โดย ศักดิ์
เผยแพร่ : 
54 viewsเงินกู้ของจีนไปยังประเทศอื่น ๆ ก่อให้เกิดหนี้ "ซ่อนเร้น" นั่นอาจเป็นปัญหา :
เผยแพร่ 40 นาทีที่แล้ว
Weizhen Tan @ WEIZENT
จุดสำคัญ
1) หนี้ที่ทึบขึ้นซึ่งเกิดจากการที่จีนขาดความโปร่งใสในการปล่อยสินเชื่ออาจเสี่ยงต่อเศรษฐกิจโลกผู้เชี่ยวชาญกล่าว
2) มันอาจส่งผลกระทบต่อนักลงทุนที่กำลังพิจารณาพันธบัตรที่ออกโดยประเทศเหล่านั้นหรือองค์กรต่าง ๆ เช่นกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ซึ่งกำลังช่วยเหลือประเทศของพวกเขาด้วยหนี้สินของพวกเขาตาม Carmen Reinhart
การปล่อยสินเชื่อของจีนไปยังประเทศอื่นมักจะถูกปกปิดเป็นความลับซึ่งสูงกว่าจำนวนเงินที่ถูกติดตามอย่างเป็นทางการส่งผลให้เกิด“ หนี้ที่ซ่อนอยู่” ซึ่งปัญหาหนี้ที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้เกิดปัญหาการชะลอตัวที่แย่กว่าที่คาดการณ์ ผู้เชี่ยวชาญเตือน
การขาดความโปร่งใสจะส่งผลกระทบต่อนักลงทุนที่กำลังพิจารณาพันธบัตรที่ออกโดยประเทศเหล่านั้นหรือองค์กรต่าง ๆ เช่นกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ซึ่งกำลังช่วยเหลือประเทศเหล่านั้นด้วยหนี้สินของพวกเขาตามที่ Carmen Reinhart ศาสตราจารย์ของโรงเรียนรัฐบาลเคนเนดี้ ที่มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด
เมื่อพูดถึงการประชุม Nomura Investment Forum ที่สิงคโปร์เมื่อปลายเดือนที่แล้วเธอกล่าวว่า“ การเพิ่มขึ้นของจีนในฐานะเจ้าหนี้ระดับโลกทำให้มีหนี้ที่ซ่อนอยู่จำนวนมาก นั่นคือประเทศที่ยืมมาจากจีน แต่การกู้ยืมนี้ไม่ได้รายงานโดย IMF จากธนาคารโลก ”
“ ดังนั้นจึงมีแนวโน้มที่จะคิดว่าประเทศเหล่านี้มีระดับหนี้ต่ำกว่าที่พวกเขามีจริง ๆ ” เธอกล่าวสรุป
นั่นจะเป็นอุปสรรคต่อ IMF หรือธนาคารโลกในการวิเคราะห์ความยั่งยืนของหนี้สินเธอกล่าว ความพยายามดังกล่าวรวมถึงการวิเคราะห์ภาระหนี้ของประเทศและคำแนะนำสำหรับกลยุทธ์การกู้ยืมที่จำกัดความเสี่ยงของปัญหาหนี้
“ จากจุดเฝ้าระวังนั่นหมายความว่าไอเอ็มเอฟหากพวกเขากำลังทำหนี้สินเพื่อความยั่งยืนสำหรับปากีสถานเว้นแต่พวกเขารู้ว่าปากีสถานเป็นหนี้ประเทศจีนมากแค่ไหนพวกเขากำลังทำแบบฝึกหัดเพื่อความยั่งยืน” Reinhart กล่าว
สำหรับนักลงทุนข้อมูลที่ จำกัด ที่พวกเขาได้ขัดขวางพวกเขาในการตัดสินใจลงทุนเกี่ยวกับพันธบัตรที่ออกโดยประเทศเหล่านั้นหากพวกเขาไม่ทราบว่าจริง ๆ แล้วจีนเป็นหนี้เท่าใด ซึ่งอาจนำไปสู่การประเมินความเสี่ยงในการให้กู้ยืมเงินกับประเทศเหล่านั้นต่ำกว่าความเป็นจริงผ่านพันธบัตร
Reinhart บอกกับที่ประชุมว่าตั้งแต่ปี 2011 มีการกู้ยืมเงินจำนวนมากเช่นนั้นประเทศเหล่านั้นใช้เงินจากผู้ให้กู้ชาวจีนซึ่งจำเป็นต้องได้รับการปรับโครงสร้างหนี้หรือเจรจาใหม่ ประเทศดังกล่าวรวมถึงศรีลังกา, ยูเครน, เวเนซุเอลา, เอกวาดอร์, บังคลาเทศและคิวบาตาม Reinhart
สถิติหนี้อย่างเป็นทางการได้รับการติดตามโดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศและธนาคารโลก แต่มีเพียงประมาณครึ่งหนึ่งที่กู้เงินจีนไปยังประเทศอื่น ๆ
นอกจากนี้จีนไม่ได้เป็นสมาชิกของ Paris Club ซึ่งติดตามการปล่อยสินเชื่ออย่างเป็นทางการและไม่สนใจที่จะเข้าร่วม Reinhart กล่าว Paris Club เป็นกลุ่มประเทศเจ้าหนี้ที่มีเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาหนี้สินของประเทศอื่น ๆ
เงินให้กู้ยืมแก่ประเทศเหล่านี้ถูกปกปิดเป็นความลับตามรายงานโดยที่จีนมักเรียกร้องให้สินทรัพย์ภาครัฐเป็นหลักประกัน
ตัวอย่างหนึ่งของการให้สินเชื่อแบบทึบเหล่านี้คือวิธีการให้สินเชื่อของจีนแก่เวเนซุเอลาในถังน้ำมันตามคำปราศรัยเมื่อปีที่แล้วจาก David Malpass ประธานาธิบดีคนปัจจุบันของธนาคารโลกซึ่งเป็นรัฐมนตรีคลังของสหรัฐอเมริกาสำหรับกิจการระหว่างประเทศ “ สิ่งนี้มีผลกระทบต่อการปกปิดจำนวนเงินที่แน่นอนที่จีนทำกับเจ้าหน้าที่เวเนซุเอลาและคาดว่าชาวเวเนซุเอลาจะทำเงินให้จีนในอนาคต” เขากล่าว
“ ถ้าคุณถามจีนเกี่ยวกับเงื่อนไขคุณจะไม่พบพวกเขา” เขากล่าวในคำพูดนั้น
ทั้งกองทุนการเงินระหว่างประเทศและธนาคารโลกเรียกร้องให้มีความโปร่งใสมากขึ้นเกี่ยวกับจำนวนเงินกู้และเงื่อนไขในการประชุมประจำปีของฤดูใบไม้ผลิในเดือนเมษายนปีนี้
ในการตอบคำถามจาก CNBC ธนาคารโลกกล่าวว่าความโปร่งใสของหนี้นั้นสำคัญอย่างยิ่ง
“ ผู้กู้ต้องการข้อมูลหนี้ที่ครบถ้วนและทันเวลาเพื่อการตัดสินใจอย่างมีข้อมูล นอกจากนี้ยังช่วยให้ผู้ให้กู้สามารถจัดการความเสี่ยงด้านสินเชื่อได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งจะช่วยลดค่าใช้จ่ายในการปล่อยสินเชื่อสำหรับทุกคน” มันกล่าว
นอกจากนี้องค์กรระหว่างประเทศกล่าวว่าความโปร่งใสของหนี้ช่วยให้ประชาชน“ รัฐบาลของพวกเขาต้องรับผิดชอบ”
“ ในระยะสั้นความโปร่งใสของหนี้เป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการพัฒนาเศรษฐกิจ ดังนั้นเมื่อหนี้ถูก "ซ่อน" นั่นเป็นปัญหาสำหรับทุกคน - ไม่ใช่แค่ธนาคารโลกหรือไอเอ็มเอฟ โดยเฉพาะอย่างยิ่งปัญหาสำหรับพลเมืองของประเทศที่มีการค้นพบหนี้ที่ซ่อนอยู่ในทันทีเนื่องจากความไม่แน่นอนสามารถนำไปสู่ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นหรือในกรณีที่เลวร้ายที่สุดให้ตัดพวกเขาออกจากการระดมทุน” แถลงการณ์ของธนาคารโลกกล่าว
การสะสมของหนี้อาจเป็นปัญหาได้
Kaho Yu นักวิเคราะห์อาวุโสของ Verisk Maplecroft ระบุว่าสถานการณ์หนี้ที่ต่ำกว่ารายงานอาจเป็นปัญหา
“ แม้ว่าการให้กู้ยืมของปักกิ่งจะสามารถช่วยประเทศกำลังพัฒนาได้ แต่การสะสมหนี้ที่ทึบอาจทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจลดลงในที่สุด” เขาบอกกับ CNBC ทางอีเมล
นายหยูกล่าวเพิ่มเติม:“ จีนอาจรับรองประเทศกำลังพัฒนาว่าต้นทุนของเงินกู้จะได้รับการคุ้มครองโดยโครงการในระยะยาวเมื่อพวกเขาเริ่มดำเนินการ แต่ไม่มีการรับประกันใด ๆ ”
จีนถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าเป็นเพราะการแบกภาระหลายประเทศด้วยการริเริ่มโครงการ Belt and Road - แผนการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานขนาดมหึมาเพื่อสร้างทางรถไฟถนนทะเลและเส้นทางอื่น ๆ ที่ยืดยาวจากจีนสู่เอเชียกลางแอฟริกาและยุโรป
สถาบันการเงินของจีนให้เงินกว่า $ 440 พันล้านในการระดมทุนสำหรับโครงการ Belt and Road ผู้ว่าการธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน Yi Gang กล่าวระหว่างการพูดคุยที่ Belt and Road Forum ที่กรุงปักกิ่งเมื่อต้นเดือนที่แล้ว
การให้กู้ยืมส่วนใหญ่กระทำผ่านธนาคารนโยบายสองแห่งคือธนาคารเพื่อการพัฒนาแห่งประเทศจีนและธนาคารเพื่อการส่งออกและนำเข้าแห่งประเทศจีน ธนาคารเพื่อการส่งออกและนำเข้าแห่งประเทศจีนได้กล่าวในเดือนเมษายนว่าได้ให้เงินกู้ยืมมากกว่า 149 พันล้านดอลลาร์แก่โครงการเข็มขัดและถนนมากกว่า 1,800 โครงการในขณะที่ธนาคารเพื่อการพัฒนาของจีนกล่าวในเดือนมีนาคมว่าธนาคารได้จัดหาเงินทุนมากกว่า 190,000 ล้านดอลลาร์ กว่า 600 โครงการ Belt and Road ตั้งแต่ปี 2556
แต่หยูเตือนว่าการขาดความโปร่งใสรอบ ๆ เงินให้สินเชื่อหมายความว่ายังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความยั่งยืนของโครงการ
“ มีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในระยะยาวของโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินให้สินเชื่อที่อยู่ภายใต้การรายงานของจีนเนื่องจากการขาดความโปร่งใสและความรับผิดชอบ แม้ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศในระยะแรกของโครงการ แต่การขาดดุลดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นในระยะยาว” เขากล่าวกับ CNBC
ตัวอย่างที่มีชื่อเสียงสูงอย่างหนึ่งคือศรีลังกาซึ่งจะต้องส่งมอบท่าเรือยุทธศาสตร์ไปยังปักกิ่งในปี 2560 หลังจากที่ไม่สามารถชำระหนี้ให้กับ บริษัท จีนได้
มันถูกมองว่าเป็นตัวอย่างของวิธีการที่ประเทศที่เป็นหนี้เงินให้ปักกิ่งสามารถถูกบังคับให้ลงนามในดินแดนแห่งชาติหรือทำสัมปทานสูงชันหากพวกเขาไม่สามารถตอบสนองความรับผิด - ปรากฏการณ์ที่ขนานนามว่าเป็นหนี้การทูต อย่างไรก็ตามรัฐบาลจีนประธานาธิบดี Xi Jinping ปฏิเสธว่าประเทศกำลังใช้กลยุทธ์ดังกล่าว
กองทุนการเงินระหว่างประเทศปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นนอกเหนือจากการอ้างถึง CNBC เป็นคำพูดที่ส่งมอบ Lagarde ในเดือนเมษายน ในเรื่องดังกล่าวเธอกล่าวว่า“ ความยั่งยืนของหนี้ ... จะช่วยเพิ่มความยั่งยืนของ BRI” แต่เธอไม่ได้พูดถึงประเด็นเรื่องหนี้ที่ซ่อนอยู่ซึ่งส่งผลกระทบต่อความสามารถของกลุ่มในการวิเคราะห์
“ ประวัติศาสตร์สอนเราว่าหากไม่ได้จัดการอย่างรอบคอบการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานอาจนำไปสู่ปัญหาหนี้สินที่เพิ่มขึ้น” เธอกล่าว
การปล่อยสินเชื่อของจีนในต่างประเทศอาจชะลอตัวลง
ด้วยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น - ไม่ว่าจะเกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจที่ชะลอตัวของจีนหรือโครงการ Belt and Road - เงินให้สินเชื่อของจีนไปยังประเทศอื่น ๆ อาจชะลอตัวในอนาคต
ทอมแรฟเฟอร์ตีหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์คนสำคัญของจีนที่หน่วยข่าวกรองเศรษฐศาสตร์ชี้ให้เห็นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในอนาคตและกล่าวว่าแนวโน้มการปล่อยสินเชื่อของจีนในอนาคตจะ“ ถูกยับยั้ง”
“ การให้กู้ยืมในต่างประเทศของจีนชะลอตัวลงอย่างมากในปี 2561 เนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นและข้อ จำกัด เริ่มเกิดขึ้นในแง่ของการจัดหาเงินดอลลาร์สหรัฐ” เขาบอกกับทาง CNBC ทางอีเมลโดยอ้างข้อมูลในรายงานประจำปีของผู้ให้นโยบาย
Rafferty อธิบายว่าการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดขนาดใหญ่ของจีนนั้นได้สร้างเงินทุนสำรองระหว่างประเทศซึ่งถือเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐซึ่งใช้สำหรับการให้กู้ยืมในต่างประเทศโดยเฉพาะกับประเทศที่เกี่ยวข้องกับโครงการ Belt and Road
แต่ตอนนี้บัญชีปัจจุบันของจีนกำลังหดตัวลงทำให้การจัดหาเงินดอลลาร์สหรัฐของสหรัฐลดลง
หมายเหตุ : 1) โปรดติดตามการ Long และ Short Set 50 Index Futuresในระยะยาวได้ใน longtunbysak.blogspot.com
2) ที่มาจาก ( www.cnbc.com ) ตามรายละเอียดเนื้อข่าวจากต้นฉบับภาษาอังกฤษ ดังนี้ คือ :
China’s loans to other countries are causing " hidden " debt. That may be a problem :
Weizhen Tan@WEIZENT
เครนตั้งอยู่ในสถานที่ก่อสร้างโดย บริษัท จีนแห่งหนึ่งในเมืองโคลอมโบประเทศศรีลังกา
Buddhika Weerasinghe | เก็ตตี้อิมเมจ
China’s lending to other countries, often shrouded in secrecy, is thought to be higher than the amounts that are officially tracked, resulting in much “hidden debt.” That growing debt problem could spark a worse-than-expected slowdown, among other problems, experts warn.
The lack of transparency would also affect investors who are considering bonds issued by those countries, or organizations such as the International Monetary Fund (IMF) which are helping those countries with their debts, according to Carmen Reinhart, a professor at the Kennedy School of Government at Harvard University.
“So there is a tendency to think these countries had lower debt levels than what they actually have,” she concluded.
That would hinder the IMF or the World Bank in doing their work on debt sustainability analysis, she said. That effort includes analyzing countries’ debt burdens, and coming up with recommendations for a borrowing strategy that limits the risk of debt distress.
“From the vantage point of surveillance, this means that the IMF, if they’re doing debt sustainability for example for Pakistan, unless they know how much Pakistan owes China, they are doing that sustainability exercise blindfolded, ” Reinhart said.
For investors, the limited information they have hinders them in making investment decisions about bonds issued by those countries if they don’t know how much is actually owed to China already, she added. That could lead to them underestimating the risk of lending money to those countries through bonds.
Official debt statistics are tracked by the International Monetary Fund and the World Bank, but that only captures about half the Chinese loans to other countries, Reinhart estimated.
Furthermore, China is not a member of the so-called Paris Club, which also tracks official lending, and is “not interested” in joining, said Reinhart. The Paris Club is a group of creditor nations which aims to fix debt problems of other countries.
Those loans to countries have been shrouded in secrecy, according to reports, with China often demanding public-sector assets as collateral.
One example of those opaque loans is how Chinese loans to Venezuela were denominated in barrels of oil, according to a speech last year from David Malpass, the current president of the World Bank who was then the U.S. Treasury Undersecretary for International Affairs. “This has the effect of masking the exact amount of payments that China made to Venezuelan officials and that Venezuelans are expected to make to China in the future,” he said.
“If you ask China for its terms you will not find them,” he said in that speech.
Both the IMF and World Bank have called for more transparency on those loan amounts and terms in their annual Spring Meetings in April this year.
In response to a query from CNBC, the World Bank said that debt transparency is “critical.”
“Borrowers need comprehensive and timely debt data to make informed decisions. It also allows lenders to manage lending risks more efficiently — thereby bringing down the cost of lending for everyone,” it said.
Furthermore, the international organization said, debt transparency lets citizens “hold their governments accountable.”
“In short, debt transparency is essential for economic development. So when debts are ‘hidden,’ that’s a problem for everyone — not just the World Bank or the IMF. It’s especially a problem for the citizens of countries whose hidden debt is suddenly discovered, since uncertainty can lead to higher funding costs or, in the worst case, cut them off from funding,” the World Bank statement said.
That under-reported debt situation could be a problem, according to Kaho Yu, senior Asia analyst at Verisk Maplecroft.
“Although Beijing’s lending can help developing countries, an opaque build-up of debt may eventually drag down economic growth,” he told CNBC in an email.
Yu added: “China might have assured the developing countries that the cost of the loans would be covered by projects in the long run once they become operational, but no guarantee is given.”
China has been criticized for saddling many countries with debt through its Belt and Road Initiative — a mammoth infrastructure investment plan to build rail, road, sea and other routes stretching from China to Central Asia, Africa and Europe.
Chinese financial institutions have provided more than $440 billion in funding for Belt and Road projects, People’s Bank of China Governor Yi Gang said during a talk at the second Belt and Road Forum in Beijing early last month.
Much of the lending is done through two policy banks — the China Development Bank and Export-Import Bank of China. The Export-Import Bank of China had said in April that it has provided more than $149 billion in loans to more than 1,800 Belt and Road projects, while the China Development Bank said in March that it had provided financing in excess of $190 billion for more than 600 Belt and Road projects since 2013.
But Yu cautioned that the lack of transparency surrounding the loans meant that there is also uncertainty around how sustainable the projects are.
“There are uncertainties about the long-term viability of the projects supported by China’s under-reported loans due to the lack of transparency and accountability. Although there will be a surge in (foreign direct investments) in the early stage of the projects, the deficit will widen in the long run,” he told CNBC.
One high-profile example would be Sri Lanka, which had to hand over a strategic port to Beijing in 2017, after it couldn’t pay off its debt to Chinese companies.
It was seen as an example of how countries that owe money to Beijing could be forced to sign over national territory or make steep concessions if they can’t meet liabilities — a phenomenon dubbed debt-trap diplomacy. However, Chinese President Xi Jinping’s government has denied that the country is employing such a strategy.
The IMF declined to comment beyond referring CNBC to a speech Lagarde delivered in April. In that, she said “debt sustainability ... will strengthen BRI sustainability,” but she did not appear to address the issue of hidden debt affecting her group’s ability to conduct analysis.
“History has taught us that, if not managed carefully, infrastructure investments can lead to a problematic increase in debt,” she said.
With risks increasing — whether associated with China’s slowing economy or the Belt and Road project — Chinese loans to other countries could slow going forward.
Tom Rafferty, principal economist for China at the Economist Intelligence Unit, pointed to more risks ahead and said the outlook for Chinese lending going forward would be “restrained.”
“Chinese overseas lending slowed quite strongly in 2018 as risk aversion grew and constraints began to emerge in terms of US dollar financing,” he told CNBC in an email, citing information in the annual reports of China’s two policy lenders —
Rafferty explained that China’s traditionally large current account surplus has been generating the foreign exchange reserves — held in U.S. dollars — that are used for its overseas lending, especially to countries involved in the Belt and Road projects.
But China’s current account is now shrinking, constraining its U.S. dollar financing.
