ADVANC : ฟื้นตัวแข็งแกร่งแต่ยังไม่ถึงเป้าหมาย

ADVANC : ฟื้นตัวแข็งแกร่งแต่ยังไม่ถึงเป้าหมาย

เราคาดว่า ADVANC จะมีกำไรสุทธิไตรมาส 3/2566 ที่ 7.25 พันลบ. หากไม่รวมรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว เช่น กำไรจากการขาย Rabbit Line Pay (RLP) และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรปกติน่าจะอยู่ที่ 7.12 พันลบ. เพิ่มขึ้น 14.4% YoY จากการแข่งขันที่ผ่อนคลายลง ส่งผลให้รายได้ฟื้นตัวและค่าไฟฟ้าลดลง แต่ลดลง 1.3 % QoQ จากปัจจัยตามฤดูกาล พรีวิวกำไรปกติไตรมาส 3/2566 ของเราอยู่ที่ 85% ของกำไรปกติไตรมาส 3/2562 (ระดับก่อนโควิด-19) ประมาณการกำไรปกติในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566 ของเราคิดเป็น 77.5% ของประมาณการกำไรปกติปี 2566 ของเรา

เป้าหมายการเติบโตของรายได้ปกติของบริษัทฯ ที่ 3-5% YoY ดูค่อนข้างท้าทายที่จะบรรลุได้จากคาดการณ์การเติบโตของรายได้ปกติในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566 ที่ 2.3% YoY ในขณะเดียวกัน พรีวิวการเติบโตของกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2566 ของเราอยู่ที่ 3.6% YoY ซึ่งต่ำกว่าแนวทางของผู้บริหารเล็กน้อยที่ 4-6% YoY สำหรับทั้งปี 2566

ข้อตกลงเข้าซื้อ TTTBB การคำนวณของเราชี้ให้เห็นว่าการเข้าซื้อกิจการ TTTBB และ JASIF จะทำให้กำไรของ ADVANC ลดลง 858 ลบ.ในปีแรก ซึ่งไม่รวมค่าด้อยสินทรัพย์ของ TTTBB ก่อนการซื้อกิจการและมูลค่าการผนึกกำลังที่อาจเกิดขึ้นระหว่าง ADVANC และ TTTBB เราคำนวณศักยภาพในการสร้างมูลค่าโดยอิงวิธีคิดลดเงินสด (DCF) จากข้อตกลงนี้ที่ 9.65 บาทสุทธิจากต้นทุนการซื้อกิจการ

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 240.57 บาท จากโครงสร้างตลาดที่ร่วมมือมากขึ้นในเซลลูลาร์และ FBB ที่มีน้ำหนักมากกว่ากระแสเงินสดสุทธิที่ไหลออกจากการซื้อกิจการคลื่นความถี่ 700 MHz และ TTTBB