SAPPE คาดกำไร 2Q66 ทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง

SAPPE คาดกำไร 2Q66 ทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้ง

คาดกำไรปกติ 2Q66 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 297 ลบ. (+66.1% YoY, +6.2% QoQ) ไม่รวมผลขาดทุนจาก FX ที่ 10 ลบ. คิดเป็น 57% ของประมาณการปี 2566

การดำเนินงาน เราคาดว่ารายได้ไตรมาส 2/2566 ของ SAPPE จะอยู่ที่ 1.63 พันลบ. (+31.6% YoY และ +7.0% QoQ) แบ่งออกเป็นยอดขายต่างประเทศจำนวน 1.33 พันลบ. (+36.5% YoY และ +8.7% QoQ) และยอดขายในประเทศจำนวน 295 ลบ. (+13.1% YoY และ +0% QoQ) เราคาดว่ายอดขายในภูมิภาคเอเชียและประเทศฝั่งตะวันตกจะเพิ่มขึ้นเป็น 732 ลบ. (+31.4% YoY และ +6.4% QoQ) และ 426 ลบ. (+64.1% QoQ และ +13.9% QoQ) ตามลำดับ

หากมองในแง่ของต้นทุน เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะเพิ่มขึ้นเป็น 43.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่ (+320 bps YoY และ +40 bps QoQ) จาก 1) อัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงกว่า 80% 2) ราคาเม็ดพลาสติก PET ลดลงอย่างมาก 3) การปรับขึ้นราคาขาย เราคาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้จะอยู่ที่ 22.2% (-630 bps YoY และ -60 bps QoQ) เนื่องจากไม่มีรายการ SG&A ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2566

มุมมองของเรา จากผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2566 ที่แข็งแกร่งโดยเติบโตขึ้น 36% HoH เราจึงคาดว่า SAPPE จะปรับเป้าการเติบโตของรายได้ทั้งปี 2566 จาก 25% เป็น 30% ซึ่งเป็นการปรับฐานที่เราเชื่อว่าตลาดได้รวมอยู่ในราคาหุ้นแล้ว หลังบริษัทฯ รายงานผลประกอบการไตรมาส 1/2566 และแนวทางของผู้บริหารจากการประชุมนักวิเคราะห์ครั้งก่อน

อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าปริมาณคำสั่งซื้อจากต่างประเทศจะลดลง HoH ในครึ่งหลังของปี 2566 เพราะเรามองว่ารายได้ไตรมาส 3/2566 จะโตในระดับหลักหน่วยเปอร์เซ็นต์ ในขณะที่ ผู้บริหารบอกว่ายอดขายจะลดลงตามฤดูกาลปกติในช่วงไตรมาศที่ 4 ถึงแม้ว่าบริษัทฯ จะพยายามรักษาเสถียรภาพของรายได้ตลอดปีแล้วก็ตาม

ลดคำแนะนำเป็น “ถือ” ด้วย TP ที่ 88.1 บาท จาก 1) upside ต่อ TP ที่ลดลง 2) การประเมินมูลค่าหุ้นแพงขึ้น 3) คาดรายได้มีโอกาสย่อลง HoH ในครึ่งหลังของปี 2566