ASPS คาดธปท.อาจขึ้นดอกเบี้ยครึ่งปีหลัง

 

 

.

ฝ่ายวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เอเซียพลัส (ASPS) เปิดเผยผ่านบทวิเคราะห์ว่า เริ่มมีมุมมองเรื่องทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เปลี่ยนไปจากเดิม ที่คาดว่าธนาคารแห่งประเทศไทย(ธปท.)จะคงดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 0.5% ได้ตลอดทั้งปี 2565 เป็นมีโอกาสที่จะปรับขึ้นในช่วง 2H65 โดยล่าสุด ธปท. ได้ปรับประมาณการอัตราเงินเฟ้อปี 2565 สูงขึ้นจากเดิม 1.7% มาเป็น 4.9% ทำให้ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายหักด้วยเงินเฟ้อติดลบกว่า 4%

.

ทั้งนี้ หาก กนง. ปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% จะส่งผลทำให้เป้าหมาย SET Index ลดลงราว 88 จุด จากปัจจุบันที่ 1,810 จุด เพราะการขึ้นดอกเบี้ยไทย กดดัน Fund Flow ชะลอลง

.

ปัจจุบันตลาดคาดว่า Fed จะเร่งใช้นโยบายการเงินมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยอีก 8 ครั้ง ในช่วงที่เหลือของปี มาอยู่ที่ 2.25% - 2.5% (ขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่า 2 เท่า เมื่อเทียบกับปี 2018 ที่ขึ้นดอกเบี้ย 4 ครั้ง) และอาจมีการลดขนาดงบดุลลง 9.5 หมื่นล้านเหรียญต่อเดือน (ลดเร็วกว่า 3 เท่า เมื่อเทียบกับปี 2018 ที่ลดขนาดงบดุลลงราว 3.1 หมื่นล้านบาท) กดดันตลาดหุ้นอยู่ในภาวะผันผวน

.

ขณะเดียวกันฝั่งตลาดหุ้นไทยเผชิญเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้น ทาง ธปท. คาดว่าเงินเฟ้อเฉลี่ยปี 2565 อยู่ที่ 4.9% ทำให้อาจมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เหลือของปีได้

.

ความกังวลต่อการลดสภาพคล่องของตลาดการเงินโลก รวมถึงโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของไทยในช่วงที่เหลือของปีกดดันตลาดหุ้น 2 ส่วนหลักๆ

.

1. กดดัน Fund Flow ไหลเข้าตลาดหุ้นไทยชะลอลง สะท้อนจากต่างชาติขายสุทธิหุ้นไทย 3 วันทำการ 2.0 พันล้านบาท ส่งผลให้ยอดซื้อสุทธิครึ่งแรกของเดือน เม.ย. ของนักลงทุนต่างชาติลดลงมากเหลือเพียง 3.3 พันล้านบาท (mtd) เมื่อเทียบกับการซื้อสุทธิใน 3 เดือนแรกของปี กว่า 1.15 แสนล้านบาท (ซื้อสุทธิเฉลี่ยเดือนละเกือบ 4 หมื่นล้านบาท) อีกทั้งดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นกดดันให้ค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่า ส่งผลให้ต่างชาติมีโอกาสขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน

.

2. กดดันระดับ P/E ซื้อขายหุ้นไทยลดลงคือ หากกนง. มีการขึ้นดอกเบี้ย 1 ครั้งในช่วงที่เหลือของปีตามกลไกจะกดดันให้ PER65F ลดลงจาก 20.36 เท่า เหลือ 19.37 เท่า หรือ กดดันให้ดัชนีเป้าหมายที่วางไว้ 1810 จุด เหลือ 1722 จุด หรือหายไปราว 88 จุด

.

สรุปคือ การเร่งใช้นโยบายการเงินตึงตัว ถือเป็นปัจจัยกดดันทั้งในมุมของ Fund Flow และ Valuation ของตลาดหุ้นไทย และถือเป็นความเสี่ยงสำคัญที่นักลงทุนจำเป็นจะต้องติดตามอย่างใกล้ชิด