สรุปงบหุ้นแบงก์ 2566

สรุปงบหุ้นแบงก์ 2566

กำไรของกลุ่มในไตรมาส 4/2566 อ่อนแอเกินคาด กำไรรวมของกลุ่มธนาคารภายใต้การวิเคราะห์ของเราในไตรมาส 4/2566 อยู่ที่ 4.1 หมื่นลบ. ลดลง 13% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 10% YoY ผลประกอบการต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 7% สาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ที่สูงกว่าคาด ส่วนหนึ่งมาจากการตั้งสำรองพิเศษ (Management Overlay) ของลูกค้าองค์กรรายหนึ่งที่จัดตั้งขึ้นโดย KTB, SCB และ KKP กำไรลดลง QoQ จากค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน (OPEX) ที่สูงขึ้นจากผลกระทบตามฤดูกาลและค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่สูงขึ้นเป็น 183bps ในไตรมาส 4/2566 เทียบกับ 152bps ในไตรมาส 3/2566 กำไรยังคงเติบโต YoY จากอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่สูงขึ้น

BBL และ TTB รายงานผลประกอบการแข็งแกร่ง มีเพียง SCB และ TTB ที่รายงานกำไรไตรมาส 4/2566 แข็งแกร่งเกินคาด ในขณะที่ธนาคารอื่น ๆ รายงานกำไรไตรมาส 4/2566 ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ตาม เรามองว่าผลการดำเนินงานของ SCB บ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่คุณภาพสินทรัพย์จะลดลงจากการก่อตัวของหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ที่เพิ่มขึ้น

แม้ว่า BBL จะรายงานกำไรที่อ่อนแอเกินคาดในไตรมาส 4/2566 แต่เราเชื่อว่าการดำเนินงานหลักยังคงแข็งแกร่งจาก NPL และ credit cost ที่ลดลง ส่งผลให้เราเชื่อว่า BBL และ TTB จะมีผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/2566 จากการอนุมัติสินเชื่อแบบระมัดระวังในช่วงหลายปีที่ผ่านมาและแสดงให้เห็นว่าคุณภาพสินทรัพย์อยู่ภายใต้การควบคุม

ความแตกต่างในด้านคุณภาพสินทรัพย์ เรามองว่าผลกระทบของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ไม่สม่ำเสมอจะยืดเยื้อต่อไปอีกระยะหนึ่ง ในกลุ่มธนาคาร เราคาดว่ากลุ่ม SME จะยังคงรายงานคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอและสินเชื่อรายย่อยโดยเฉพาะสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันและสินเชื่อเช่าซื้อในปี 2567 ผลประกอบการไตรมาส 4/2566 ยังแสดงให้เห็นคุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอสำหรับสินเชื่อรายย่อย

โดยเฉพาะสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์และสินเชื่อ SME สินเชื่อธุรกิจจะยังคงแข็งแกร่งจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น สภาพคล่องที่แข็งแกร่งของบริษัทขนาดใหญ่ และผลประโยชน์ทางอ้อมจากตลาดหุ้นกู้ที่ตึงตัว ด้วยเหตุนี้ เราคาดว่าธนาคารส่วนใหญ่จะตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อที่ไม่น่าตื่นเต้น และมุ่งเน้นไปที่การควบคุมต้นทุนและการลด credit cost แทนในปี 2567

แนวโน้มอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ดี หลังจากเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ทั้ง 4 ครั้ง รวมทั้ง TISCO, TTB และ SCB เราเชื่อว่าธนาคารไทยมีโอกาสที่จะเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลในปี 2567 เป็นต้นไป เนื่องจากผู้บริหารอธิบายว่าพวกเขาเชื่อว่าอัตราส่วนเงินกองทุนทั้งสิ้นในปัจจุบันของธนาคารเพียงพอแล้ว เป้าหมายร่วมประการหนึ่งของผู้บริหารในปี 2567 คือการมีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ที่สูงขึ้น

และเรามองว่าการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็นเครื่องมือหนึ่งในการปรับปรุง ROE ในช่วงที่ภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยเพื่อเพิ่มการเติบโตให้พอร์ตสินเชื่อ เราคาดว่า TTB, SCB, TISCO จะให้อัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจในปี 2567 ที่ 6.99%, 7.84% และ 7.5%

เราคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มธนาคาร เราคง BBL เป็นหุ้นเด่น แต่เปลี่ยนจาก KTB เพื่อแทนที่ด้วย TTB เราเชื่อว่า TTB จะมีกำไรเติบโตอย่างโดดเด่นที่ 20% ในปี 2567 เนื่องจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีจำนวน 1.55 หมื่นลบ.ที่จะทยอยรับรู้ในปี 2567-2571 เราเชื่อว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ TTB อยู่ภายใต้การควบคุมเนื่องจากสัดส่วนสินเชื่อของ SME และสินเชื่อเช่าซื้อที่ลดลงในช่วงหลายปีที่ผ่านมา