมาส 1/2568 ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการรายงานทางการเงินของบริษัทประกันภัยให้สะท้อนผลการดำเนินงานที่แท้จริงได้ดีขึ้น และช่วยรายงานกำไรมีความสม่ำเสมอมากขึ้นในระยะยาว มาตรฐานบัญชี TFRS 17 ยังช่วยเพิ่มความสามารถในการเปรียบเทียบของบริษัทประกันภัยในระดับโลก โดยการกำหนดหลักปฏิบัติทางบัญชีให้เป็นมาตรฐานเดียวกัน ดังนั้น TLI จึงยังเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มของเราหนุนจากสัดส่วนทางการเงินที่แข็งแกร่งกว่าคู่แข่งทั่วโลกภายใต้กรอบมาตรฐาน TFRS 17

• หุ้นเด่น TLI แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 13.80 บาท