CRC ผ่านพ้นจุดต่ำสุดไปแล้ว

บริษัทหลักทรัพย์ไทยพาณชย์ จำกัดหรือ SCBS ระบุถึงแนวโน้มธุรกิจ CRC ใน ไตรมาส2/64 จนถึงปัจจุบัน ประเมินได้ว่า SSS ของ CRC เติบโตมากกว่า 30% YoY จากฐานต่ำของปีก่อนที่มีสาเหตุมาจากการปิดสาขาชั่วคราว ในขณะเดียวกัน SSS มีอัตราเติบโตเป็นบวกเล็กน้อย YoY ในช่วงครึ่งหลังของเดือนพ.ค. แม้เปรียบเทียบกับฐานที่เป็นปกติหลังจากทุกสาขากลับมาเปิดให้บริการตั้งแต่กลางเดือนพ.ค. 2563 และเกิดการระบาดรอบใหม่ของโควิด-19 ในประเทศไทยและเวียดนามในปีนี้

เราชอบ CRC เพราะคาดว่าผลประกอบการไตรมาส2/ 64 จะฟื้นตัว YoY โดยได้รับการสนับสนุนจาก SSS และมาร์จิ้นที่ดีขึ้นจากฐานต่ำของปีก่อน และ CRC จะได้รับประโยชน์จากโครงการยิ่งใช้ยิ่งได้ในครึ่งปีหลัง2564 ยังคงเรทติ้ง OUTPERFORM สำหรับ CRC

โดยยอดขายค้าปลีก (96% ของยอดขายรวม) ในไตรมาส2/64จนถึงปัจจุบัน เราประเมินได้ว่า SSS ของ CRC เติบโตมากกว่า 30% YoY (เทียบกับ -34% YoY, ค่าเฉลี่ยอย่างง่ายจำแนกตามประเภทธุรกิจ, ใน 2Q63) โดย SSS เติบโตอย่างแข็งแกร่งในเดือนเม.ย. และช่วงครึ่งแรกของเดือนพ.ค. จากฐานต่ำของปีก่อนที่มีสาเหตุมาจากการปิดสาขาชั่วคราว และเติบโตเล็กน้อยในช่วงครึ่งหลังของเดือนพ.ค. จากฐานที่เป็นปกติหลังจากสาขาต่างๆ กลับมาเปิดให้บริการในช่วงกลางเดือนพ.ค. 2563 SSS ในอิตาลี (4% ของยอดขาย 1Q64) มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งที่สุดเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ

โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 100% YoY โดยมีสาเหตุมาจากการปิดสาขาชั่วคราวในปีก่อน ห้างสรรพสินค้าของบริษัทกลับมาเปิดให้บริการอย่างเต็มรูปแบบตั้งแต่กลางเดือนเม.ย. 2564 พร้อมกับ sentiment ที่ดีขึ้นจากความคืบหน้าในการฉีดวัคซีนโควิด-19 ทั่วประเทศ (ประชากรมากกว่าครึ่งหนึ่งได้รับวัคซีนเข็มแรกแล้ว) SSS ในประเทศไทย (70% ของยอดขาย) มีแนวโน้มเติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก YoY เพราะการเติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก YoY ในธุรกิจแฟชั่น (18% ของยอดขาย) และธุรกิจฮาร์ดไลน์ (29% ของยอดขาย) จากการปิดสาขาชั่วคราวในปีก่อน จะมากเกินพอชดเชยการหดตัวลงในระดับเลขสองหลักระดับต้น YoY ในธุรกิจฟู้ด (22% ของยอดขาย) ที่มีสาเหตุมาจากการขาดหายไปของนักท่องเที่ยวและ sentiment ที่อ่อนแอจากการระบาดรอบใหม่ของโควิด-19

ทั้งนี้ใน 2Q64 จนถึงปัจจุบัน สาขาทุกสาขาของ CRC เปิดให้บริการแต่มีการปรับลดเวลาทำการในบางสาขาให้สั้นลง SSS ในเวียดนาม (26% ของยอดขาย) มีแนวโน้มหดตัวลงเป็นตัวเลขหลักเดียวระดับต่ำ YoY โดยเกิดจาก SSS ที่ลดลงในระดับ mid-teen YoY ในธุรกิจฮาร์ดไลน์ (5% ของยอดขาย; รวมถึงเหงียนคิมซึ่งดำเนินการปรับโครงสร้างธุรกิจมาตั้งแต่ 3Q63) และ SSS ในระดับทรงตัว YoY ในธุรกิจฟู้ด (21% ของยอดขาย) การกลับมาระบาดของโควิด-19 ส่งผลทำให้รัฐบาลเวียดนามสั่งปิดร้านขายสินค้าอุปโภคใน 37 จังหวัด จาก 63 จังหวัด ตั้งแต่วันที่ 29 พ.ค. ถึงกลางเดือนมิ.ย. 2564

รายได้จากการให้เช่า (3% ของยอดขายรวม) ในขณะที่เราคาดว่ารายได้จากการให้เช่าของ CRC จะได้รับผลกระทบด้านลบจากการระบาดรอบใหม่ของโควิด-19 แต่รายได้จากการให้เช่าใน 2Q64 มีแนวโน้มที่จะเติบโต YoY จากฐานต่ำของ 2Q63 ที่เกิดจากการยกเว้นค่าเช่าในช่วงที่ปิดพื้นที่ให้เช่าเป็นเวลา 1.5 เดือนในประเทศไทย และเกือบ 1 เดือนในเวียดนาม โดยในประเทศไทย เราคาดว่า CRC จะยังคงให้ส่วนลดค่าเช่าแก่ผู้เช่าใน 2Q64 ส่วนในเวียดนาม CRC ยังไม่ได้สรุปมาตรการช่วยเหลือผู้เช่าว่าจะให้ส่วนลดค่าเช่าหรือยกเว้นค่าเช่าจากการปิดพื้นที่ให้เช่าขายสินค้าอุปโภคในศูนย์การค้า 9 แห่ง (20% ของศูนย์การค้าทั้งหมด) เป็นเวลาครึ่งเดือน

ได้ประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นในครึ่งปีหลัง2564  ยอดใช้จ่ายต่อบิลระดับสูงในธุรกิจแฟชั่นและธุรกิจฮาร์ดไลน์ในประเทศไทย (47% ของยอดขาย) ทำให้เราคาดว่า CRC จะได้ประโยชน์จากโครงการยิ่งใช้ยิ่งได้ (แจก e-Voucher วงเงินสูงสุด 7,000 บาท สำหรับการใช้จ่ายไม่เกิน 60,000 บาท/คน) ใน 2H64 ทั้งนี้ CRC ประเมินว่ามาตรการลดหย่อนภาษีล่าสุดของรัฐบาล (ช้อปดีมีคืน) ช่วยกระตุ้นให้ SSS ในประเทศไทยของบริษัทเติบโตเพิ่มขึ้นได้อีก 5% ในวันที่ 23 ต.ค.-31 ธ.ค. 2563