BAFS : การเติบโตในระยะยาวของธุรกิจท่อส่งน้ำมัน

BAFS : การเติบโตในระยะยาวของธุรกิจท่อส่งน้ำมัน

เรามองว่า BAFS เป็นหุ้นที่เข้าธีมการกลับมาเปิดประเทศ (reopening play) เพราะมีส่วนแบ่งรายได้จากบริการเติมน้ำมันอากาศยานที่ 81% ต่อรายได้ทั้งหมดในปี 62 และคาดว่าปริมาณการให้บริการเชื้อเพลิงในปี 66 ของ BAFS จะกลับไปแตะระดับเดียวกับปี 62 ที่ 6.1 ล้านลิตร

ท่อส่งน้ำมันภาคเหนือตอนบนของ FPT จะเริ่มดำเนินงานในครึ่งหลังปี 64 เราคาดว่าจะมีส่วนแบ่งขาดทุนจาก FPT ช่วงปี 64-66 จากการที่ไม่มีความประหยัดต่อขนาด (economies of scale) แต่คาดว่าจะพลิกเป็นกำไรได้ในปี 67 ด้วยส่วนแบ่งตลาดที่ 50% ของพื้นที่ภาคเหนือของประเทศไทย ซึ่งจะต้องพึ่งพาแหล่งผลิตภัณฑ์น้ำมันเพิ่มเติมจาก Thappline

BAFS ได้เข้าซื้อโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ 7 โครงการ (รูปแบบ brownfield) ด้วยกำลังการผลิตที่ติดตั้งแล้ว 36 MW ด้วยเงินจำนวน 1.7 พันลบ.

มุมมอง KS
คงคำแนะนำ “ซื้อ” BAFS และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 34.21 บาท เพื่อสะท้อนถึงธุรกิจโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ใหม่และการปรับปีฐานไปเป็นกลางปี 65