HMPRO

28 มิถุนายน 2561 -- วิเคราะห์หุ้น : HMPRO : MBKET

Home Product Center(HMPRO)
กำไร 2Q61จะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY

Results Preview

ประเด็นการลงทุน
เราคงคำแนะนำซื้อHMPRO ราคาเป้าหมาย (DCF) 15.40 บาท โดยเชื่อว่าผลประกอบการจะเติบโตอย่างมีเสถียรภาพจากการมีฐานลูกค้าหลักเป็นกลุ่มที่มีกำลังซื้อ คาดกำไรสุทธิ 2Q61 เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoYโดยได้อานิสงส์จากฟุตบอลโลกทำให้คาดว่าSSSGอยู่ในเกณฑ์ดีที่ 3%อีกทั้งมีการขยายสาขาต่อเนื่อง และอัตรากำไรสูงขึ้นจากการเพิ่มสัดส่วนสินค้า Private brand และเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน

คาด SSSG2Q61 ดีต่อเนื่อง
คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 16% YoY เป็น 1,311 ล้านบาท แม้เดือน เม.ย.SSSGได้รับผลกระทบจากฝนตกบ่อย แต่ในเดือน พ.ค.-มิ.ย. SSSG เร่งตัวดีขึ้นโดยได้อานิสงส์จากฟุตบอลโลกทำให้ยอดขายทีวีเพิ่มขึ้น เนื่องจากกลุ่มร้านอาหารซื้อทีวีจอใหญ่เพื่อเปิดในร้าน อีกทั้งความเชื่อมั่นผู้บริโภคฟื้นตัว กลุ่มลูกค้าที่มีรายได้ปานกลางขึ้นไปยังมีกำลังซื้อทำให้ SSSG ของสาขาโฮมโปรในกรุงเทพฯและเมืองท่องเที่ยวยังเป็นบวกต่อเนื่อง เราจึงคาด SSSG2Q61ประมาณ 3% ใกล้เคียงกับ 1Q61แต่ฟื้นตัวจาก -6.3% ใน 2Q60บริษัทยังได้เปิดสาขาโฮมโปร 2 สาขาใน 2Q61 โดยเมื่อเทียบ YoY มีสาขาเพิ่มขึ้น 9 สาขา คือ โฮมโปร 5 สาขา (โฮมโปร S 4 สาขา) เมกาโฮม 1 สาขา และ มาเลเซีย 3 สาขาคาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มจาก 26.0% ใน 2Q60 เป็น 26.5% จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้าPrivate brandและเพิ่มประสิทธิภาพดำเนินงาน

ความสามารถในการทำกำไรเพิ่มขึ้น
เราเชื่อว่าปีนี้สัดส่วนสินค้า Private brand จะเพิ่มเป็น 20% ได้ตามเป้าหมายของบริษัท (จาก 19.1% ในปีก่อน) โดยใน 1Q61 สินค้า Private brand มีสัดส่วน 20% แต่ใน 2Q61 จะลดลงเนื่องจากไตรมาส 2 โดยปกติขายเครื่องใช้ไฟฟ้าเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มทีวีและเครื่องทำความเย็น (กลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าไม่มี Private brand) ขณะที่HMPRO มีการเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง และได้ผลบวกจาก Economies of scale มากขึ้นทั้งจากเมกาโฮมและสาขามาเลเซีย

เป็นผู้นำตลาดที่เติบโตได้อย่างมั่นคง
HMPRO เติบโตอย่างมีเสถียรภาพจากการมีกลุ่มลูกค้าหลักเป็นผู้มีกำลังซื้อ และมีความต้องการซื้อสม่ำเสมอ โดยสัดส่วนยอดขายมากกว่า 70% มาจากกลุ่มลูกค้าที่มีบ้านอยู่แล้วซึ่งต้องมีการปรับปรุงซ่อมแซม ขณะที่HMPRO ยังคงเป็นผู้นำตลาด โดยมีสาขารวมทั้งหมด 105 สาขา มีพื้นที่ให้เช่า 142,000 ตารางเมตร อีกทั้งมีการลงทุนขยายสาขาต่อเนื่องด้วยเม็ดเงินลงทุน 6,000-6,500 ล้านบาทในปีนี้ ฐานะการเงินแข็งแกร่ง คาดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน 0.7 เท่า

ความเสี่ยง: Cannibalisation / เศรษฐกิจชะลอตัว / สาขามาเลเซียไม่เป็นไปตามคาด

Suttatip Peerasub
[email protected]
(66) 2658 6300 ext 1430