หุ้น P/E เกิน 100 เท่า กูรูชี้เสี่ยงสูง-ไร้รีเสิร์ชรองรับ

          อัตราราคาปิดต่อกำไรต่อหุ้น(P/E) เป็นตัวเลขที่สำคัญลำดับต้นๆ สำหรับการลงทุนในตลาดหุ้น เพราะเป็นหนึ่งในเครื่องมือชี้วัดความถูก-แพงของบริษัทจดทะเบียน(บจ.) เป็นที่รู้กันดีว่าค่ายิ่งน้อยยิ่งดี ไม่ควรเกินค่าเฉลี่ยของตลาดหุ้นไทยหรือกลุ่มอุตสาหกรรมที่บริษัทนั้นๆสังกัดอยู่ สอดคล้องกับความเห็นของ ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร นักลงทุนหุ้นคุณค่า(VI)รุ่นใหญ่ของวงการที่ระบุว่า "หุ้นที่มี P/E สูงเกินปกติไปเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีความเสี่ยงมากขึ้นไปเท่านั้น"

          จากการรวบรวมข้อมูลของ"สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย"พบว่าปัจจุบันมีหุ้นไทยหลายบริษัทที่ซื้อขายกันบน P/E สูงลิบ ตั้งแต่ระดับเกิน 50 เท่า จนถึง 2,400 เท่า(อิงตัวเลขกำไร ณ สิ้นปี 59) โดยไร้พื้นฐานที่ดีสนับสนุน ซึ่งอาจสะท้อนภาพว่ามีการเก็งกำไรในหุ้นกลุ่มนี้มากเกินไปหรือไม่?

*** พบ 27 บจ. P/E พุ่งทะลุ 100 เท่า

          ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) พบว่า ปัจจุบันมีราคาหุ้นของบจ.ถึง 27 บริษัทที่ซื้อขายบนค่า P/E สูงเกิน 100 เท่า ทั้งๆที่ ดัชนีหุ้นไทยล่าสุดซื้อขายบน P/E ที่ 17.42 เท่า หรืออุตสหกรรมที่มีค่า P/E สูงสุดอย่างกลุ่มเหล็กก็อยู่ที่เพียง 48.50 เท่า 

           และเมื่อเจาะลึกเข้าไปในรายละเอียดพบว่า มี 2 บริษัทมีค่า P/E สูงถึง 2,494.25 เท่า และ 1,899.12 เท่า คือ บมจ.การบินไทย (THAI) และ บมจ.โฟคัส ดีเวลลอปเม้นท์ แอนด์ คอนสตรัคชั่น (FOCUS) ตามลำดับ

           ขณะเดียวกันมีอีก 2 บริษัทที่มีค่า P/E เกิน 500 เท่า ได้แก่ บมจ.เอเชียโฮเต็ล อยู่ระดับ 662.66 เท่า และ บมจ.โอเชี่ยน คอมเมิรช (OCEAN) ที่ระดับ 645.06 เท่า โดยหุ้นที่มีค่า P/E สูงมาก ทั้ง 27 บริษัทมีดังต่อไปนี้ 

*AFC งบ ณ ไตรมาส2/60 (สิ้นสุด 31/12/59 )

*** ตลท.เตือนระวังกำไรโตไม่ทันความคาดหวัง

           ดร.สันติ กีระนันทน์ รองผู้จัดการ หัวหน้าสายงานผู้ออกหลักทรัพย์ ตลท. ระบุว่า สาเหตุหลักที่หุ้นหลายบริษัทมีค่า P/E สูงเกิน 100 เท่า มาจากความคาดหวังของนักลงทุนว่ากำไรของ บจ.เหล่านั้นจะเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วในอนาคต ซึ่งอาจจะเกิดจากการเปลี่ยนแปลงทางพื้นฐานของบริษัทในทิศทางที่ดีขึ้น จึงเข้ามาซื้อหุ้นจนผลักดันให้ราคาสูงขึ้นไป 

          ทั้งนี้ มองว่าจำนวนหุ้นที่มีค่า P/E เกิน 100 เท่า ถือว่าเป็นสัดส่วนน้อยเมื่อเทียบกับจำนวน บจ.ทั้งหมดในตลาดหลักทรัพย์ และยังไม่มีนัยใดให้ต้องแสดงความกังวลแต่ให้นักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังและศึกษาข้อมูลให้รอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน

          ด้าน นายไพบูลย์ นลินทรางกูร นายกสมาคมนักวิเคราะห์การลงทุน แนะนำให้หลีกเลี่ยงหุ้นกลุ่มนี้ เนื่องจากมีความเสี่ยงเกี่ยวกับผลการดำเนินงานไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง

          "แม้บางบริษัทจะมีแนวโน้มที่ดีในแง่ของการเทิร์นอะราวด์ แต่ราคาหุ้นที่ถูกผลักดันด้วยความคาดหวังล่วงหน้าจนทำให้ P/E สูงเกินไปกว่า 100 เท่า ความน่าสนใจแง่Valuation หรืออัพไซด์ก็คงมีจำกัด"

          เช่นเดียวกับ ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ที่เตือนไว้สั้นๆ ว่า "หุ้นที่ P/E สูงขนาดนั้น เกิดจากความหวังว่าอนาคตมันจะดี แต่อนาคตนั้นไม่แน่นอน หากไม่เป็นอย่างที่หวังราคาหุ้นก็จะตอบสนองในทางลบอย่างมีนัยเช่นกัน จริงอยู่หุ้นลัษณะนี้อาจจะให้ผลตอบแทนที่มากกว่าปกติในบางช่วง แต่ในบางช่วงหุ้นก็อาจจะตกจนแทบจะเป็นหายนะเลยก็ได้ ผมเองต้องสารภาพว่าไม่กล้าที่จะลงทุนในหุ้นที่มีค่า P/E สูงลิ่ว เพราะในชีวิตการลงทุนผมนั้นสิ่งที่ผมกลัวที่สุดก็คือหายนะ"

*** พบ 18 บจ.ไร้บทวิเคราะห์รองรับ

           นักวิเคราะห์ บล.เออีซี แนะนำว่า "หากคิดจะลงทุนหุ้นกลุ่มนี้ ให้หลีกเลี่ยงบริษัทที่ไม่มีโบรกเกอร์ทำบทวิเคราะห์ เพราะความคาดหวังที่เกิดขึ้นจะหาข้อเท็จจริงรองรับยาก ซึ่งถ้าหุ้นที่มีแนวโน้มการเติบโตดี จะมีนักวิเคราะห์ให้ความสนใจเสมอ เหมือนเป็นด่านแรกในการคัดกรองหุ้นให้กับนักลงทุน ยิ่งหากหุ้นใดราคาขยับขึ้นแบบไร้เหตุผล มีแต่ข่าวลือ ไม่มีประกาศข้อมูลจากบริษัทอย่างเป็นทางการ ยิ่งอันตราย"

           ซึ่งเมื่อตรวจสอบพบว่า 27 บจ.ข้างต้น มีถึง 18 แห่งที่ไม่มีบทวิเคราะห์รองรับ ประกอบด้วย FOCUS, ASIA, OCEAN, BROCK, TGPRO, GRAND, MANRIN, TMI,ARIP, CCN, J, CCP, TCC, CHOW, UAC, SE-ED, OHTL และ AFC

           นอกจากนี้เขายังแนะนำอีกว่า ให้ระมัดระวังภาวะการหดตัวของอัตราส่วน P/E  (PE Contraction) อย่างรวดเร็ว เพราะปัจจุบันนักลงทุนให้ความสนใจเรื่อง Valuationมากขึ้น โดยจะส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นทันทีหากเกิดข่าวหรือเหตุการณ์ใดๆ ที่มีผลต่อพื้นฐานที่นักลงทุนคาดหวังไว้ ซึ่งเกิดขึ้นไปแล้วกับหุ้นบางตัว เช่น กรณี บมจ.กรุ๊ปลีส (GL)เมื่อเดือนที่ผ่านมา

*** หุ้นพื้นฐานดีไม่ควรมี P/E เกิน 50 เท่า

           "อนุรักษ์ บุญแสวง" หรือ โจ ลูกอีสาน นายกสมาคมนักลงทุนเน้นคุณค่า (VI) กล่าวเพิ่มเติมว่า หุ้นที่มีพื้นฐานดีไม่ควรมี P/E เกิน 50 เท่า แม้จะมีบางบริษัทที่อยู่ในทิศทางการเทิร์นอะราวด์ แต่ในแง่ของ Valuation หุ้นที่มี P/E สูงขนาดนั้นถือว่าไม่สมเหตุสมผล

           "ไม่มีหุ้นพื้นฐานดีที่ไหนจะมี P/E สูงขนาดนั้นหรอก แม้บางบริษัทจะมีแผนงานที่ดีและมีแนวโน้มว่าจะเทิร์นอะราวด์ได้ ซึ่งจากประสบการณ์ที่ผ่านมามีน้อยมากที่กำไรของบริษัทในกลุ่มนี้จะเติบโตได้รวดเร็วตามค่า P/E ส่วนใหญ่ก็แค่โตเร็วกว่าค่าเฉลี่ยบ้างเท่านั้น

           ซึ่งเมื่อดูจากหุ้น 27 บริษัทข้างต้นก็จะเห็นว่าส่วนใหญ่เป็นบริษัทที่เล่นกันตามข่าวลือต่างๆ มากกว่า เช่น ข่าวการเปลี่ยนธุรกิจ ข่าวการเทกโอเวอร์หรือถูกเทคโอเวอร์ดันราคาหุ้นจนไปไกลกว่าพื้นฐานค่อนข้างมาก แต่สุดท้ายก็ยังไม่มีท้อเท็จจริงให้เห็นเป็นรูปธรรม

           การแห่เข้าไปซื้อหุ้นเหล่านี้ด้วยความคาดหวังว่าจะมีการก้าวกระโดดของกำไรถือว่ามีความเสี่ยงสูงมาก หากอยากลงทุนหุ้นเทิร์นอะราวด์ ก็ให้หากลุ่มที่ยังไม่แพงเกินไปและศึกษาข้อมูลให้ลึกให้ชัวร์ ซึ่งมีจำนวนไม่น้อย"โจ ลูกอีสาน กล่าว

ที่มา : สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย-