PTT ซื้อหุ้นคืน! ดันราคาพุ่งแค่ไหน พื้นฐานยังไหวมั้ย?

PTT ซื้อหุ้นคืน! ดันราคาพุ่งแค่ไหน พื้นฐานยังไหวมั้ย?

.

PTT หนึ่งในพี่ใหญ่ของตลาดหุ้นไทย และนับเป็นหุ้นขวัญใจมหาชน มีรายย่อยถือหุ้นอยู่กว่า 1.6 แสนราย ล่าสุดมีข่าวใหญ่ ประกาศซื้อหุ้นคืนครั้งแรก

.

เราจะไปหาคำตอบพร้อมกันว่าการประกาศซื้อหุ้นคืนในครั้งนี้ จะช่วยดันราคาหุ้น PTT ไปได้ไกลแค่ไหน และภาพรวมแนวโน้มปัจจัยพื้นฐาน จะทำให้หุ้น PTT ยังน่าเข้าไปลงทุน อยู่หรือไม่?

1. PTT ทำธุรกิจปิโตรเลียมและปิโตรเคมีแบบครบวงจร

PTT ทำธุรกิจปิโตรเลียมและปิโตรเคมีแบบครบวงจร ทั้งที่ดำเนินงานเองอย่างธุรกิจก๊าซธรรมชาติ และธุรกิจการค้าระหว่างประเทศสำหรับผลิตภัณฑ์น้ำมันและปิโตรเคมี และธุรกิจที่ลงทุนผ่านบริษัทในกลุ่ม ได้แก่ OR-PTTEP-PTTGC-TOP-IRPC และ GPSC

2. PTT ธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียมเป็นสัดส่วนกำไรหลัก

แม้รายได้หลักของ PTT มาจากธุรกิจ Trading แต่ด้วยเป็นธุรกิจที่มีมาร์จิ้นต่ำ จึงคิดเป็นสัดส่วนกำไรที่น้อย ตรงกันข้ามกับธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (E&P) ที่แม้จะมีสัดส่วนรายได้เพียง 6% แต่ด้วยเป็นธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง จึงคิดเป็นสัดส่วนกำไรถึง 57%

3. PTT กำไรค่อนข้างผันผวน

ผลการดำเนินงานของ PTT กำไรค่อนข้างผันผวน ซึ่งเป็นธรรมชาติของบริษัทที่ทำธุรกิจเกี่ยวกับสินค้าโภคภัณฑ์ ล่าสุดปี 67 ทำกำไรสุทธิได้ 9 หมื่นลบ. ลดลง 20% จากปี 66 เพราะมีเพียงธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (E&P) ที่ยังเติบโตได้จากปริมาณขาย ขณะที่ธุรกิจก๊าซฯ อ่อนแอลงจากผลกระทบนโยบาย Single Pool, ธุรกิจปิโตรเคมีและการกลั่น (P&R) ถูกกดดันจากค่าการกลั่นและขาดทุนสต็อกน้ำมัน และธุรกิจน้ำมันและค้าปลีก มีปริมาณขายและอัตรากำไรที่ลดลง

4. ราคาหุ้น PTT แกว่งตัวลงทำจุดต่ำสุดรอบ 5 ปี

ผลประกอบการที่อ่อนแอจากแรงกดดันในเกือบทุกกลุ่มธุรกิจ ทำให้ราคาหุ้น PTT แกว่งตัวซึมลงมาอย่างต่อเนื่อง จนไปทำจุดต่ำสุดในรอบ 5 ปี ที่ 27 บาท ก่อนจะดีดฟื้นตัวตาม Sentiment ตลาด และข่าวการประกาศซื้อหุ้นคืน จนกลับมายืนเหนือระดับ 30 บาทได้

5. ราคาหุ้น PTT เทรดต่ำบุ๊ค

ราคาหุ้นที่แกว่งตัวลงต่อเนื่อง ทำให้ PTT เทรดต่ำบุ๊คมานานกว่า 2 ปีแล้ว โดยล่าสุดเทรดบน P/BV เพียง 0.8 เท่า

6. PTT ประกาศซื้อหุ้นคืน พยุงราคาหุ้น

PTT จึงประกาศซื้อหุ้นคืนครั้งแรก ด้วยวงเงินรวมสูงสุดไม่เกิน 1.6 หมื่นลบ. ถือเป็นกลยุทธ์ที่ใช้ในการพยุงราคาหุ้น ผ่านการส่งสัญญาณของ PTT ว่าราคาหุ้นในปัจจุบัน ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง และยังสะท้อนถึงความเชื่อมั่นของ PTT ต่อศักยภาพการเติบโตของบริษัทในระยะยาว

7. PTT แนวโน้มฟื้นตัวช้า

แม้ราคาหุ้นจะฟื้นตัวกลับมายืนเหนือระดับ 30 บาท จากการประกาศซื้อหุ้นคืน แต่นับเป็น Sentiment เชิงบวกระยะสั้นเท่านั้น เพราะท้ายที่สุดแล้วปัจจัยพื้นฐานต่างหาก ที่จะสะท้อนไปยังบรรทัดสุดท้ายหรือกำไรสุทธิ และจะส่งผลไปยังราคาหุ้นในระยะยาว

เมื่อรวบรวมแนวโน้มพื้นฐานและประมาณการกำไรจากบทวิเคราะห์ พบว่าแนวโน้มผลงานในปีนี้จะทรงตัวถึงดีขึ้นเล็กน้อย เพราะได้ธุรกิจก๊าซฯ กับธุรกิจปิโตรเคมี ช่วยชดเชยธุรกิจสำรวจและผลิตปิโตรเลียม (ของ PTTEP) ที่อัตรากำไรลดลง ตามราคาน้ำมันดิบที่ถูกกดดันจากอุปทานที่เพิ่มขึ้น 

8. PTT กับแผนการลงทุน 5 ปี (2025-2029)

แผนการลงทุนในช่วง 5 ปี (2025-2029) จะเห็นว่า PTT มีแผนค่าใช้จ่ายในการลงทุนที่ลดลงในช่วง 3 ปีข้างหน้า (2026-2028) ทำให้การใช้สภาพคล่องส่วนเกิน (ซื้อหุ้นคืน) จะไม่กระทบต่อการดำเนินงานในอนาคต

9. PTT กับเป้าหมายระยะยาว

อย่างไรก็ตาม ต้องติดตามว่าแผนการลงทุนที่ลดลงในช่วง 3 ปีข้างหน้า จะทำให้ PTT บรรลุเป้าหมายระยะยาวได้หรือไม่? โดย PTT ได้เพิ่มเป้าหมายการลงทุนในธุรกิจพลังงานหมุนเวียนมากขึ้น โดยจะลงทุนในธุรกิจ Future Energy และ Beyond Energy (พลังงานแห่งอนาคต) ราว 32% ของการลงทุนรวมทั้งหมด อีก 68% สำหรับธุรกิจหลัก พร้อมตั้งเป้าในปี 73 สัดส่วนกำไรจากธุรกิจพลังงานอนาคต และธุรกิจอื่นๆ จะมากกว่า 30% 

10. Consensus ยังเคาะซื้อหุ้น PTT

ความเห็นนักวิเคราะห์ใน IAA Consensus แม้ส่วนใหญ่ยังแนะซื้อหุ้น PTT แต่เริ่มเห็นการปรับคำแนะนำเป็นถือ เพราะยังมีความท้าทายรออยู่ ทั้งจากความไม่แน่นอนนโยบายพลังงานของภาครัฐฯ ปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก จากปัญหาสงครามการค้ารอบใหม่

11. บทสรุป: PTT ซื้อหุ้นคืน! ดันราคาพุ่งแค่ไหน พื้นฐานยังไหวมั้ย?

แม้ราคาหุ้น PTT จะฟื้นตัวกลับขึ้นมาเทรดเหนือระดับ 30 บาท ตอบรับการประกาศซื้อหุ้นคืน และยังเทรดต่ำบุ๊ค แต่ภาพแนวโน้มระยะยาวยังไม่ค่อยสดใสมากนัก ดังนั้น หากจะเข้าลงทุนอาจจะต้องรอจังหวะย่อตัวแล้วค่อยทยอยสะสม น่าจะเป็นกลยุทธ์ที่ดีกว่า การไล่ราคา

ที่มา…  efinanceThai TV