โบรกฯจ่ออัพราคาเป้าหมาย DTAC-TRUE หลังควบรวม ADVANC รับอานิสงส์ด้วย

โบรกฯจ่ออัพราคาเป้าหมาย DTAC-TRUE หลังควบรวม ADVANC รับอานิสงส์ด้วย

โบรกฯ มองการควบรวม DTAC-TRUE ได้ประโยชน์ทั้งสองฝ่าย คาดใช้เวลา 2 ปี ควบรวมเสร็จ ลุ้นราคาขยับตามราคาเทนเดอร์ ชี้เป็นผลดีต่อภาพรวมอุตสาหกรรม จับตา กสทช.ออกกฎดูแลไม่ให้เกิดการเอาเปรียบผู้บริโภค

  นายพิสุทธิ์ งามวิจิตวงศ์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กสิกรไทย ระบุว่า การควบรวมระหว่าง บริษัท โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ DTAC และ บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE โดยตั้งเป็นบริษัทใหม่ ซึ่งได้กำหนด สัดส่วนแลกหุ้นและการตั้งโต๊ะรับซื้อหุ้นคืนทั้งหมด (เทนเดอร์ฯ) ทั้งนี้ยังมีขั้นตอนการหารือกับหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง ทั้ง กสทช. กระทรวงพาณิชย์ จึงคาดว่าจะใช้เวลาเทนเดอร ช่วงกลางปี 65 หรือครึ่งหลังปี 65 ขณะที่ดีลการควบรวมคาดจะแล้วเสร็จเป็นเวลา 2 ปี จากการต้องดำเนินการควบรวมตามขั้นตอนต่างๆ ใช้เวลา 1 ปี และอีก 1 ปี ในการนำทรัพย์สินรวมกัน เพื่อสร้างแบรนด์ใหม่เพื่อลดต้นทุนต่างๆ

  "หลังประกาศการควบรวมของสองบริษัท เชื่อว่าราคาหุ้นจะวิ่งเข้าหาราคาเทนเดอร์ก่อน หลังจากนั้นต้องมาดูมูลค่าที่หลังเกิดการควบรวมเสร็จสิ้น การ synergy เชื่อว่าจะมีรายได้เพิ่มขึ้น เพราะตลาดจากที่เคยมีผู้เล่น 3 ราย เหลือ 2 ราย "

  ทั้งนี้ คงต้องจับตา กสชท.จะมีการออกกฎเพื่อมาดูแลไม่ให้ผู้เล่นในตลาดที่ในอนาคตจะเหลือแค่ 2 ราย มีอำนาจเหนือผู้บริโภค แต่เชื่อว่หลังจากที่เหลือผู้เล่นในตลาด 2 ราย การแข่งขันคงไม่รุ่นแรงเหมือนในอดีต คงไม่เกิดการโค่น เพื่อชิงส่วนแบ่งการตลาด เพราะจากนี้ไปส่วนแบ่งการตลาดทั้งสองรายจะใกล้เคียงกัน ขณะที่ความต้องการใช้งานอินเตอร์เน็ตกันจำนวนมาก

  "การควบรวมครั้งนี้ยังถือว่าไม่ผูกขาด แต่มีผู้เล่นน้อยลง แต่ กสทช.คงต้องมาดูเพื่อไม่ให้ผู้เล่นมาเอาเปรียบผู้บริโภค ขณะที่ดูส่วนแบ่งการตลาดแล้ว ทั้งสอง รายไม่แตกต่างกันมากนัก จึงไม่เชื่อว่าที่เหลือจะมีการโค่นกัน หรือการแข่งขันกันที่รุนแรงเหมือนในอดีต ส่วนการประหยัด มีทั้งต้นทุนดำเนินงาน ทั้งพนักงาน อำนาจต่อรอง supplyer และการประมูลคลื่นที่ถูกลง ราคาคลื่นถูกลง งบลงทุนก็ลดลง"

  การควบรวมครั้งนี้มองว่าดีต่อภาพรวมอุตสาหกรรม และทำให้ผลตอบแทนจากการลงทุนในอดีตจะดีขึ้นเป็นประโยชน์ต่อผู้ประกอบการ ในส่วนผู้ใช้บริการ จะได้บริการที่ดีขึ้น เนื่องจากจำนวนคลื่นความถี่สองรายที่รวมกัน จะมี buffer ที่ยังว่างใช้งานได้เพิ่มขึ้น

  กลยุทธการลงทุน จากกระแสการควบรวมของสองบริษัท และ มีราคาชัดเจน แนะนำให้ทยอยซื้อ DTAC และ TRUE เพราะเชื่อว่าราคาจะขยับไปราคาเทนเนอร์ เหมือนก่อนหน้านี้ที่ GULF เทนเดอร์ INTUCH รวมถึงเข้าซื้อADVANC และ DIF ในฐานะเป็นผู้เล่นในตลาด เชื่อว่าได้ประโยชน์เช่นกัน โดย ADVANC จะมีต้นทุนที่ถูกลงจากการแข่งขันที่ลดง ส่วน DIF อาจได้ประโยชน์ หาก DTAC มีการขายทรัพย์สินที่ไม่ได้ใช้งานออก

--------------------------------------------------

  บล.ฟินันเซีย ไซรัส แนะติดตามการเตรียมแถลงความร่วมมือ Eco-Partnership ซึ่งต้องติดตามความชัดเจนว่าท้ายสุดแล้วจะออกมาในรูปใด ทั้งการเข้าซื้อจากฝั่ง TRUE (เราให้น้ำหนักน้อยจากประเด็นฐานะการเงิน) หรือเป็นหาร Swap หุ้นจัดตั้งบริษัทใหม่ หรือ Infra-Sharing รวมถึงการพิจารณาของ Regulator ทั้งกสทช.และสำนักงานคณะกรรมการการแข่งขันทางการค้า (กขค.)

  อย่างไรก็ตามหากดีลดังกล่าวเกิดขึ้นได้จริ มองบวกต่อทั้ง TRUE-DTAC ที่จะเกิด Synergy โดยเฉพาะด้านต้นทุนระยะยาว รวมถึงอุตสาหกรรมสื่อสารฯที่การแข่งขันจะลดลง FSSIA ให้ราคาเป้าหมาย DTAC 42 บาทและ TRUE 4.20 บาท

  บล.โนมูระพัฒนสิน ระบุผ่านบทวิเคราะห์ว่า TRUE-DTAC ประกาศควบรวมกัน โชว์สัดส่วนหลังการสวอป ดังนี้ใครถือหุ้นTRUE 1 หุ้นเดิม จะแปลงเป็น 2.40072 หุ้นบริษัทใหม่ ใครถือหุ้นDTAC 1 หุ้นเดิม จะแปลงเป็น 24.53775 หุ้นบริษัทใหม่ (TRUE-DTAC) ตั้งบริษัทขึ้นมารับซื้อ(เทนเดอร์ ออฟเฟอร์)หุ้นTRUE ที่ราคา 5.09 บาท และหุ้นDTAC ที่ 47.76 บาทเราประเมินผลบวกที่จะเกิดขึ้น 2 ส่วนหลัก คือ

  i) ระดับบริษัท (DTAC,TRUE) จะได้ประโยชน์ในเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งขึ้นทั้ง Market share และคลื่นความถี่สั้น-กลางจะขยับเป็นเบอร์หนึ่ง ทำให้บ.ใหม่มีข้อได้เปรียบในการลดต้นทุนได้ง่ายขึ้น

  ii) ระดับอุตสาหกรรม (ADVANC, DTAC, TRUE) ส่งผลให้ผู้เล่นในตลาดลดลง ผลักดันแนวโน้มการแข่งขันด้านราคาทั้งการออกโปรโมชั่นหรือการประมูลคลื่นในอนาคตจะลดลง

  ทำให้มีโอกาสสูงที่เราและตลาดจะให้ upside ต่อประเด็นดังกล่าว จึงมีโอกาสปรับราคาเป้าหมายของกลุ่มขึ้น โดยการขยับ EV/EBITDA ขึ้น ดังนั้น จึงคงคำแนะนำ “BULLISH” สำหรับกลุ่ม โดยยังคงเลือก ADVANC (TP220 เตรียมปรับขึ้น) เป็นหุ้นเด่นกลุ่ม เพราะมองว่าจะได้อานิสงส์ทางอ้อมจากภาพรวมการแข่งขันที่มีแนวโน้มลดลง ประกอบกับทิศทางรายได้ที่อยู่ในช่วงการฟื้นตัวทั้งจากธุรกิจมือถือและ S-curve ใหม่อย่าง 5G, Fibre , Enterprise and digital service รวมทั้งลุ้นปันผลใน 2H21F อีก 2% และเก็งกำไร TRUE(Upside จากราคา tender 5.09บาท 17.8%) DTAC(Upside จากราคา tender 47.76บาท 15.7%) จามลำดับ