SAK 2Q68 ยังคงเติบโตสูง แต่จะชะลอตัวลงใน 2H68

SAK 2Q68 ยังคงเติบโตสูง แต่จะชะลอตัวลงใน 2H68

- SAK จะประกาศงบการเงินไตรมาส 2/2568 ในวันที่ 14 ส.ค. เราคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 232 ลบ. (+16.1% YoY และ +2.6% QoQ) หากไม่รวมค่าด้อยค่าที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจากการเลิกกิจการบริษัท ศักดิ์สยาม เมกเกอร์ โดรน จำกัด จำนวน 10 ลบ.

- กำไรปกติคาดจะอยู่ที่ 242 ลบ. (+21% YoY และ ทรงตัว QoQ) กำไรปกติที่เพิ่มขึ้นเชิง YoY น่าจะมาจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของสินเชื่อที่ 11.8% YoY และต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง 50 bps YoY หลังการเจรจากับธนาคารและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือน ก.พ. ในขณะเดียวกัน อัตราส่วนหนี้เสีย (NPL ratio) ของ SAK ไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะทรงตัว QoQ ที่ 2.6% และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ทรงตัวเช่นกันที่ 1.6% QoQ

- แนะนำ “ซื้อ” เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” SAK และราคาเป้าหมายที่ 4.4 บาท แม้ว่าแนวโน้มการเติบโตในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 จะชะลอตัวลง แต่เรายังคงชอบ SAK จากการควบคุมคุณภาพสินทรัพย์และการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่ง

- โดย ณ ปัจจุบัน หุ้นซื้อขายด้วย PBV ปี 2568 ที่ 1.1 เท่า ซึ่งถือว่าน่าสนใจเมื่อเทียบกับประมาณการ ROE ของเราในปี 2568-70 ที่ประมาณ 14% นอกจากนี้ เราคาดว่า SAK จะเสนออัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2568 ที่ 5.8% ซึ่งสูงที่สุดในบรรดาคู่แข่งในกลุ่มการเงิน