ปรัชญาการลงทุนหุ้น 12 ข้อ จาก โฮเวิล์ด มาร์ค นักลงทุนเน้นคุณค่าสายอนุรักษ์นิยม

อ่านตอนที่ 1 ได้ที่นี้ >>>> รู้จัก Howard Marks นักลงทุนเน้นคุณค่าสายอนุรักษ์นิยม

1. “The biggest investing errors come not from factors that are informational or analytical, but from those that are psychological.”
ข้อผิดพลาดของนักลงทุนไม่ได้มาจากข้อมูลหรือการวิเคราะห์ แต่ล้วนมาจากอารมณ์ของตัวเอง

มีคำพูดหนึ่งที่ผมพิสูจน์มาแล้วตลอดระยะเวลาการลงทุน คือ โอกาสซื้อที่ดีที่สุด มาจากซื้อในขณะที่คนอื่นกำลังขายด้วยความตื่นตระหนก
จิตวิทยาที่ผิดพลาดของนักลงทุนเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นได้ตลอดเวลาแม้แต่นักลงทุนผู้มากประสบการณ์
การซื้อในขณะที่คนอื่นขายพูดง่ายแต่ทำได้ยาก ถ้าคุณไม่มีประสบการณ์มาก่อน คุณจะโดนมวลชนพัดพาไป
อย่างไรก็ตาม ถ้าคุณอยากจะชนะตลาดได้ในระยะยาว จงเอาชนะอารมณ์ของตัวคุณเอง

2. “Rule No. 1: Most things will prove to be cyclical. – Rule No. 2: Some of the greatest opportunities for gain and loss come when other people forget Rule No. 1.”
กฏข้อแรก เกือบทุกสิ่งล้วนเป็นวัฐจักร กฏข้อที่สอง กฏข้อแรกจะเป็นตัวบอกว่านักลงทุนคนใดกำไร นักลงทุนคนใดขาดทุน

หุ้นไม่มีวันขึ้นหรือลงตลดไป นั้นแสดงว่าทุกสิ่งทุกอย่างย่อมมีการ "หยุด" ไม่ว่าหุ้นจะขึ้นไปถึงไหนก็ต้องหยุด หรือหุ้นที่ลงมีแต่ข่าวร้ายสุดๆ
สักวันมันก็ต้องกลับมาเป็นขาขึ้น เราเรียกสิ่งนี้ว่าวัฐจักร หุ้นตัวเดียวกันแต่ซื้อต่างเวลากัน นักลงทุนอีกฝั่งทำกำไรได้มหาศาล
แต่อีกฝั่งก็ขาดทุนมหาศาลเช่นเดียวกัน นั้นเป็นเพราะนักลงทุนยังไม่เข้าใจคำว่า "วัฐจักร" ดีพอ

3. “We don’t know what lies ahead in terms of the macro future. Few people if any know more than the consensus about what’s going to happen to the economy, interest rates and market aggregates. Thus, the investor’s time is better spent trying to gain a knowledge advantage regarding ‘the knowable’: industries, companies and securities.
เราเสียเวลาไปเท่าไรแล้วกับการคาดการณ์เศรษฐกิจในภาพใหญ่ แทนที่จะเอาเวลาส่วนใหญ่ไปกับการเจาะลึกบริษัท เข้าใจธุรกิจ ความแข็งแกร่งของงบดุล และบริษัทจะมีโครงการอะไรในอนาคต ?

นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่เข้าใจเกี่ยวกับเศรษฐกิจมหัพภาค แต่พวกเขาใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับมันมากที่สุด
การลงทุนในหุ้นต้องทำให้มันเป็นเรื่องเบสิคมากที่สุด (simplest possible system) ไม่จำเป็นต้องคิดให้ซับซ้อน
ผมมีหลักคิดอยู่เสมอว่า เราไม่ควรพนันในภาพใหญ่

4. “We can make excellent investment decisions on the basis of present observations.
การลงทุนที่ดีมาจากการสังเกตในเรื่องชีวิตประจำวัน

นักลงทุนชั้นเซียนเช่นวอเร็น บัฟตเฟตต์, ชาลี มังเกอร์, ปีเตอร์ ลินซ์ ล้วนแต่ไม่ได้ทำนายภาพใหญ่ หรือคิดแบบนักเศรษฐศาสตร์
แต่มาจากการสังเกตสิ่งที่อยู่รอบตัว และการใช้ชีวิตประจำวัน เช่นโค๊ก บัฟเฟตต์ซื้อโค๊กเพราะเขาชอบดื่มมัน และคิดว่าคนอีกหลายพันล้านคนก็ชอบมัน

5. “There are two essential ingredients for profit in a declining market: you have to have a view on intrinsic value, and you have to hold that view strongly enough to be able to hang in and buy even as price declines suggest that you’re wrong. Oh yes, there’s a third; you have to be right.”
มีกฏ 2 ข้อที่จะสามารถทำกำไรได้ในขณะที่ตลาดกำลังลง
ข้อ 1 คุณจะต้องรู้ดีว่าตัวธุรกิจที่คุณถือ"มีมูลค่าโดยเนื้อแท้" (intrinsic value) อยู่ประมาณเท่าไร
ข้อ 2 คุณจะต้องมีจิตใจที่เข้มแข็งพอที่จะกล้าถือและซื้อเพิ่มเมื่อราคามันลงต่อ
อ่อ! มีข้อ 3 ด้วย คือ คุณจะต้องมั่นใจว่าคุณคิดถูก !

6. “It is our job as contrarians to catch falling knives, hopefully with care and skill. That’s why the concept of intrinsic value is so important. If we hold a view of value that enables us to buy when everyone else is selling – and if our view turns out to be right – that’s the route to the greatest rewards earned with the least risk.”
การรับมีดที่หล่นลงมาจากฟ้า (การเข้าซื้อในขณะที่หุ้นตก - ผู้แปล) เป็นงานของพวกชอบสวนกระแส
ซึ่งถ้าคุณอยากจะเป็นอย่างนั้นคุณจะต้องเฝ้าติดตามมันและมีทักษะในการรับมีด คุณจะต้องเข้าใจมูลค่าโดยเนื้อแท้ของหุ้นตัวนั้นๆ
คุณจะต้องมีความมั่นใจในตัวเองที่จะกล้าบอกว่ามุมมองของคุณถูก ในขณะที่คนอื่นกำลังขายหุ้นตัวนั้นๆออกมา
และสักวันหนึ่งเมื่อมันถูกพิสูจน์ว่าคุณคิดถูก คุณจะได้กำไรมหาศาลจากการรับมีด

7. “Prices are too high” is far from synonymous with “the next move will be downward.” Things can be overpriced and stay that way for a long time . . . or become far more so.”
"ราคาแพงเกินไป" ไม่ได้หมายความว่า "มันจะลง" สิ่งๆนั้นมันอาจจะแพงได้อย่างยาวนานก็เป็นได้

นักลงทุนโดยส่วนใหญ่เข้าใจว่า สิ่งที่ราคาแพงเกินไป ไม่ช้าก็เร็ว ราคามันก็จะลง นักลงทุนเหล่านั้นอาจจะคิดเพราะจากประสบการณ์ของผม
ถ้าหุ้นตัวนั้นดีจริง มีการเติบโตอยู่ในระดับสูง หุ้นเหล่านั้นก็จะยังคงแพงอยู่จนกว่าจะเห็นได้ชัดว่ามันมีแนวโน้มการเติบโตที่ลดลง
อย่างไรก็ตาม ผมก็ยังเลือกที่จะยึดมั่นในหุ้นที่ต่ำกว่ามูลค่า ดีกว่าไล่ซื้อหุ้นที่มีราคาแพงไปแล้ว
การจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนที่ดี คือ ซื้อในสิ่งที่คนอื่นยังไม่สนใจ ถ้าคนอื่นสนใจกันหมดแล้ว คุณไม่มีทางได้ผลตอบแทนที่ดี

8. “In theory there’s no difference between theory and practice, but in practice there is.”
ในทางทฤษฏี มันไม่มีความแตกต่างระหว่างทฤษฏีและการปฏิบัติ แต่ในทางปฏิบัติ มันมีความแตกต่างกันพอสมควร

นักลงทุนที่ศึกษาการลงทุนเน้นคุณค่า อาจจะชอบหุ้นอัตราส่วนที่มี P/E ต่ำ P/BV ต่ำ และหุ้นที่มีปันผลสูง ใช่แล้วครับ! ใครๆก็ต้องการแบบนั้น
แต่ในทางปฏิบัติจริง มันก็ไม่ได้หากันง่ายๆขนาดนั้น แน่นอนว่าถ้าหากันง่ายทุกๆคนก็คงจะรวยกันหมดแล้ว ..
นักลงทุนที่มีประสบการณ์จะรู้ว่าหุ้นที่มี P/E ต่ำ ไม่ได้หมายความว่ามันถูก แต่มันกำลังมีปัญหาที่นักลงทุนมองไม่เห็นต่างหาก
เช่น บริษัทผู้ผลิตกล้องถ่ายรูปล้มละลายตอนที่มี P/E 5 เท่า
บริษัทยักษ์ใหญ่ที่เคยเป็นหุ้นบลูชิพมีปัญหาเรื่องการคอรัปชั่นและประกาศล้มละลายตอนที่เขามี P/E 7 เท่า จำไว้ว่า ทุกสิ่งเริ่มจากการเข้าใจ

9. “You can’t predict. You can prepare.”
คุณไม่สามารถทำนายตลาดหุ้นได้ แต่คุณเตรียมพร้อมได้

มีนักลงทุนจำนวนมากพยายามคาดการณ์ถึงอนาคตเกี่ยวกับตลาดหุ้นว่ามันกำลังจะเกิดอะไรขึ้น และเราจะ"พนัน"กับมันได้อย่างไร
ผมแนะนำว่านักลงทุนควรทำตัวเป็นนักลงทุนโดยการซื้อในสิ่งที่มี "ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภับ" (Margin of Safety) และควรถามตัวเองอยู่เสมอว่า ถ้าเราซื้อมันแล้ว เราจะยังมีความสุขกับมันอยู่หรือไม่ ถ้าคุณคิดว่าไม่ ก็ไม่ควรถือมันตั้งแต่แรกอยู่แล้ว

10. “There's only one way to describe most investors: trend followers.”

นักลงทุนโดยส่วนใหญ่เป็นพวกชอบทำตามกระแส (Trend followers อาจจะแปลว่าชอบใช้กราฟเทคนิเคิล
แต่มาร์คเล่นคำให้คล้ายกับศัพท์เทคนิเคิล แต่จริงๆแล้วแปลว่า ชอบทำตามกระแส- ผู้แปล)
นักลงทุนจะสร้างผลตอบแทนที่ดีได้นั้นมาจากการคิดต่าง มองต่างจากคนส่วนใหญ่ ไม่ใช่การทำเหมือนๆกับคนส่วนใหญ่

11. “The great investors are the people who have made a lot of investments over a long period of time and made a lot of money, and their results show that it wasn’t a fluke — that they did it consistently.”
นักลงทุนผู้ยิ่งใหญ่มีการกระจายการลงทุนไปยังรูปแบบอื่นด้วยระยะเวลาที่งยาวนาน
และพวกเขาก็ทำเงินได้อย่างมหาศาล คนรุ่นใหม่ที่มาศึกษานั้นอาจจะคิดว่าพวกเขาโชคดี แต่จริงๆแล้วพวกเขาทำมันอย่างสม่ำเสมอต่างหาก

12. “I keep going back to what Charlie Munger said to me, which is none of this is easy, and anybody who thinks it is easy is stupid. It is just not easy. There are many layers to this, and you just have to think well.”
ชาลี มังเกอร์ สหายรักวอเร็น บัฟเฟตต์ เคยพูดเอาไว้ว่า ไม่มีอะไรได้มาแบบง่าบๆ ถ้าเขาคิดว่าสิ่งที่ได้มานั้นเป็นเรื่องง่าย
แสดงว่าเขาคนนั้นยังโง่เขลาอยู่มาก การลงทุนไม่ใช่เรื่องง่าย มันมีรายละเอียดซับซ้อนมากกว่าสิ่งที่เราเห็นนัก
ดังนั้นแล้วก่อนที่จะลงทุนอะไรต้องคิดให้รอบคอบเสมอ