CENTEL กำไรไตรมาส 4 น่าจะออกมาไม่ดีครับ ระวังกันไว้ด้วย

16 มกราคม 2562 -- Company update : CENTEL : บล.เคทีบี(ประเทศไทย)

Company update
Central Plaza Hotel (CENTEL)
Hold, Target: Bt42.00 (+8%)

คาดกำไร 4Q18 หดตัว 5% YoY, QoQจากทั้งอาหารและโรงแรม
เราคาดว่า กำไรสุทธิใน 4Q18 จะอยู่ที่ 421 ล้านบาท ลดลง 5%YoY และ QoQโดยการลดลงมาจากทั้งสองธุรกิจ โดยธุรกิจอาหารที่เราคาดว่าจะเป็นบวกต่อเนื่องกลับมาหดตัวลงอีกครั้ง โดย SSSG พลิกกลับมาลดลงที่ 2% YoYจากการบริโภคฟื้นตัวน้อยกว่าคาด ส่วนธุรกิจโรงแรมมีการหดตัวลงต่อแม้ว่าจะเป็นช่วง High Season เพราะนักท่องเที่ยวจีนยังไม่กลับมาเป็นปกติส่งผลให้ RevParมีการปรับตัวลดลง 2.4% YoYส่งผลให้เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิในปี 2018ลง3.4% จากการปรับ RevParลงมาอยู่ที่ +0.1% จากเดิมที่ +1.5% และปรับ SSSG ลงมาอยู่ที่-0.5% จากเดิมที่ +1% ทำให้ได้กำไรสุทธิในปี 2018 ที่2.1 พันล้านบาท (+6% YoY)ทั้งนี้ เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” และคงราคาเป้าหมายที่ 42 บาทโดยกำไรสุทธิในปี 2019 เติบโตได้น้อยเพียง 3% YoY เพราะต้องเผชิญกับการRenovate 2 โรงแรมใหญ่

- คาดกำไรสุทธิ4Q18หดตัว 5% YoY และ QoQจากทั้งธุรกิจอาหารและโรงแรม
เราคาดว่า กำไรสุทธิใน 4Q18 จะอยู่ที่ 421 ล้านบาท ลดลง5%YoY และ QoQโดยการลดลงมาจากทั้งสองธุรกิจ โดยธุรกิจอาหารที่เราคาดว่าจะเป็นบวกต่อเนื่องกลับมาหดตัวลงอีกครั้ง โดย SSSG อยู่ที่ -2% YoY จาก +2.6% YoY ใน 3Q18 เพราะมีการอัดโปรโมชั่นในส่วนของ KFC น้อยลงและการบริโภคฟื้นตัวน้อยกว่าคาด ส่วนธุรกิจโรงแรมมีการหดตัวลงต่อแม้ว่าจะเป็นช่วง High Season เพราะนักท่องเที่ยวจีนยังไม่กลับมาเป็นปกติส่งผลให้ RevParปรับตัวลดลง 2.4% YoY (ลดลงทั้งจากอัตราการเข้าพักและราคาห้องพักเฉลี่ย)โดยต่างจังหวัด -4% YoY (หลักๆมาจากสมุยที่ติดลบเป็น double digit), กทม. -1% YoY ส่งผลให้รายได้รวมของธุรกิจโรงแรมหดตัวลง 13% YoY อย่างไรก็ดี การอัดโปรโมชั่นในธุรกิจอาหารทำให้ GPM มีการปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 38.8% จาก 41.9% ใน 4Q17

- ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2018ลง 3% และคาดปี 2019 เติบโตได้เพียง 3%
จาก RevParและ SSSG ใน 4Q18แย่กว่าที่เราคาดไว้ ส่งผลให้เรามีการปรับประมาณการกำไรสุทธิในปี 2018ลง3.4% จากการปรับ RevParลงมาอยู่ที่ +0.1% จากเดิมที่ +1.5% และปรับ SSSG ลงมาอยู่ที่-0.5% จากเดิมที่ +1% ทำให้ได้กำไรสุทธิในปี 2018 ที่2.1 พันล้านบาท (+6% YoY) แต่เราไม่ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิในปี 2019โดยคาดว่าจะเติบโตได้เพียง 3% YoY เนื่องจากมีการ Renovate จำนวน 2โรงแรมที่Centara Grand at CentralWorldเริ่มปิดปรับปรุงตั้งแต่ 1Q19โดยจะปิดทีละ 3floor ใช้เวลานานถึง22 เดือน และCentara Grand สมุยเริ่มปิดปรับปรุงทั้งโรงแรม 100% ในช่วง 2Q18ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อ Occupancy Rateและ RevParที่จะลดลง และมีค่าใช้จ่ายในการปิดปรุงปรุงเพิ่มมากขึ้น

- ยังคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายที่ 42 บาท
เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” และคงราคาเป้าหมายที่ 42 บาท อิง DCF (WACC 7.6%, terminal growth 3%) หรือคิดเป็น PE ที่ 29x เทียบเท่าค่าเฉลี่ย SDย้อนหลัง 3 ปี โดยกำไรสุทธิในปี 2019 เติบโตได้น้อยเพราะต้องเผชิญกับการRenovate จำนวน2 โรงแรมใหญ่