อย่าเดิมพันกับเงินบาท

อย่าเดิมพันกับเงินบาท

เศรษฐกิจไทย ม.ค. 2566 แข็งแกร่งจากการบริโภค เราเชื่อว่าการไม่มี Soft Landing ของเศรษฐกิจโลกเป็นสิ่งที่ไม่ดีสำหรับหุ้นไทย เนื่องจากกระแสการเงินจะย้อนกลับไปสู่จุดเดิม / เศรษฐกิจไทยที่แข็งแกร่งในปี 2566 ตลาดก็รับรู้ไปแล้ว อะไรก็ตามที่ผิดคาดจะทำให้เงินบาทอ่อนค่า

ดัชนี PCI เดือนม.ค. 2566 (+4% YoY / +0.5% MoM) ปัจจัยขับเคลื่อน ได้แก่ สินค้าไม่คงทน (+1.4% MoM) สินค้าคงทน (+6%) และภาคบริการ (+1.9%) รถยนต์ไฟฟ้า ร้านอาหาร โรงแรม เป็นผู้มีบทบาท ดัชนีการผลิตภาคบริการ (+1% MoM) จากโรงแรม ร้านอาหาร (+2.4%) ประการสุดท้าย ดัชนีความเชื่อมั่นของผู้บริโภคปรับตัวดีขึ้น สอดคล้องกับการฟื้นตัว K-shape แบบค่อยเป็นค่อยไป

PII (-1.5% YoY / +1.8% MoM) ปัจจัยหนุน ได้แก่ การนำเข้าที่แท้จริงของสินค้าทุน (+4.7% MoM) ยอดขายเครื่องจักร (+2.9%) สอดคล้องกับดัชนีความเชื่อมั่นทางธุรกิจ (50.0) รถยนต์เพื่อการพาณิชย์ และการนำเข้าสินค้าที่แข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ (+9% YoY)

การใช้จ่ายภาครัฐ (+4.8% YoY) / ค่าใช้จ่ายการลงทุน (CAPEX) (+16.6% YoY) การใช้จ่ายของภาครัฐเพิ่มขึ้นอย่างมากในด้านเงินบำนาญ รวมถึงการสนับสนุนทางการแพทย์ CAPEX มาจากการซ่อมเส้นทาง, รัฐวิสาหกิจ (+21.3% YoY)

การส่งออกอิงจาก BOT (-3.4% YoY) (เทียบกับ -13% YoY ในเดือนธ.ค. 2565)

การนำเข้าอิงจาก BOT (+9% YoY) (เทียบกับ -10.5% YoY ในเดือนธ.ค. 2565)

นักท่องเที่ยวขาเข้า (+2.1 ล้านคน) ปัจจัยขับเคลื่อน ได้แก่ เอเชียตะวันออก (1 ล้านคน) ยุโรป (705,000 คน) เอเชียใต้ (130,000 คน) และสหรัฐอเมริกา (119,000 คน) การเข้ามาของชาวจีนเกือบแตะระดับ 100,000 คน หรือ 91,800 คน ในเดือนม.ค. 2566 ปัจจัยหนุนที่สำคัญที่สุดในอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวของเราคือชาวรัสเซีย (200,000 คน)

ดุลการค้า ดุลบัญชี ดุลการชำระเงิน และทุนสำรองระหว่างประเทศ

ดุลการค้า (-2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) / ดุลบัญชี (-2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) / ดุลการชำระเงิน (+3.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) และทุนสำรองระหว่างประเทศ (2.21 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ)

4 ปัจจัยเร่ง เงินทุนต่างชาติที่ไหลออก กดดัน SET Index

1. No, Soft Landing

ของเศรษฐกิจโลกเป็นสิ่งที่ไม่ดีสำหรับหุ้นทุนของไทย เป็นที่ชัดเจนว่าในช่วงต้นปี 2566 มี “เงินร้อน” ไหลเข้าสู่ตลาดการเงินของไทย ทั้งตลาดตราสารทุนและพันธบัตร ในเชิง YTD พันธบัตรขายสุทธิ (1.11 หมื่นลบ.) เช่นเดียวกับตราสารทุน (2.1 หมื่นลบ.) เราอาจจะเห็นเงินไหลกลับได้หากไม่มี Soft-landing

2. เศรษฐกิจไทยที่ดีในปี 2566 รวมอยู่ในราคาแล้ว

ความคลาดเคลื่อนของมหภาคจะทำให้เงินบาทอ่อนค่า นอกเหนือไปจากกระแสการเงินแล้ว ข้อมูลที่ดีทั้งหมดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของไทยในปี 2566 นั้นรวมอยู่ในราคาแล้วเป็นส่วนใหญ่ เช่น จำนวนนักท่องเที่ยวจากต่างประเทศ 30 ล้านคน, GDP ที่เติบโต +3.5% ถึง +4.5%, สถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ความคลาดเคลื่อน เช่นบัญชีกระแสรายวันในเดือนม.ค. 2566 (-2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) อาจส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนของเราอย่างรุนแรง

3. การเลือกตั้งไทยน่าจะเป็น “Non-event” สำหรับ SET Index

เนื่องจาก SET Index ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 3% (3 เดือนก่อนวันเลือกตั้ง) สำหรับการเลือกตั้งทั่วไป 4 ครั้งล่าสุด ในมุมมองของเรา เหตุผลหลักอาจมาจากการเลือกตั้งในปี 2548 (+14%) จากแนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของรัฐบาลพรรคไทยรักไทย เรามองว่าแนวโน้มเศรษฐกิจปี 2566 ไม่แข็งแกร่งเหมือนปี 2548 ดังนั้น upside ที่อาจเกิดขึ้นจากการเลือกตั้งจึงมีจำกัด

4. กำไร 4Q65 แย่มากกว่าดีจนถึงตอนนี้

นับตั้งแต่การอัปเดตของเราเมื่อเดือน ม.ค. SET Index ปรับตัว 2.2% จากกำไรไตรมาส 4 ที่อ่อนแอ ซึ่งบริษัท 130 แห่งจาก 197 แห่ง ภายใต้ KS coverage รายงานกำไรที่ลดลง 34% YoY และ 24% QoQ กำไรสุทธิรวมจนถึงตอนนี้ต่ำกว่าประมาณการของ KS และตลาดอยู่ 26% และ 22% ตามลำดับ