ค่าของ P/E P/BV ROE บอกอะไรกับเรา

ส่วนตัวผมอยากหาเวลาว่างอ่าน The Intelligence Investor ของ Graham เหลือเกิน แต่ขออ่านหนังสือใน Stock กับ Technical Analysis (ที่ยังตีไม่แตก) ให้จบก่อน (ราคาหนังสือแปลไทย เท่ากับราคาหนังสือฉบับภาษาอังกฤษเลย)

P/E ย่อมาจาก Price/Earning per Share = Price/(Net Profit/Number of Share) สมมติว่ากำไรของบริษัทไม่เติบโตเลย P/E จะหมายถึงระยะเวลาคืนทุน เช่น P/E 5 เท่าหมายถึงระยะเวลาลงทุน 5 ปี ครับ สรุปว่า P/E นี่ยิ่งต่ำยิ่งดีครับ แต่.. P/E นั้นเปลี่ยนแปลงได้ครับ สังเกตได้จากหลังบริษัทส่ง งบการเงิน ค่า P/E จะถูกคำนวณใหม่อีกครั้ง เพราะฉะนั้นหากเราเห็นบริษัทที่มี P/E สูง และดูแล้วเป็นบริษัทนี่น่าจะมีแนวโน้มเติบโตดีในอนาคต เราก็ไม่ควรจะตัดสิทธิ์ตัวเองในการพิจารณามันครับ

P/BV ย่อมาจาก Price/Book Value = Price/(Equity/Number of Share) ซึ่ง Book Value นี่จริงๆก็คิดมาจากส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity) หารด้วยจำนวนหุ้น ยิ่งเราซื้อหุ้นได้ต่ำกว่า BV มากเท่าไหร่ (P/BV ต่ำ) ก็หมายความว่าเราสามารถซื้อหุ้นได้ในราคาต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีของบริษัท ซึ่งตามตำราทั่วๆไปก็จะบอกว่า P/BV ยิ่งต่ำยิ่งดี ตัวเลขมาตราฐานที่มักจะใช้เป็นฐานก็คือเลข 1 เท่า

ROE ย่อมาจาก Return on Equity = Net Profit/Equity หรือกำไรสุทธิหารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้น เป็นอัตราส่วนที่ Buffett นั้นให้ความสำคัญค่อนข้างมาก ความหมายของ ROE นั้นเป็นตัวที่บ่งบอกว่าเงินที่บริษัทนั้นเก็บเอาไว้ทุกบาทนั้นบริษัทสามารถ นำไปทำให้งอกเงยได้ในอัตราผลตอบแทนเท่าไหร่ เพราะฉะนั้น ROE ยิ่งสูงก็ยิ่งดี ตัวเลขมาตราฐานที่มักจะใช้กันคือความสูงกว่า 12-15% อย่างต่อเนื่องหลายๆปี

เราได้บทสรุป 3 ข้อนะครับ

• P/E ยิ่งต่ำยิ่งดี
• P/BV ยิ่งต่ำยิ่งดี
• ROE ยิ่งสูงยิ่งดี

แต่ค่าทั้ง 3 มีความขัดแย้งในตัวเองอยู่ บรรดาเซียน 2 คนให้ความเห็นต่างกันคือ Warren Buffet บอกว่า ควรซื้อหุ้นที่มี ROE สูงและมีอัตราการเติบโตอย่างต่อเนื่อง และมี P/E ไม่มากจนเกินไป แต่ Benjamin Graham บอกว่าควรจะเน้นที่ P/E ต่ำ และ P/BV ต่ำ ส่วนตัวนั้นผมชอบแนวคิดของ Buffet มากกว่า เพราะหาก ROE อยู่ในระดับดีแล้ว อนาคตบริษัทมีการเติบโตไปในทางที่ดี ผลกำไรที่ได้กับเราจะมากกว่า

การเฟ้นหาหุ้นในตลาดนั้น เราไม่ควรที่จะมองภาพในปัจจุบันเพียงอย่างเดียว หุ้นบางตัวมีวัฏจักรของมัน วันนี้ ROE อาจจะต่ำ แต่หากเราดู Cycle มันแล้ว อีกสองปี ROE จะขึ้นมาสูง เราก็ควรพิจารณาซื้อเก้บไว้ หากไม่ได้คิดอะไรมากครับ เน้นหุ้นที่ P/E ต่ำ และ P/BV ต่ำ ก็ให้ผลตอบแทนที่ดีเช่นกัน

แต่ไม่ใช่จะดูแค่สามค่านี้เท่านั้นนะครับ ในการลงทุน ต้องดูพื้นฐานหุ้น ลักษณะการประกอบการ คู่แข่ง ซึ่งมันมีหลาย Factor มากที่เกี่ยวข้องหุ้นแต่ละตัว