BGRIM คาดกำไรปกติเพิ่มขึ้น

BGRIM คาดกำไรปกติเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

คาดกำไรปกติเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

เราประเมินกำไรปกติ ที่ 476 ลบ. เพิ่มขึ้น 45% YoY และ 15% QoQ จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่แข็งแกร่งขึ้น จากส่วนต่างระหว่างค่าไฟฟ้าเทียบกับราคาก๊าซ (Spark Spread) ที่ปรับตัวดีขึ้นตามการปรับลดลงอย่างมากของราคาก๊าซธรรมชาติในไตรมาส 4/2568 อย่างไรก็ตาม ในระดับกำไรสุทธิ เราคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลง 41% YoY และ 11% QoQ จากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสนี้ เมื่อเทียบกับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาส 4/2567 และไตรมาส 3/2568 สำหรับทั้งปี 2568 เราคาดว่ากำไรปกติจะลดลง 5% YoY

คาดจะขยายตัวขึ้นสู่ระดับ 22%

เราคาดว่า GPM ไตรมาส 4/2568 จะขยายตัว 3.3 ppt YoY และ 2.8 ppt QoQ มาอยู่ที่ระดับ 22% สะท้อน spark spread ที่ดีขึ้น จากค่าไฟฟ้าที่ลดลงเล็กน้อย เทียบกับราคา gas pool ที่ลดลง 6% QoQ มาอยู่ที่ 263 บาท/mmBTU นอกจากนี้ เราเชื่อว่าบริษัทจะบันทึกรายได้จากค่าบริการที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Nakwol ราว 300 ลบ. แต่จะถูกชดเชยบางส่วนด้วยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่เพิ่มขึ้น

คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจะพลิกขาดทุน

เราประเมินส่วนแบ่งผลขาดทุนในไตรมาส 4/2568 ที่ 50 ลบ. เกิดจากผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 150 ลบ. โดยมีผลกระทบหลักมาจากการประเมินมูลค่าตามราคาตลาดของการลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วมทุน (JV)

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 15.00 บาท ราคาเป้าหมายของเราคำนวณจากวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้ WACC ที่ 5.7%

คำเตือน : กรุณาทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน