Review 3Q22 : CPALL , MAKRO

Review 3Q22 : CPALL , MAKRO

CPALL กำไร 3Q22 ดีกว่าคาดจาก GPM ที่สูงขึ้น

กำไรสุทธิไตรมาส 3/2565 ของ CPALL อยู่ที่ 3.7 พันลบ. เพิ่มขึ้น 146% YoY และ 22% QoQ ดีกว่าที่เราและตลาดคาดไว้ 18% และ 12%

กำไรที่ออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้มีปัจจัยหนุนจาก GPM ที่สูงกว่าคาดจากยอดขายสินค้าพรีเมี่ยมที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น หลังเปิดเมืองมากขึ้น

SSSG ไตรมาส 3/2565 แข็งแกร่งที่ 22.1% (เทียบกับที่ 14.2% ในไตรมาส 2/2565) จากจำนวนลูกค้าในร้านที่มากขึ้นและฐานที่ต่ำปีที่แล้วจากเคอร์ฟิว

มุมมอง KS

“ซื้อ”ราคาเป้าหมาย 71.6 บาท อิงด้วยวิธี DCF และอัตราลดที่ 6.7% ราคาเป้าหมายใหม่ของเราสะท้อน PER ที่ 35.9 เท่า/30.2 เท่า ของ EPS ปี 2566/67

MAKRO กำไร 3Q65 เป็นไปตามที่เราคาด

กำไรสุทธิไตรมาส 3/65 อยู่ที่ 1.6 พันลบ. (+1.9% YoY และ +1.9% QoQ) เป็นไปตามประมาณการของเราและตลาดที่ 1.63 พันลบ. และ 1.55 พันลบ. ตามลำดับ

กำไรที่ปรับดีขึ้นเชิง YoY และ QoQ มาจากธุรกิจค้าส่งที่ดีขึ้น ขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นแรงกดดันหลักต่อธุรกิจค้าปลีก

SSSG ไตรมาส 3/65 ของธุรกิจค้าส่ง (+8.9%) ได้ประโยชน์จากการเปิดประเทศและโครงการคนละครึ่ง แต่ SSSG ธุรกิจค้าปลีกถูกกระทบจากฝนตกหนัก (+0%)

มุมมอง KS

"ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ 37.2 บาท การประเมินมูลค่าหุ้นของเราอิงด้วยวิธี DCF โดยมีอัตราคิดลดที่ 8.3% ราคาเป้าหมายของเราสะท้อน PER ปี 2566-67 ที่ 28.7 เท่า และ 25.4 เท่า