บริษัท พลังงานบริสุทธิ์ จำกัด (มหาชน) หรือ EA

1. ลักษณะธุรกิจ

       บริษัท พลังงานบริสุทธิ์ จำกัด (มหาชน) หรือ EA หุ้นยอดนิยมในช่วง 3-4 ปีที่ผ่านมาประกอบธุรกิจกิจการเกี่ยวกับธุรกิจไบโอดีเซลและธุรกิจโรงไฟฟ้าประเภทพลังงานหมุนเวียน มีทุนจดทะเบียนเท่ากับ 373 ลบ. ที่ราคาพาร์ 0.10 บาทต่อหุ้น ในขณะที่มูลค่าทรัพย์สินเพิ่มขึ้นจาก 11,465 ลบ. ในปี 2556 เป็น 41,507 ลบ. ในปี 2559 ซึ่งสะท้อนกับราคาหุ้นที่ปรับตัวจากมูลค่าตลาดเพียง 28,534 ลบ. ในปี 2556 เป็น 110,967 ลบ. ในปี 2559 หรือปรับตัวเท่ากับ 4 เท่าในระยะเวลา 3 ปี !!

สิ่งหนึ่งที่ทำให้ EA เป็นหุ้นที่ได้รับความสนใจจากนักลงทุนส่วนใหญ่ก็คือ ธุรกิจโรงไฟฟ้าประเภทพลังงานหมุนเวียน ซึ่งได้แก่ พลังงานแสงอาทิตย์ และพลังงานลม โดยได้รับการสนับสนุนจากนโยบายของรัฐบาลในช่วงที่ผ่านมา ผ่านโครงสร้างค่าไฟฟ้าที่บริษัทฯ ได้รับ

2. โครงการโรงไฟฟ้าประเภทพลังงานหมุนเวียน

       ปัจจุบัน EA มีโรงไฟฟ้าที่มีการซื้อขายไฟให้กับ กฟผ. แล้วจำนวน 4 โครงการ แบ่งเป็นโรงไฟฟ้าประเภทพลังงานแสงอาทิตย์ 3 โครงการ และประเภทพลังงานลมอีก 1 โครงการ (ปริมาณพลังไฟฟ้าตามสัญญารวมเท่ากับ 306 เมกะวัตต์) ในขณะที่ยังมีโครงการที่คาดว่าจะเริ่มซื้อขายไฟฟ้า ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้าประเภทพลังงานลม อีก 7 โครงการ (ปริมาณพลังไฟฟ้าตามสัญญารวมเท่ากับ 350 เมกะวัตต์)

อย่างไรก็ตาม ในโคงการโรงไฟฟ้าที่ยังไม่ได้ซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. 7 โครงการนั้น มีโรงไฟฟ้าที่มีปัญหาเรื่องพื้นที่ สปก. จำนวน 5 โครงการ (ปริมาณพลังไฟฟ้าตามสัญญารวมเท่ากับ 260 เมกะวัตต์) แต่เรายังเชื่อว่าโครงการที่มีปัญหาดังกล่าว บริษัทฯ จะสามารถหาทางแก้ปัญหาร่วมกันกับหน่วยงานภาครัฐ และจะสามารถขายไฟฟ้าเข้าระบบให้ กฟผ. ได้

3. การวิเคราะห์งบการเงินปี 2559

จากงบการเงินปี 2559 ของบริษัทฯ จะพบว่ามีประเด็นสำคัญดังนี้

- บริษัทฯ มีทรัพย์สินเพิ่มขึ้นจาก 33,057 ลบ. ในปี 2558 เป็น 41,507 ลบ. ในปี 2559 หรือเพิ่มมากขึ้น 26% ซึ่งส่วนใหญ่มาจากสินทรัพย์ประเภท ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ รวมถึงเงินสดที่เพิ่มมากขึ้น

- บริษัทฯ มีหนี้สินรวมเพิ่มมากขึ้นจาก 24,547 ลบ. ในปี 2558 เป็น 30,117 ลบ. ในปี 2559 ซึ่งเป็นผลจากการออกหุ้นกู้มูลค่าเกือบ 8000 ลบ. ในส่วนของผู้ถือหุ้นยังโตตามกำไรสุทธิที่เพิ่มมากขึ้น

- รายได้รวมของบริษัทฯ โตเพิ่มขึ้นจาก 9,212 ลบ. ในปี 2558 เป็น 10,439 ลบ. ในปี 2559 หรือเพิ่มขึ้น 13% ซึ่งหากแยกรายได้จากการขายตามธุรกิจพบว่า ธุรกิจไบโอดีเซลมีรายได้ลดลง แต่เนื่องจากมีรายได้ของธุรกิจโรงไฟฟ้าเข้ามาชดเชย ส่งผลให้รายได้จากการขายรวมใกล้เคียงกับปี 2558 นอกจากนั้น บริษัทฯ ยังมีรายได้เงินอุดหนุนส่วนเพิ่มค่าไฟฟ้า (Adder) เติบโตมากขึ้น 43% อันเนื่องมาจากโรงไฟฟ้า อีเอ โซล่า จ.พิษณุโลก เริ่มต้นซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. แล้ว ตั้งแต่เดือนเมษายน 2559

- บริษัทฯ สามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี โดยเฉพาะสัดส่วนของต้นทุนการขายลดลงจากปีก่อนหน้า

- จากรายได้รวมที่เพิ่มมากขึ้น รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ส่งผลให้บริษัทฯ มีกำไรสุทธิเติบโตจาก 2,687 ลบ. ในปี 2558 เป็น 3,252 ลบ. ในปี 2559 หรือเติบโตเท่ากับ 21% !!!

- บริษัทฯ ยังมีสภาพคล่องในด้านกระแสเงินสดเป็นอย่างดี ซึ่งเป็นผลมาจากการที่มีการเติบโตของกำไรสุทธิ ทำให้บริษัทฯ มีเงินสดสามารถจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นได้ อย่างไรก็ตามบริษัทฯ ได้รับเงินสดจากการออกหุ้นกู้มูลค่าเกือบ 8,000 ลบ. ซึ่งสามารถชดเชยกับเงินสดที่ต้องใช้ในการลงทุนของปี 2559 ได้

4. การวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน

อ้างอิง : https://www.facebook.com/Kavee.Chukitkasem/?fref=ts

- มีกำไรสุทธิต่อหุ้น (EPS) เติบโตอย่างต่อเนื่อง ตามโครงการโรงไฟฟ้าที่เริ่มซื้อขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น

- บริษัทฯ สามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ทำให้มีอัตรากำไรสุทธิ (NPM) ที่สูงขึ้น

- บริษัทฯ ยังคงจ่ายเงินปันผลในสัดส่วนที่ไม่มาก เพื่อที่จะนำเงินที่เหลือไปลงทุนในโครงการอนาคตต่อไป

5. การประเมินมูลค่าหุ้น

- มูลค่าหุ้นที่เหมาะสม (Fair Value) ของบริษัทฯ จะสะท้อนตามการเติบโตของรายได้ที่เพิ่มมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งธุรกิจโรงไฟฟ้าที่จะสามารถขายเข้าระบบ และสามารถสร้างรายได้ให้กับบริษัทฯ โดยคาดว่า ปี 2562 โรงไฟฟ้าที่เหลือทั้งหมดจะสามารถสร้างรายได้ให้บริษัทฯ เต็มทั้งปี

- ที่ราคาปัจจุบัน บริษัทฯ มี P/E เฉลี่ยเท่ากับ 30.6 เท่า ในขณะที่ในปี 2562 จะมี P/E เฉลี่ยเหลือเพียง 12.41 เท่า ดังนั้น หากสมมุติฐาน P/E เฉลี่ยที่เหมาะสมเท่ากับ 15 เท่า จะทำให้ราคา ณ ปี 2562 เท่ากับ 30 บาท

6. สรุปประเด็นการลงทุน

        หุ้นพลังงานหมุนเวียนเป็นหุ้นที่ได้รับความนิยมอย่างสูงมากสำหรับนักลงทุนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งทำให้หุ้นมีการปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยหุ้นบางตัวมีมูลค่าตลาดเพิ่มเป็นหมื่นล้านโดยใช้ระยะเวลาเพียงไม่นาน EA เป็นหนึ่งในบริษัทฯ ที่ประสบความสำเร็จในการลงทุนด้านพลังงานหมุนเวียน

โดยบริษัทฯ สามารถสร้างรายได้ด้วย 2 ธุรกิจหลัก ได้แก่ ธุรกิจไบโอดีเซล และธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน โดยธุรกิจโรงไฟฟ้านี้จะมีส่วนสำคัญที่ทำให้บริษัทฯ เติบโตได้อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามข่าวสารโดยเฉพาะประเด็นพื้นที่ตั้งของโรงไฟฟ้าที่เป็นพื้นที่ สปก. เพราะจะส่งผลต่อการเติบโตของรายได้ของบริษัทฯ ด้วย

--------------------------------------------------------

ขอบคุณแหล่งข้อมูล : http://www.set.or.th

หมายเหตุ : ข้อมูลในนี้เป็นข้อมูลไว้ใช้ในการประกอบการตัดสินใจลงทุนเท่านั้น เป็นทัศนะความคิดส่วนตัวของผู้เขียนเอง มิได้มีวัตถุประสงค์เชิญชวนหรือชี้นำหลักทรัพย์โดยเฉพาะแต่อย่างใด โดยที่ข้อมูลนี้สามารถเปลี่ยนแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าวนี้