ประเด็นมุมมองหุ้น SIRI

SIRI : กำไรรายไตรมาสปี 2568 จะเริ่มจากจุดต่ำสุด

SIRI รายงานกำไรไตรมาส 4/2567 ที่ 1.24 พันลบ. ลดลง 4% YoY และ 5% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาดการณ์และตลาดคาดการณ์ไว้ประมาณ 2%

ยอดขาย YTD มีความคืบหน้าอย่างแข็งแกร่ง SIRI รายงานยอดขาย YTD ที่ 8.8 พันลบ. แม้ว่าจะยังคงมีมุมมองระมัดระวังต่ออุปสงค์ในตลาดบ้านแนวราบ (บ้านเดี่ยวและทาวน์เฮาส์) จากความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานที่มีมาต่อเนื่อง แต่โครงการคอนโดฯ ใหม่ที่เปิดตัวในไตรมาส 1/2568 ได้รับการตอบรับที่ดีอย่างมาก ได้แก่ เดอะ เบส เชิงทะเล (มูลค่า 1.4 พันลบ. ขายได้ 70%) เดอะ มูฟ ประดิพัทธ์ (มูลค่า 610 ลบ. ขายได้ 40%) และ พีทีวาย เรสซิเดนซ์ สาย 1 (มูลค่า 2.9 พันลบ. ขายได้ 50%) ซึ่งช่วยหนุนยอดขายโดยรวมให้แข็งแกร่งขึ้น YTD ส่งผลให้เป้าหมายยอดขายไตรมาส 1/2568 ที่ 1 หมื่นลบ. หรือคิดเป็น 22% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 4.6 หมื่นลบ. มีแนวโน้มบรรลุได้สูง แม้ว่าความสำเร็จนี้จะเป็นปัจจัยหนุนแนวโน้มรายได้และกำไรในระยะยาว แต่คอนโดฯ บางโครงการที่ใช้กลยุทธ์สร้างเสร็จก่อนขาย เช่น เดอะ มูฟ ประดิพัทธ์ จะช่วยสนับสนุนรายได้และกำไรในระยะสั้น

กำไรรายไตรมาสปี 2568 จะเริ่มจากจุดต่ำสุด และค่อย ๆ เติบโต เนื่องจากการแข่งขันที่สูงอย่างต่อเนื่องในตลาดบ้านแนวราบ ซึ่งยังจะกดดันรายได้และอัตรากำไรของบริษัทฯ ในไตรมาส 1/2568 เราจึงคาดว่ากำไรในไตรมาสนี้จะเริ่มต้นที่ระดับต่ำ ลดลงทั้ง YoY และ QoQ นอกจากนี้ การมีคอนโดฯเสร็จใหม่ที่ยังไม่มาก ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เรามีมุมมองระมัดระวังต่อแนวโน้มกำไรไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม ด้วยการเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่ในปี 2568 ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีรอบธุรกิจสั้นจำนวนมากในช่วงต้นปี จะช่วยหนุนรายได้เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ปัจจัยเหล่านี้ยังช่วยผลักดันให้อัตรากำไรของบริษัทฯ เติบโตต่อไป อีกทั้งกลยุทธ์สร้างเสร็จก่อนขายในโครงการคอนโดฯ ที่จะเปิดตัวในปี 2568 บางโครงการ จะช่วยสนับสนุนกำไรรายไตรมาสให้เติบโตขึ้น นอกจาก เดอะ มูฟ ประดิพัทธ์ แล้ว โครงการ เวย์ โพธิสาร 2, เดอะ เบส เออบาน่า พระราม 9 และ เวีย 34 จะเพิ่มความน่าสนใจให้กับกำไรในไตรมาสถัดไป

อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนและต้นทุนทางการเงินจะได้รับการควบคุมที่ดี นอกเหนือจากกลยุทธ์การซื้อที่ดินที่ระมัดระวังมากขึ้นในปี 2568 ซึ่งเป็นปีที่ท้าทายแล้ว SIRI ยังมีแผนลดต้นทุนดอกเบี้ยโดยการออกหุ้นกู้และหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าเพื่อทดแทนหนี้เดิมที่มีต้นทุนสูงกว่า นอกจากนี้ สภาพคล่องจากการขายหุ้นทั้งหมดใน เดอะ สแตนดาร์ด (>5.0 พันลบ.) ซึ่งยังคงอยู่ในสหรัฐฯ จะถูกนำกลับมาไทยเพื่อเสริมสภาพคล่องและลดภาระดอกเบี้ย ด้วยมาตรการเหล่านี้ SIRI คาดว่าต้นทุนหนี้สินเฉลี่ยจะลดลงเล็กน้อยราว 0.05-0.10 ppt YoY และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน ณ สิ้นปี 2568 จะลดลงต่ำกว่า 1.4 เท่า จาก 1.45 เท่า ณ สิ้นปี 2567

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 2.20 บาท ยอดขายล่าสุดที่แข็งแกร่งและ DPS 2H67 ที่ 0.08 บาท ถือเป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น