โดย SiTh LoRd PaCk
เผยแพร่ : 
612 views
ทำไมหุ้น MALEE ถึงตกแรง !!
ที่มาภาพ : malee.democnc.com/th
จะเรียกว่า "นางฟ้าตกสวรรค์" ก็คงไม่ผิดนัก กับหุ้นน้ำผลไม้ MALEE ที่ราคาร่วงแรงจากจุดสูงสุดในปี 2559 ที่ราคา 60 บาท ไหลลงมาเรื่อยๆ ณ ระดับราคาปัจจุบันที่ 16 บาท (ปี 2561) ใช้เวลาเพียง 1 ปีเท่านั้น สร้างความเจ็บปวดและผิดหวังให้กับนักลงทุนเป็นอย่างมาก เพราะสาเหตุอะไรที่เป็นเช่นนั้น .. ?
Malee ก่อตั้งในปี 2507 โดยเริ่มต้นมาจากธุรกิจเล็กๆในการทำผลไม้กระป๋องขาย ต่อมาในปี 2521 จึงเริ่มก่อตั้งโรงงานทำกันเป็นธุรกิจด้วยทุนจดทะเบียน 10 ล้านบาทในชื่อ "โรงงานมาลีสามพราน จำกัด" และจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ในปี 2535
ธุรกิจของ MALEE แบ่งออกเป็น 2 ธุรกิจหลัก คือ ผลิตและจำหน่ายเครื่องดื่ม น้ำผลไม้และขนมหวานภายใต้แบรนด์ "มาลี" คิดเป็นสัดส่วนรายได้ประมาณ 53%
ธุรกิจรับจ้างผลิตที่เรียกว่า "CMG" (Contract Manufacturing Business) มีลูกค้าทั้งในและต่างประเทศ คิดเป็นสัดส่วนรายได้ประมาณ 47%
ที่ผ่านมา MALEE มีรายได้แตะระดับ 4.8 พันล้านไปจนถึง 6.5 พันล้าน มี Net Margin อยู่ประมาณ 6-8% ทำให้กำไรสุทธิของบริษัทอยู่ราวๆ 300-500 ล้าน ไม่แกว่งตัวไปไหนมาก แต่ด้วยการลงทุนของบริษัทไม่ว่าจะเป็นการลงทุนในต่างประเทศ การทำเครื่องดื่มประเภทอื่นนอกจากน้ำผลไม้ รวมถึงการร่วมมือกับบริษัทยาเพื่อทำเครื่องดื่มสุขภาพ ก็ล้วนแต่เป็นสตอรี่ที่น่าสนใจของ MALEE ที่คอยผลักดันให้ราคาหุ้นขึ้นมาอย่างต่อเนื่อง ทำให้บริษัทติด TOP 3 ส่วนแบ่งการตลาดน้ำผลไม้ระดับ Premium Market อีกด้วย
ส่วนแบ่งการตลาดน้ำผลไม้ในตลาด Premium Market (ข้อมูล เดือน ก.ย. 60)
อันดับ 1 Tipco ส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่ 28%
อันดับ 2 Doi Kham ส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่ 21%
อันดับ 3 Malee ส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่ 20% ***
อันดับ 4 Unif ส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่ 12%
อันดับ 5 Cocomax ส่วนแบ่งการตลาดอยู่ที่ 8%
ราคาหุ้น MALEE ในช่วงที่ผ่านมา พุ่งขึ้นสูงก่อนจะร่วงลงมารับกับผลประกอบการที่ไม่ค่อยดีนัก
ที่มาภาพ : Bisnews Professional
MALEE มักจะชูจุดเด่นของบริษัทให้กับนักลงทุนในเรื่องของกระแสการรักสุขภาพ คนไทยยังดื่มน้ำผลไม้น้อยซึ่งตรงนี้จะมีช่องว่างให้เติบโตอีกเยอะมาก และประเด็นเรื่องของการลงทุนในต่างประเทศไม่ว่าจะเป็นจีน ฟิลิปปินส์ ประเทศในแถบอาเซียน รวมไปถึงการขยายไลน์ผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ แล้วก็ไม่ทำให้ผิดหวัง MALEE กลายเป็นหุ้น"ดาวเด่น"ในมุมมองของนักลงทุน
ช่วงกลางปี 2560 หุ้น MALEE เริ่มไหลงลงอย่างต่อเนื่องพร้อมกับการประกาศผลประกอบการที่มีกำไรเพียงแค่ 285 ล้านบาท จาก 530 ล้านในปี 2559 และยังสร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุนอีกครั้งในไตรมาส 1/61 ด้วยการประกาศกำไร 9.4 ล้านบาท ถือว่าต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการไว้เยอะมาก เพราะอะไรจึงเป็นเช่นนั้น ....
MALEE ให้เหตุผล 6 ประการ สาเหตุที่ทำให้กำไรออกมาแย่นั้นคือ
1. สัดส่วนการขายต่างประเทศลดลง โดยเฉพาะธุรกิจรับจ้างผลิตหรือ CMG ทำให้รายได้ลดลง
2. ค่าใช้จ่ายในการลงทุนเพิ่มมากขึ้น โรงงาน เครื่องจักร การปรับปรุงประสิทธิภาพ ล้วนแต่เป็นต้นทุน
3. การทดสอบระบบแบบใหม่ยังไม่เข้าที่เข้าทาง ทำให้สูญเสียการผลิตรวมถึงเกิดรายจ่าย
4.ภาษีน้ำตาล
5.ค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น
6.ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น ภาระเงินกู้มากขึ้น
บริษัทยังอธิบายเพิ่มเติมอีกว่า ..
- ยอดขายตราสินค้าของบริษัทในประเทศ ลดลงเล็กน้อย 1% YoY
- ยอดขายตราสินค้าของบริษัทต่างประเทศ ลดลงมากถึง 20% YoY
- ธุรกิจ CMG ในต่างประเทศลดลงมากถึง 45% YoY
- ธุรกิจ CMG ในประเทศเพิ่มขึ้นมากถึง 35% YoY
ไม่เพียงแค่นั้น บริษัทกำลังอยู่ในสภาวะที่กำลังเจอกับความท้าทายภายในเอง และบรรยากาศของอุตสาหกรรมที่ไม่สดใสนัก กล่าวคือ ใน Q1/2561 ตลาดน้ำผลไม้พร้อมดื่มปรับตัวลดลง 10% YoY และ 8% QoQ เนื่องมาจากกำลังซื้อโดยรวมยังไม่ดี การบริโภคมีน้อย และภาพรวมของตลาดเครื่องดื่มทั้งหมดที่หดตัวลง 2% YoY
อย่างไรก็ตาม การลงทุนของบริษัทจะเริ่มเห็นผลในช่วง Q3/61 ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของการพัฒนาวิจัย การลงทุนทางด้านเครื่องจักรตัวใหม่ และการลงทุนในต่างประเทศที่เริ่มออกดอกออกผล
Net Margin ลดลง
ที่มาภาพ : set.or.th
Finansia แนะนำให้ Hold โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 20 บาท ระบุในบทวิเคราะห์ไว้ว่า กำไร Q1/2561 แย่กว่าที่คาดไว้มาก และไตรมาสที่ 2 อาจจะฟื้นตัวได้เล็กน้อยแต่ยังไม่ถึงกับสดใส บริษัทยังเผชิญกับความท้าทาย ผลประกอบการที่ฟิลิปปินส์ยังขาดทุนต่อ การร่วมทุนกับบริษัท Mega ต้องเลื่อนออกไป
ความเสี่ยงของบริษัทได้แก่ CMG ที่ลดลง กำลังซื้อฟื้นตัวช้า สินค้ายังยังต้องเจอกับบททดสอบ การแข่งขันทางราคาที่รุนแรง และภาษีน้ำตาลที่เป็นปัจจัยกดดันกำไร
(อ่านฉบับเต็มได้ที่นี้ : บทวิเคราะห์ )
อย่างไรก็ตาม ตอนนี้บริษัทจะยังไม่สดใสมากนัก ผู้เขียนก็ขอเป็นกำลังใจให้กับ CEO หญิงของบริษัท MALEE ให้ผ่านพ้นช่วงเวลานี้ไปได้ครับ ....
------------------------------------------------------
เขียนโดย SiTh LoRd PaCk
