Finance Auto Loan สินเชื่อจำนำทะเบียน แนวโน้มกำไรอ่อนแอ

Finance Auto Loan สินเชื่อจำนำทะเบียน แนวโน้มกำไรอ่อนแอในไตรมาส 4/66

คาดกำไรไตรมาส 4/2566 อ่อนแอลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY เราประเมินกำไรรวมไตรมาส 4/2566 ของผู้ให้บริการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถรายใหญ่ 3 ราย (MTC, SAWAD และ TIDLOR) ที่ 3.4 พันลบ. ลดลง 7% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 8% YoY เราคาดว่ากำไรไตรมาส 4/2566 จะลดลง QoQ จากอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่ลดลง อัตราส่วนต้นทุน/รายได้ที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่สูงขึ้น ในขณะเดียวกัน กำไรจะเติบโต YoY โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่งจากการขยายสาขาและอุปสงค์สินเชื่อที่แข็งแกร่ง เราคาดว่า SAWAD จะรายงานกำไรที่อ่อนแอที่สุดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในไตรมาส 4/2566 จากผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ที่คาดไว้ว่าจะสูงขึ้น โดยส่วนใหญ่มาจากการขาดทุนจากรถยนต์ยึดคืนและ NIM ที่ลดลง

คุณภาพสินทรัพย์มีแนวโน้มอ่อนแอต่อเล็กน้อย เราประเมินอัตราหนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL ratio) ในไตรมาส 4/2566 ของภาคธุรกิจจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.8% จาก 2.6% ในไตรมาส 3/2566 เนื่องจากคาดว่า NPL จะเพิ่มขึ้นจากสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันและสินเชื่อเช่าซื้อ เราคาดว่าการตัดจำหน่ายหนี้เสียจะเพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/2566 เช่นกัน ดังนั้น เราคาดว่า credit cost ในไตรมาส 4/2566 จะเพิ่มขึ้นเป็น 266bps จาก 246bps ในไตรมาส 3/2566 อัตราสำรองต่อหนี้สูญ (coverage ratio) ของภาคธุรกิจจะลดลงเล็กน้อยเป็น 115% จาก 120% ในไตรมาส 3/2566

คาดการเติบโตของสินเชื่อจะชะลอตัวลงเล็กน้อยในปี 2567 เราคาดว่าผู้บริหารของผู้ประกอบการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจะตั้งเป้าหมายทางการเงินด้วยความระมัดระวังมากขึ้นในปี 2567 เราคาดว่าเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อจะอยู่ในช่วง 15-20% เมื่อเทียบกับปี 2566 ที่ประมาณการไว้ว่าการเติบโตของสินเชื่อจะอยู่ที่ 30% เนื่องจากสภาพแวดล้อมของหนี้ภาคครัวเรือนที่สูงจะทำให้ผู้ให้บริการสินเชื่อมีความเข้มงวดมากขึ้น ต่อมาตรฐานการอนุมัติสินเชื่อ เราคาดว่า NIM จะยังคงลดลงต่อไปในปี 2567 เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น ในขณะที่อัตราผลตอบแทนสินเชื่ออาจจะเพิ่มขึ้นได้ยาก เนื่องจากผู้ประกอบการส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะกระตุ้นการเติบโตของสินเชื่อสำหรับสินเชื่อที่มีหลักประกันซึ่งให้อัตราผลตอบแทนสินเชื่อต่ำกว่าสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน เราคาดว่าแนวทางสำหรับ credit cost จะยังคงสูง แต่จะต่ำกว่า credit cost ในปี 2566 ที่ประมาณ 270-280bps เนื่องจากการตัดจำหน่ายหนี้เสียจะลดลงในปี 2567

มุมมอง KS เราคงมุมมองที่เป็นกลางต่อกลุ่มการเงิน เลือก TIDLOR และ MTC เป็นหุ้นเด่น

TIDLOR “ซื้อ” 31.40 บาท

MTC “ซื้อ” 46.50 บาท